Contenu du sommaire : La nouvelle modélisation macroéconomique appliquée à l'analyse de la conjoncture et à l'évaluation des politiques: les modèles dynamiques stochastiques d'équilibre général (DSGE)

Revue Economie et prévision Mir@bel
Numéro no 183-184, 2008/2-3
Titre du numéro La nouvelle modélisation macroéconomique appliquée à l'analyse de la conjoncture et à l'évaluation des politiques: les modèles dynamiques stochastiques d'équilibre général (DSGE)
Texte intégral en ligne Accessible sur l'internet
  • Présentation générale - Epaulard Anne, Laffargue Jean-Pierre, Malgrange Pierre p. 1-13 accès libre
  • Le modèle d'équilibre général de la « Nouvelle synthèse » : quelles hypothèses retenir ? - Moyen Stéphane, Sahuc Jean-Guillaume p. 15-34 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    L'objet de cet article est double. D'une part, il présente le modèle d'équilibre général de la Nouvelle synthèse qui est devenu en peu de temps une véritable référence pour l'analyse macroéconomique (simulations de politiques économiques, prévisions d'inflation, etc.). D'autre part, il cherche à identifier, à l'aide du critère de vraisemblance marginale et de l'inspection des moments d'ordre deux, la contribution des différentes rigidités (nominales et réelles) aux bonnes performances de ce type de modèle. Les principaux résultats sont les suivants : (i) la combinaison prix rigides et indexés - salaires rigides est indispensable à la qualité de l'ajustement du modèle aux données, (ii) seules les hypothèses de formation d'habitude sur la consommation et de coûts d'ajustement sur l'investissement sont nécessaires, cette dernière étant cruciale pour la reproduction des dynamiques aussi bien réelles que nominales, (iii) l'introduction d'une complémentarité stratégique permet de retrouver un degré de rigidités nominales plus proche de celui observé sur données microéconomiques.
    The General-Equilibrium Model of the “New Synthesis”:What Hypotheses Should One Choose? This article has a twofold purpose. First, it describes the general-equilibrium model of the “new synthesis,” which has rapidly become a true benchmark for macroeconomic analysis in areas such as economic-policy simulation and inflation forecasting. Second, it seeks to identify the contribution of nominal and real rigidities to the good performance of this type of model, using the marginal-likelihood criterion and the inspection of moments of order two. The main results are as follows: (1) the combination of rigid and indexed prices and rigid wages is essential to the quality of the model's fit to the data; (2) the only hypotheses needed are habit formation for consumption and adjustment costs for investment, the second hypothesis being crucial for reproducing real and nominal dynamics; (3) by introducing strategic complementarity, we can obtain a degree of nominal rigidity closer to that observed on macroeconomic data.
  • Rentabilités d'actifs et fluctuations économiques : une perspective d'équilibre général dynamique et stochastique - Beaubrun-Diant Kevin E., Matheron Julien p. 35-63 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Cette revue de la littérature présente les principaux outils et résultats de la recherche se situant à l'intersection de la finance et de la macroéconomie. L'ambition de cette littérature est de fournir une analyse conjointe du cycle économique et des fluctuations des prix d'actifs financiers. Cet article adopte cette perspective et propose une analyse critique des mécanismes de modélisation à prendre en considération dans un modèle DSGE, afin que celui-ci soit compatible avec les faits stylisés des rentabilités des actifs financiers sans pour autant sacrifier aux faits du cycle économique
    Asset Returns and Economic Fluctuations: a Dynamic and Stochastic General-Equilibrium Approach. This review of the literature presents the main tools and results of research at the crossroads between finance and macroeconomics. The literature seeks to jointly analyze the economic cycle and fluctuations in financial-asset prices. Our article follows this approach: we offer a critical analysis of the modeling mechanisms that should be factored into a DSGE model so as to make it compatible with the stylized facts of asset returns without necessarily sacrificing to the facts of the economic cycle.
  • Fluctuations internationales et dynamique du taux de change - Hairault Jean-Olivier, Sopraseuth Thepthida p. 65-91 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Cet article propose une revue de la littérature des MEGIS en économie ouverte. Le MEGIS international de base est incapable de rendre compte de la synchronisation cyclique des PIB observée dans les données, de la faible corrélation croisée des consommations et des fortes variations du taux de change. Ces énigmes empiriques ont donné lieu à une suite d'enrichissements théoriques visant à rendre ces modèles plus conformes aux données. La contribution d'Obstfeld et Rogoff (1995) s'impose comme un modèle de référence car offrant des fondements microéconomiques à une cadre keynésien en économie ouverte. Les travaux récents tentent de dépasser le modèle néo-keynésien en intégrant des éléments provenant des théories du commerce international ou de choix de portefeuille.
    International Fluctuations and Exchange-Rate Dynamics. This article offers a review of the literature on inter-temporal stochastic general equilibrium (ISGE) models in an open economy. The basic international ISGE model cannot describe the cyclical synchronization of GDPs observed in the data, the weak cross-correlation of consumption aggregates, or the sharp swings in the exchange rate. These empirical enigmas have fostered a series of theoretical enhancements to make the models more consistent with the data. The contribution by Obstfeld and Rogoff (1995) is unquestionably a reference model, as it offers a micro-economic foundation for an open-economy Keynesian framework. Recent studies have attempted to go beyond the neo-Keynesian model by incorporating elements from international-trade and portfolio-choice theories.
  • Équilibre général stochastique et dynamique non-walrasienne du marché du travail - Chéron Arnaud, Langot François p. 93-113 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    L'objectif de cette contribution est d'évaluer l'apport d'une modélisation non-walrasienne du marché du travail lorsque l'on analyse la dynamique économique. Dans un premier temps, la capacité de notre modèle à reproduire une volatilité de l'emploi comparable à celle du PIB, une volatilité du salaire réel plus réduite et a-cyclicité du salaire réel est évaluée. Nous montrons que les rigidités réelles introduites par le processus d'appariement combinées à une spécification particulière du salaire négocié permettent de rendre compte de façon tout à fait satisfaisante de ces propriétés observées du marché du travail. Après cette validation empirique, le modèle est utilisé pour quantifier l'impact d'une politique de lutte contre le chômage. Nous proposons d'examiner la mise en place de subventions à l'embauche pour les entreprises. Pour financer cette mesure, nous montrons qu'une taxe sur le travail s'avère moins coûteuse socialement qu'un ajustement de la fiscalité sur le capital.
    Non-Walrasian Dynamic and Stochastic General Equilibrium in the Labor Market This article seeks to assess the contribution of a non-Walrasian model of the labor market to an analysis of economic dynamics. We begin by discussing our model's capacity to reproduce a labor volatility comparable to that of GDP, a lesser volatility of real wages, and the a cyclical behavior of real wages. We show that the real rigidities introduced by the matching process, combined with a particular specification of bargained wages, enable us to make a wholly satisfactory description of these observed labor-market properties. After this empirical validation, we use the model to quantify the impact of a policy to combat unemployment. We examine the introduction of hiring subsidies to firms. We show that a labor tax has a lower social cost than a capital-tax adjustment as a means of financing this measure.
  • Méthodes de simulation des modèles stochastiques d'équilibre général - Juillard Michel, Ocaktan Tarik p. 115-126 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Ce chapitre introduit les méthodes de simulation utilisées aujourd'hui pour résoudre les modèles d'équilibre général. Après la présentation d'un modèle canonique d'optimisation dynamique qui est au coeur de cette problématique, nous passons en revue les méthodes d'itération sur la fonction valeur, de projection, de paramétrisation des anticipations (PEA) et la méthode des perturbations. La linéarisation, très populaire dans cette littérature, est présentée comme un cas particulier de la méthode des perturbations.
    Methods for Simulating Stochastic General Equilibrium Models This paper presents the numerical methods commonly used today to solve dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) models. We begin by introducing a canonical model of dynamic optimization, which is the crucial element in this approach. We then review value-function iteration, the projection method, the parameterized expectation approach (PEA), and the perturbation method. Linearization, a very popular method in the literature, is presented as a special case of the perturbation method.
  • Un regard bayésien sur les modèles dynamiques de la macroéconomie - Adjemian Stéphane, Pelgrin Florian p. 127-152 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    L'objet de cet article est de présenter l'approche bayésienne des modèles dynamiques les plus considérés en macroéconomie : les modèles DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) et les modèles VAR. Nous présentons les principaux concepts de l'analyse bayésienne et montrons comment les appliquer dans le cadre des modèles VAR. Nous abordons ensuite les spécificités de l'approche bayésienne des modèles DSGE. Contrairement aux modèles VAR, il n'est plus possible d'obtenir une expression analytique de la distribution a posteriori. Pour pallier cette difficulté il est nécessaire de recourir à des méthodes de Monte-Carlo dont nous décrivons les principales techniques. Enfin, afin de souligner la nature stérile de l'opposition entre ces deux types de modélisation, nous terminons en présentant une approche récente permettant de combiner le meilleur des approches VAR et DSGE.
    A Bayesian Approach to Dynamic Models in Macroeconomics. Our article describes the Bayesian approach to the most highly regarded dynamic models in macroeconomics: DSGE (dynamic stochastic general-equilibrium) models and VAR (vector auto regressive) models. We present the main concepts in Bayesian analysis and show how to apply them to VAR models. We then explore the specific features of the Bayesian approach to DSGE models. Unlike VAR models,DSGE models cannot provide an analytical expression of the posterioi distribution. To overcome this difficulty we must resort to Monte-Carlo methods, whose main features we describe. Lastly, to underscore how sterile the VAR/DSGE opposition is, wedescribe a recent approach that combines the best aspects of both models.
  • Modèles VAR ou DSGE : que choisir ? - Collard Fabrice, Fève Patrick p. 153-174 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    L'objet de cet article est de comparer les performances relatives des modèles VAR et DSGE.Les modèles sont estimés par maximum de vraisemblance sur le taux de croissance de la productivité horaire du travail et les heures travaillées aux Etats-Unis pour la période 1959-2003. Nous montrons que les modèles DSGE, lorsqu'ils intègrent suffisamment de rigidités réelles (coûts d'ajustement sur l'investissement ou persistance des habitudes de loisir) ont des qualités prédictives au moins égales à celles d'un modèle VAR. Ces résultats empiriques suggèrent que, de par leur caractère structurel, les modèles DSGE doivent être préférés aux modèles VAR, notamment lorsqu'il s'agit d'identifier les chocs structurels et leurs effets sur la dynamique agrégée.
    VAR or DSGE Models: which Should One Choose? This article compares the performance of VAR and DSGE models. We use the maximum likelihood method to estimate the models for the growth rates of U.S. hourly labor productivity and hours worked in 1959-2003. We show that DSGE models, when they include sufficient real rigidities (such as adjustment costs for investment and persistence of leisure habits), display predictive qualities at least equal to those of a VAR model. These empirical results suggest that structural characteristics make DSGE models preferable to VAR models, especially for identifying structural shocks and their effects on aggregate dynamics.
  • Les modèles DSGE au FMI : applications et développements récents - Botman Dennis, Karam Philippe, Laxton Douglas p. 175-198 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Les chercheurs dans des institutions ayant pour responsabilité de formuler des politiques économiques ont déployé un effort significatif pour développer une nouvelle génération de modèles macro-économiques reposant sur des bases micro-économiques plus rigoureuses. L'article fournit une présentation résumée des applications de deux de ces modèles. Le Modèle Economique Global (Global Economy Model, GEM) est un modèle trimestriel qui comporte un grand assortiment des rigidités nominales et réelles qui permettent de générer des dynamiques réalistes à court terme.Comme ce modèle se repose sur le paradigme de l'agent représentatif, sa faiblesse principale est que sa structure théorique de base ne fournit pas une caractérisation très réaliste des effets de la politique fiscale. En revanche, le Modèle Fiscal Global (Global Fiscal Model, GFM), qui est un modèle annuel, adopte un cadre à générations imbriquées et a été conçu explicitement pour étudier les conséquences à plus long terme de politiques fiscales alternatives.
    DSGE Models at the IMF: Applications and Recent Developments. Researchers in economic policy-making institutions have invested much energy in developing a new generation of macroeconomic models that rely on more solid micro-economic foundations. This article briefly describes applications of two such models. The Global Economy Model (GEM) is a quarterly model comprising a large set of nominal and real rigidities that enable users to generate realistic short-term dynamics. As the model rests on the representative-agent paradigm, its main weakness is that its fundamental theoretical structure does not provide a very realistic characterization of tax-policy effects. By contrast, the Global Fiscal Model (GFM) – an annual model – uses a nested-generation framework, and has been explicitly designed to study the longer-term consequences of alternative tax policies.
  • Réformes fiscales dans un modèle DSGE France en économie ouverte - Coupet Maylis, Renne Jean-Paul p. 199-222 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Cet article présente un modèle d'équilibre général dynamique et stochastique représentant l'économie française au sein de la zone euro estimé en partie à l'aide de méthodes bayésiennes (pour les paramètres de rigidités nominales et réelle, notamment), il a pour objet d'évaluer l'impact de réformes fiscales sur l'économie française en tenant compte de ses interactions avec le reste du monde. En guise d'illustration, nous étudions l'impact macroéconomique d'une réforme de TVA sociale (diminution de cotisations sociales d'un montant équivalent à 1%du PIB marchand, financée en totalité par une hausse de la TVA). Les simulations suggèrent qu'une telle mesure serait expansionniste à court terme, avec une augmentation des heures travaillées d'environ 0,5% au bout d'un an, une progression du PIB marchand de 0,4% et une amélioration de la balance commerciale de 0,2 point de PIB. En revanche, à long terme, les effets positifs sur l'emploi disparaîtraient et on observerait une légère diminution de l'activité (le PIB marchand perdant 0,1% par rapport à sa valeur de compte central).
    Tax Reforms in an Open-Economy DSGE Model for France. This paper presents a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model of the French economy in the euro zone. The model is partly estimated with Bayesian techniques for nominal and real rigidity parameters. It seeks to assess the impact of tax reforms on the French economy, allowing for the economy's interactions with the rest of the world. As an illustration, we analyze the macroeconomic impact of a “social VAT” measure consisting of a decrease in social contributions equal to 1% of market-sector GDP, wholly funded by a rise in VAT rates. Simulations suggest that such a measure would be expansionary in the short run: hours worked would rise 0.5 points within a year, GDP would gain 0.4 points, and the trade balance would improve by 0.2 points of GDP. In the long run, however, the positive employment effect would fade and the measure would result in a slight fall in activity, with market-sector GDP losing about 0.1 points with respect to the baseline scenario.
  • Variantes en univers incertain - Adjemian Stéphane, Cahn Christophe, Devulder Antoine, Maggiar Nicolas p. 223-238 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Nous proposons d'illustrer l'intérêt de l'approche bayésienne dans le cadre de l'évaluation des politiques économiques, réalisée le plus souvent à l'aide de variantes. Nous présentons un modèle d'équilibre général stochastique dynamique (DSGE) pour la zone euro.L'estimation bayésienne de ce modèle mesure l'incertitude sur les paramètres, qui se traduit en une incertitude sur les variantes. Nous donnons une application pratique en simulant les effets d'une politique fiscale (choc de TVA annoncé).
    Simulations Under Uncertainty. The authors illustrate the usefulness of the Bayesian approach in economic-policy assessment, which typically relies on simulations. We describe a dynamic stochastic general equilibrium (DGSE) model for the euro zone. The Bayesian estimation of the model measures parameter-related uncertainty, which translates into simulation-related uncertainty. We offer a practical application by simulating the impact of a tax policy: an announced VAT shock.
  • Faut-il s'inquiéter des déséquilibres de balances courantes en union monétaire ? - Guyon Thibault p. 241-248 accès libre
  • Le taux réduit d'impôt sur les sociétés pour les PME - Raspiller Sébastien p. 249-256 accès libre