| Titre | Immobilier et politique monétaire | |
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| Auteur | Eric Mayer et Xavier Timbeau | |
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Revue | Revue de l'OFCE (Observations et diagnostics économiques) |
| Numéro | no 96, janvier 2006 Revue de l'OFCE n°96 | |
| Rubrique / Thématique | Dossier : immobilier |
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| Page | 115 | |
| Résumé |
Nous proposons dans cet article une modélisation et des estimations économétriques permettant de représenter et de quantifier le canal de stimulation monétaire par l'immobilier. Cette modélisation apparaît robuste, conduit à un ordre de grandeur plausible et permet de mesurer les différences de sensibilité des différents pays à la stimulation monétaire entreprise depuis 2001. D'après nos estimations, la sensibilité de l'économie européenne à une baisse des taux d'intérêt est deux à trois fois inférieure à celle de l'économie américaine. Combinée à une réactivité plus faible et plus timide de la banque centrale, cela implique une moindre régulation de la conjoncture de la zone euro par les taux d'intérêt. La moindre sensibilité de l'économie européenne résulte de facteurs multiples et complexes : d'une part, les évolutions défavorables du revenu et du chômage ont limité le développement de l'endettement des ménages en France et en Allemagne ; d'autre part, des facteurs structurels, liés au fonctionnement du système bancaire, limitent l'impact de la politique monétaire via ce canal en Europe. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
We propose a model and its econometric estimation, representing the housing channel of monetary policy. Econometrics are robusts over time and space, lead to sound effects and allows measurement of different sensitivity of countries to a change of interest rates. According to our estimations, sensitivity of the euro zone economy is two to three times lesser than that of US economy. Considering that monetary policy was less reactive for the euro zone than for the US, monetary policy was less efficient in stabilizing the economy. Lower sensitivity of the euro zone is explained partly by joint evolution of unemployment and household income which have limited household indebtness. Structural factors, such as the extent of competition on the bank market, have also played a role in a less efficient monetary policy.
JEL codes: C22, E21, E27, E52. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=REOF_096_0115 |
