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Titre Controlling shareholders and CEO pay monitoring: A panel threshold approach on the degree and seniority of control
Auteur Lionel Almeida
Mir@bel Revue Finance
Numéro volume 42, no 1, 2021
Page 51-109
Résumé L'intensité du monitoring peut varier en fonction du degré de contrôle et de l'ancienneté des actionnaires de contrôle. Un modèle à effets de seuil est utilisé dans le cadre de la détermination des rémunérations des P-DG dans un panel d'entreprises cotées en France. Les résultats montrent que les entreprises peuvent être considérées comme non contrôlées en-dessous d'un seuil de 10 % du capital. Au-dessus, trois régimes de contrôle sont identifiés : un contrôle influent (10 % à 33 %), dominant (33 % à 45 %) et majoritaire (au-delà de 45 %). Pour l'ancienneté du contrôle, le modèle identifie un seuil d'environ huit années après la prise de contrôle, distinguant un contrôle récent d'un contrôle de long-terme. Les entreprises non contrôlées ou avec un contrôle récent ont recours à des contrats dits optimaux pour gérer les conflits d'agence et la rétention des talents, tandis que les contrôles influent et majoritaire monitorent directement et apportent une meilleure gouvernance. Situé à un degré intermédiaire, le contrôle dominant montre des signes d'enracinement.
Source : Éditeur (via Cairn.info)
Résumé anglais The intensity of monitoring and its effects on the design of CEO pay can vary depending on the degree of ownership and the seniority of controlling shareholders. This study uses a panel threshold model to identify threshold effects in these two dimensions of control in French listed companies. The results show firms can be deemed to be non-controlled below a threshold of 10% of equity; above that, three regimes of controlled firms are identified: influential (10% to 33%), dominant (33% to 45%) and majority (above 45%) controls. One threshold point in the seniority of control – at about eight years after taking control – separates out new and long-term controls. Non- and newly-controlled firms are found to rely on optimal contracting to deal with agency and retention issues, while influential and majority controlling shareholders bring better governance and effective monitoring. Located at an intermediate level of control, dominant controlling shareholders show evidence of entrenchment.
Source : Éditeur (via Cairn.info)
Article en ligne http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=FINA_421_0051 (accès réservé)