| Titre | Clusters et efficacité du capital-risque : une analyse des stratégies différenciées des fonds indépendants et des fonds industriels | |
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| Auteur | Dominique Dufour, Eric Nasica, Dominique Torre | |
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Revue | Revue d'économie industrielle |
| Numéro | no 154, 2ème trimestre 2016 Les relations finance/industrie | |
| Page | 125-150 | |
| Résumé |
Les investisseurs en capital risque indépendants (IVC) se distinguent des organismes captifs, ces derniers étant des filiales de banques, de sociétés industrielles ou d'organismes publics. On attribue généralement aux premiers une meilleure rentabilité etune meilleure sélectivité des projets et aux seconds de moindres performances. L'objectif de notre papier est d'établir les limites de ces conclusions dans le cas des capital-risqueurs filiales de sociétés-mères industrielles, les capital-risqueurs industriels ou Corporate Venture Capitalists (CVC). A l'aide d'un modèle théorique prenant appui sur des faits stylisés, nous retrouvons tout d'abord les résultats traditionnels allant dans le sens d'une meilleure efficacité des IVC, en mettant en évidence à la fois le rôle des ressources spécifiques et des comportements stratégiques des deux types de capital-risqueurs. Nous observons aussi qu'à défaut d'améliorer la rentabilité moyenne des projets financés, les CVC en accroissent dans tous les cas le nombre. Puis, nous introduisons la prise en compte de synergies entre projets, notamment au sein de clusters. Quand de telles interactions sont introduites, nous montrons que les CVC peuvent non seulement contribuer à financer davantage de projets mais aussi accroître la sélectivité globale du secteur. Nous illustrons ces résultats par des simulations numériques et les commentons en conclusion. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
Independent Venture Capital (IVC) investors are distinguished from captive ones, which are affiliated to banks, corporates or public entities. IVC investors are generally considered as having higher return, selectivity and performance than other Venture Capitalists. The topic of this article is to evaluate the limits of these conclusions in the case of Corporate Venture Capital (CVC) investors, which are considered as subsidiaries of industrial companies. The paper is based on an original theoretical model founded on stylized facts which yields, in the benchmark case, the usual results of the literature. Without considering any interactions among projects, IVC specific resources and strategies make them more efficient than CVC. We then introduce synergies and interactions among projects, able to increase the return of projects in the event of success. We show that these interactions not only help CVC to fund more projects but also to increase the general selectivity of funded projects, at a level that may make them more selective than IVC. We illustrate these results by numerical simulations that we discuss in the conclusion. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=REI_154_0125 |
