| Titre | Chocs, chocs de volatilité et contagion entre les marchés boursiers : Application d'un modèle icss-mgarch | |
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| Auteur | Kamel Malik Bensafta, Semedo Gervasio | |
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Revue | Revue économique |
| Numéro | vol. 62, no 2, mars 2011 Varia | |
| Page | 277-311 | |
| Résumé |
Cet article étudie, à travers un échantillon de onze indices, la dynamique multi-variée des rendements de différents marchés boursiers d'Europe, d'Amérique du Nord et d'Asie entre 1985 et 2007, particulièrement en période de crise. Les moyennes conditionnelles des rendements des marchés sont modélisées à l'aide d'une spécification var contrainte, tandis que leurs variances conditionnelles sont modélisées par une spécification garch multi-variée. L'objectif de l'article est de montrer l'existence de multiples régimes de variance obtenus par l'algorithme icss hétéroscédastique et d'utiliser cette particularité pour corriger la mesure de la persistance des volatilités. De même, il estime les transmissions en variance et permet de tester la non-contagion basée sur la stabilité des corrélations croisées. Si on ne peut rejeter l'hypothèse de corrélation constante, alors on ne peut rejeter l'hypothèse d'absence de contagion. Nos résultats sur la transmission en moyenne confirment l'effet significatif des prix américains sur les prix des actions des autres marchés. Également, il y a transmission presque en sens unique de la volatilité du marché américain vers les centres. Il existe aussi des transmissions régionales au sein de l'Europe et de l'Asie. Concernant les corrélations croisées des marchés, l'analyse dynamique montre leur caractère asymétrique et instable. Enfin, l'étude de la corrélation en période de crise indique que, mis à part le krach américain d'octobre 1987, toutes les crises ne sont pas systématiquement contagieuses. Au final, il n'est pas aussi évident que l'ouverture progressive des marchés et la libéralisation financière isolent les marchés des crises financières diverses. Les crises et le phénomène de contagion en période de crise peuvent être considérés comme des processus d'ajustement des marchés qui nécessitent cependant des mécanismes de régulation et de supervision.vargarchicss Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
In this paper we study dynamic interdependence between stock exchange markets across indices returns especially during crisis periods. For this purpose, we analyze the behaviour of eleven stock exchange markets from Europe, North America and Asia during the period 1985-2007. We use a Vector Autoregressive Multivariate garch model with multiple regime in variance. Breakpoints in variance`np pagenum="278"/b are given by Iterated Cumulative Sum of Squared algorithm corrected for heteroskedasticity. Our results on the transmission phenomena proof the significant mean and variance causality from us to all markets. Also, we find no evidence of shocks transmission from emerging markets towards to the developed markets one. Concerning the markets cross-correlation, the dynamic analysis enables us to check the asymmetrical pattern and its instability. Finally, the cross- correlation during crisis periods indicates a significant rise particularly for the American crash of 1987. There is a contagion from us market to all markets. However, contagion is not observed frequently for others crisis. At last but not the least, openness is not a tool to isolate markets from instability and contagion. Markets need regulation and supervision even they could be perfect.garchusus. Classification JEL : F36 ; C32 ; G15 Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=RECO_622_0277 |
