| Titre | What Prospects for a European Debt Agency ? | |
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| Auteur | Pavel Diev, Laurent Daniel | |
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Revue | Revue économique |
| Numéro | vol. 62, no 6, novembre 2011 Nouveaux défis pour la dette publique dans les pays avancés | |
| Page | 1147-1162 | |
| Résumé |
Les crises grecque et irlandaise ont mis en évidence une des faiblesses de l'Union économique et monétaire, à savoir qu'il n'existe pas de mécanisme pour prévenir et traiter les crises de dette publique dans la zone euro (ze). Dans ce contexte, nous analysons la possibilité d'émission commune de titres de dette par les gouvernements de la zone euro, géré par une agence européenne de la dette (aed). L'aed pourrait atteindre trois objectifs principaux : 1) l'amélioration de la coordination budgétaire dans la ze ; 2) le renforcement de la stabilité financière de la ze ; et 3) le financement des États membres de la ze à un coût optimal, le mandat traditionnel d'une agence de la dette nationale. Notre proposition favorise le premier objectif destiné à mettre en œuvre par un moyen efficace de supervision et de coordination les politiques budgétaire nationales. Par ailleurs, l'aed, étant de facto un mécanisme de soutien en cas de crise, améliore également la stabilité financière de la ze. Enfin, l'émission commune permettrait d'accroître la liquidité des titres émis, ce qui diminuerait les coûts de financement des pays participants. D'un point de vue pratique, nous analysons le modèle d'une agence qui émietterait des euro-obligations et re-prêterait aux pays participants. Cette agence serait gouvernée par un conseil qui fixerait les quantités qui seront émises et/ou le prix à payer pour chaque participant en fonction de ses fondamentaux. Le conseil devrait être indépendant du pouvoir politique afin d'augmenter les prix, de réduire les quantités et même de refuser l'accès au financement pour les pays les moins vertueux en termes de finances publiques. JEL Code : H63, E62, G12 Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
The Greek and Irish crises have highlighted one of the shortcomings of Economic and Monetary Union, namely that there is no mechanism for preventing and dealing with public debt crises in the euro area (ea). In this context, we analyse the possibility of joint issuance of debt securities by euro area governments managed by a European Debt Agency (eda). The eda could fulfil three main objectives : 1) enhancement of the budgetary coordination within the ea ; 2) reinforcement of the ea financial stability ; and 3) financing of ea member states at optimal costs, the traditional mandate of a national debt agency. Our proposal favours the first objective by implementing effective means of supervising and coordinating fiscal policies. Moreover, this eda, being de facto a crisis support mechanism, improves also the ea financial stability. Furthermore, it would increase the liquidity of the securities issued pushing down participating countries financial costs. From a practical perspective, we analyse the model for an agency that would issue euro-bonds and re-lend to participating countries. It would have a decision making body, or Board, that would set the quantities to be issued and/or the prices to be paid as a function of the fundamentals of the participating countries. The agency would be independently governed, thus making it possible to raise prices, reduce amounts and even deny access to financing for the least virtuous countries. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=RECO_626_1147 |
