| Titre | Nouvelles orientations de la politique monétaire : abandon du point d'ancrage ? | |
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| Auteur | Otmar Issing | |
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Revue | Revue d'économie financière |
| Numéro | no 144, 4eme trimestre 2021 Les nouvelles doctrines des banques centrales | |
| Rubrique / Thématique | Les nouvelles doctrines des banques centrales |
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| Résumé |
Lorsqu'on se demande s'il faut envisager de nouvelles doctrines, de nouvelles orientations pour la politique monétaire, il faut analyser l'expérience du passé, les erreurs ou les succès. Par exemple, qu'avons-nous appris de la période de la « grande modération » dans laquelle une politique monétaire améliorée a joué un rôle majeur ? La Fed (Federal Reserve) et la Banque centrale européenne (BCE) ont revu leurs stratégies. Les deux banques centrales ont modifié leurs objectifs d'inflation. Le ciblage de l'inflation en tant que tel est largement considéré comme la stratégie optimale. Cependant, il n'existe à ce jour aucun modèle de ciblage de l'inflation qui intègre les risques du système bancaire et des marchés financiers, avec toutes leurs dynamiques, leurs non-linéarités et leur complexité globale. Le « deuxième pilier » de la stratégie de la BCE peut être considéré comme une approche visant à intégrer ces aspects dans le processus de décision de la politique monétaire.
Contrôler ou orienter plus modestement les anticipations d'inflation reste un défi majeur pour les banques centrales. L'orientation prospective est devenue la principale stratégie de communication pour ancrer les anticipations d'inflation. L'élargissement du rôle des banques centrales a suscité des inquiétudes quant à l'indépendance de cette institution. Globalement, le rôle des banques centrales dans la société doit être reconsidéré. Les banquiers centraux ne doivent pas ignorer la menace qui pèse sur leur indépendance en s'impliquant dans des questions politiques.
Classification JEL : E40, E50, E52, E58, E60 Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
When assessing the question whether new doctrines, guidelines for monetary policy should be considered the experience of the past, mistakes or successes has to be analysed. For example – what have we learned from the period of the “great moderation” in which an improved monetary policy played a major role? The Fed and the European Central Bank (ECB) have reviewed their strategies. Both central banks have changed their inflation target. Inflation targeting as such is widely seen as the optimal strategy. However, no model of inflation targeting exists so far that integrates the risks from the banking system and financial markets with all their dynamics, non-linearities and overall complexity. The “second pillar” of the ECB's strategy can be seen as an approach to integrate these aspects into the process monetary policy decisions.
Controlling or more modestly guiding inflation expectations remains a major challenge for central banks. Forward guidance has become the main communication strategy to anchor inflation expectations. However, theory and practice have revealed severe problems of this approach.The expanding role of central banks has raised concerns about the independence of this institution. Overall, the role of central banks in society has to be reconsidered. Central bankers should not ignore the threat to their independence by involving themselves in political issues.
Classification JEL: E40, E50, E52, E58, E60 Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=ECOFI_144_0123 (accès réservé) |
