| Titre | Comment faire émerger le vrai coût du risque financier en gestion de fortune ? Une critique de MIFID-II | |
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| Auteur | Bertrand Munier, Ève Menk-Bertrand | |
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Revue | Revue d'économie financière |
| Numéro | no 133, 1er trimestre 2019 Le prix du risque | |
| Rubrique / Thématique | Le prix du risque |
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| Page | 61-93 | |
| Résumé |
Les retraits de fonds sous gestion dans les banques privées et les autres institutions de gestion de fortune ont récemment surpris par leurs montants, mettant parfois en péril la rentabilité momentanée des institutions qu'ils quittent. Le présent article propose donc de procéder à une gestion proactive du risque-client, appuyée sur une explication convaincante de tels retraits. Une application innovante de l'article 25 de la réglementation MIFID-II aurait pu en fournir une base adaptée à cette fin. Cet article montre qu'il n'en est rien, en raison des modalités mises en oeuvre généralement choisies, reposant sur des questionnements fixes et des scores qualitatifs, conduisant à des résultats opposés à ceux que la notion d'adéquation-client souhaitait atteindre. Au-delà de ce constat, l'article propose une vue synthétique de l'évolution de l'analyse du risque et suggère que seule la notion actuelle de tolérance au risque généralisée, dépassant la vision héritée de Von Neumann et Morgenstern, conduit à l'explication recherchée. Les auteurs recommandent alors des outils digitaux interactifs, appuyés sur ce modèle et « apprenant » vite le profil de risque de l'investisseur, pour mettre en oeuvre une gestion proactive du risque-client. Une telle solution restaure dans le même temps une véritable conformité à la réglementation MIFID-II.Classification JEL : G21, G28. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
The outflows of funds under management in private banks as well as in other wealth management institutions in the recent period have reached surprising amounts, sometimes imperiling the temporary profitability of the institutions they flow out from. The present article therefore suggests designing a proactive client-risk management grounded on a convincing explanation of such outflows. An innovative implementation of article 25 of the MIFID-II regulation could have provided an appropriate basis to this end. The present article shows that such is not the case, given the tools of implementation essentially selected, based on fixed questioning and qualitative scoring, leading to results opposed to the ones the notion of client suitability intended to reach. Beyond this assessment, the paper dwells on a synthetic view of the evolution of risk analysis and shows that only today's generalized appraisal of risk tolerance, beyond Von Neumann Morgenstern's vision, can provide the explanation searched for. The authors recommend using digital interactive tools, based on this model and quickly “learning” the investor's risk-profile, to implement a proactive client-risk management. This solution at the same time restores a true compliance to MIFID-II regulation. Classification JEL : G21, G28. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=ECOFI_133_0061 |
