| Titre | L'impact du découplage des politiques monétaires de la BCE et de la Fed sur la zone euro et les pays émergents | |
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| Auteur | Christophe Blot, Paul Hubert, Christine Rifflart | |
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Revue | Revue de l'OFCE (Observations et diagnostics économiques) |
| Numéro | no 147, juin 2016 Perspectives économiques 2016-2017 | |
| Rubrique / Thématique | Partie 2. Études spéciales |
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| Page | 223-258 | |
| Résumé |
Alors que la Réserve fédérale a amorcé un cycle de hausse des taux en décembre 2015, la BCE a amplifié son programme d'assouplissement quantitatif en annonçant d'abord une extension de la durée du programme, puis une augmentation de sa taille et enfin un élargissement de la gamme d'actifs achetés. Il en résulte un découplage croissant de la politique monétaire entre les États-Unis et la zone euro. Ce découplage pourrait accentuer les effets du soutien qu'apporte la BCE par le canal du taux de change. Nous illustrons ce mécanisme en évaluant l'effet en zone euro des variations de taux d'intérêt anticipés et de taille du bilan sur le taux de change et le prix des cours boursiers. Les résultats suggèrent que l'effet taux est systématiquement significatif alors que l'effet par la taille du bilan serait moins important. En outre, après avoir alimenté la liquidité mondiale, la normalisation en cours de la politique monétaire américaine s'accompagne un recul des flux de capitaux des économies émergentes, provoquant ainsi de l'instabilité financière et fragilisant leur croissance. Nous estimons les effets de débordement de la politique monétaire de la Réserve fédérale et de la BCE sur les taux de change et les cours boursiers de ces pays. Nos résultats suggèrent que la sensibilité des économies émergentes aux politiques monétaires de la Réserve fédérale et de la BCE n'est pas homogène. Il ressort également que l'effet de signal de la politique monétaire pourrait être plus important pour sa transmission que les effets de réallocation de portefeuille. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
The effect of the Fed – ECB monetary policy decoupling on Eurozone and emerging countries While the Federal Reserve began a tightening cycle in December 2015, the ECB extended its quantitative easing program. This results in an increasing decoupling of monetary policy between the US and the Eurozone. We illustrate this mechanism by assessing the effect of the difference between Eurozone and US expected interest rate changes and balance sheet sizes on exchange rates and stock prices. The effect of the interest rate is significant while the effect of the balance sheet size is less important. We estimate the spillover effects of monetary policy from the Federal Reserve and the ECB on the exchange rate and stock prices in emerging economies. Our results suggest that the sensitivity of emerging economies to the monetary policies of the Federal Reserve and the ECB is not homogeneous. It also appears that the signal effect of monetary policy may be more important for transmission that the portfolio reallocation effects.JEL classification: E52, E58, F30. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=REOF_147_0223 |
