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L'article analyse les interactions entre l'épargne et la construction européenne. Il souligne que, si l'on assiste à une diminution générale du taux d'épargne des différents agents économiques en Europe, les niveaux d'épargne, les structures des flux d'épargne, la composition des patrimoines financiers et non financiers diffèrent significativement d'un pays européen à l'autre. Il montre que ces spécificités ne s'expliquent pas complètement par des différences d'environnements économiques et sociaux, mais qu'elles sont aussi dues à une hétérogénéité plus fondamentale des comportements financiers des agents économiques. Les auteurs soulignent que cette baisse de l'épargne et cette hétérogénéité des comportements risquent de compliquer le fonctionnement du grand marché. Celui-ci ne pourra, en effet, produire ses pleins effets que si le marché européen des capitaux est alimenté efficacement. Les auteurs suggèrent, enfin, quelles pourraient être les grandes priorités d'une politique européenne de l'épargne.

Le niveau élevé de taux d'intérêt réel réalise un transfert des débiteurs vers les prêteurs, réduit l'investissement des entreprises et freine la croissance en France depuis 3 ans. Durant le début des années quatre- vingt, les taux d'intérêt réels étaient aussi élevés, mais les entreprises bénéficiaient d'un transfert compensateur favorable par la croissance lente du salaire réel. Remontant aux années soixante, on peut s'interroger sur la nature et la taille des transferts avec les ménages, l'Etat, le Reste du Monde dont ont profité ou qu'on subis les entreprises françaises. L'investissement et la croissance nécessitent-ils qu'une catégorie d'agents économiques soit spoliée au profit des entreprises ?

Après avoir cerné, par une revue de la littérature, le fonctionnement des marchés financiers, caractérisés par les phénomènes d'incertitude, de risque, et d'asymétrie d'information, nous montrons que la prise en compte de la qualité des agents et, plus précisément, l'appréciation de leur réputation et de leur crédibilité, contribue à améliorer le traitement de la complexité de ces marchés.

Quoique le «théorème d'équivalence» entre l'impôt et l'emprunt, souvent attribué à tort à Ricardo, y occupe une position centrale, l'article déborde largement ce thème puisqu'il présente l'évolution des positions des principaux économistes à propos de la dette publique entre le XVIe et le XIXe siècle. Une telle étude diachronique démontre que la condamnation catégorique de l'endettement de l'Etat est une spécificité de l'école classique, la dette étant en général admise par les économistes sous des conditions qui varient, au demeurant, avec les époques et les auteurs.