| Titre | Un modèle de prix de l'immobilier pour estimer l'ampleur de la bulle américaine | |
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| Auteur | Sorbe Stéphane | |
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Revue | Revue économique |
| Numéro | vol. 60, no 1, janvier 2009 Mélange | |
| Rubrique / Thématique | Articles courts |
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| Page | 173-187 | |
| Résumé |
Entre 2000 et 2006, les prix de l'immobilier aux États-Unis ont connu une hausse spectaculaire, avant de commencer à baisser en termes nominaux (pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale)?Ces évolutions suggèrent que l'on a pu assister à la formation puis à l'éclatement d'une bulle. Pour déterminer son existence et son ampleur, on estime un modèle de prix de l'immobilier dont les déterminants structurels diffèrent entre les zones rurales et les zones urbaines : dans les zones rurales, l'offre de logements s'adapterait à la demande (grâce aux possibilités de nouvelles constructions) et les prix refléteraient les coûts de la construction ; dans les zones urbaines, au contraire, l'offre de logements serait largement contrainte, et les prix de ce fait conduits par les fluctuations de la demande de logements. On estime un modèle à correction d'erreurs entre 1975 et 2000, qui suggère que les prix de l'immobilier aux États-Unis sont convenablement expliqués par ces déterminants sur cette période et que les prix dans les zones rurales et urbaines ont grossièrement le même poids dans l'indice national. À leur pic en 2006, les prix de l'immobilier aux États-Unis auraient été supérieurs d'environ 30 % à leur valeur fondamentale. On considère que cette surévaluation était principalement due à trois facteurs : un relâchement des conditions de crédit hypothécaire, des comportements spéculatifs dus à des anticipations excessives de hausses de prix de l'immobilier, et peut-être un certain déficit de concurrence dans le secteur de la construction. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
House prices in the Us have experienced a sharp rise between 2000 and 2006, followed by a historical decline (nominal prices had not decreased since World War II), which resembles the correction of a speculative bubble. To assess the existence and the magnitude of this bubble, we estimate a model of house prices with different structural determinants in rural and urban areas. In rural areas, housing supply can adjust to demand (through new constructions) and prices should reflect construction costs. In urban areas, where housing supply is constrained, prices are driven by fluctuations in housing demand. We estimate an error correcting model between 1975 and 2000 and find that house prices in the us are suitably explained by such determinants during this period, and that prices in urban and rural areas have a comparable weight in the national prices. At their peak in 2006, house prices in the Us were approximately 30% higher than suggested by this model. We consider that this overvaluation was mainly due to a relaxation of mortgage credit standards, speculative behaviour of economic agents due to excessive expectations of housing price increases and possibly a certain lack of competition in the construction industry. Classification JEL : E37, G12, R21, R37 Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=RECO_601_0173 |
