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| Revue |
Economie internationale  Titre à cette date : International Economics |
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| Numéro | no 130, 2e trimestre 2012 |
| Texte intégral en ligne | Accessible sur l'internet |
- Europe and the world economy at the tipping point - Michel Aglietta p. 5-31
À la fin de l'année 2011 les crises jumelles bancaire et souveraine se sont sensiblement aggravées. L'existence de l'euro est mise en péril par la fragmentation rampante du système financier européen, tandis que la récession en Europe du Sud entraîne toute l'union monétaire. Nous montrons pourquoi il y avait urgence à agir pour le salut de l'euro et que les répercussions d'une éventuelle récession en zone euro sur le monde émergent peuvent être significatives, surtout si les États-Unis sont affectés. Plaçant les décisions de sauvetage financier prises au Sommet de juin dans une perspective plus large, nous montrons que trois catégories de réformes doivent être combinées : instauration de limites aux taux d'intérêt sur les dettes publiques à des niveaux compatibles avec un ajustement budgétaire raisonnable, mise en place d'un schéma d'émission d'Eurobonds (obligations mutualisées) assorti d'une assurance, réalisation d'une union bancaire avec centralisation des autorités prudentielles. Classification JEL : E44 ; E58.In late 2011 the twin sovereign and bank crises worsened substantially. The very existence of the euro was getting jeopardized by both a creeping fragmentation of the European financial system and by a recession in Southern Europe dragging down the whole EMU. In this paper, we show why there was such urgency to act for the sake of the euro, and that the impact of an eventual Euro zone recession might be significant above all if the US is affected. Putting the financial rescue decisions taken in the June summit in a broader perspective, we show that three brands of reform must be compounded: cap interest rates on public debts at level compatible with reasonable fiscal adjustment, design an insurance-linked Eurobond scheme, and initiate banking union with centralized prudential regulation. JEL Classification: E44; E58. - Does greater economic openness grasp the elements of inflation 'surprise' New evidence using panel data techniques - Sarfaraz Ali Shah Syed p. 33-58 Cette étude traite de la relation entre ouverture des économies et inflation. Nous estimons l'impact de la mondialisation sur l'inflation dans les pays développés et en voie de développement, ainsi que pour différents groupes régionaux. Les résultats montrent que l'ouverture accrue des économies contribue à expliquer l'« inflation surprise ». Concernant les économies développées, nos résultats confirment la littérature puisque nous obtenons une relation négative entre ouverture et inflation. Cependant, concernant les économies en voie de développement, nos résultats fournissent les preuves d'une « inflation surprise », même si elles sont faibles. Dans ce cas, les économies africaines semblent être les valeurs aberrantes. Néanmoins, en dépit de l'impact inégal de la mondialisation sur l'inflation, cela n'autorise pas les banques centrales à s'échapper de leur fonction de ciblage de l'inflation.Classification JEL : C23 ; E61 ; F15.This study brings new evidence on the relationship between openness and inflation. We estimate the impact of globalization on inflation in both developed and developing countries, and going further for different regional clusters. The results show that increased openness has without doubt the elements of inflation surprise. We find a negative openness-inflation relationship in developed economies, and confirm the earlier results from the literature. However, studying this relationship for developing economies we find evidence of the surprise, although it is meagre. In this case, African economies appear to be the outlier. Nonetheless, despite the mixed impact of globalization on inflation, it does not allow for inflation-targeting central banks to enjoy any escape clause. A pre-commitment by the central banks would redesign the loss function in a way, which besides directly gauging the determinants of inflation, would also act as a warning for a potential over-heating of the economy. JEL Classification: C23; E61; F15.
- Foreign exchange reserves in a credit constrained economy - Kurma? Akdo?an p. 59-79 cet article traite du rôle des réserves de change en tant qu'épargne de précaution dans un cadre de marché imparfait, dû à la présence de contraintes de crédit déterminées de façon endogène. nous montrons que le coût de détention des réserves est plus élevé en présence de contraintes sur le crédit, en raison de l'effet de levier de la dette.classification Jel : f32 ; f34.we discuss the role of foreign exchange reserves as precautionary savings under an imperfect market framework due to the presence of endogenously determined borrowing constraints. we show that cost of holding reserves is higher in borrowing constrained economies than unconstrained ones as a result of the leverage effect of the debt.JEL classification: f32; f34.
- Misalignment under different exchange rate regimes: The case of Turkey - Sengül Da?deviren, Ayla O?u? Binatl?, Niloufer Sohrabji p. 81-98 Cet article traite des mésalignements de change en Turquie sur la période 1998-2001. Après une estimation du taux de change d'équilibre, nous calculons les mésalignements et testons l'existence de ruptures structurelles dans la série ainsi obtenue. Trois ruptures sont trouvées. Alors que la lire était considérablement surévaluée durant le premier régime caractérisé par un système de parité fixe, ce n'est pas le cas durant les périodes de change flexible. Par conséquent, la surévaluation dans des pays qui ont connu une crise financière constitue un problème plus important dans le cas de régimes de changes fixes. En outre, la volatilité est particulièrement marquée en Turquie ces dernières années, causée en grande partie par les déficits croissants de solde courant.Classification JEL : C32 ; F31 ; F32 ; F41.The paper examines misalignment of the Turkish lira between 1998 and 2011. We first estimate the equilibrium real exchange rate for Turkey, then compute misalignment and finally test for structural breaks in the misalignment series. Through our tests we find three structural regimes. Our results show that the lira was considerably overvalued in the first regime, which is when Turkey had a fixed exchange rate regime. This was not the case for the periods that had a floating exchange rate. Thus, we confirm that overvalued currencies that have been linked to financial crises are a more serious concern for fixed exchange rate regimes. More importantly, we find that volatility which is a bigger concern in floating regimes is a significant problem for Turkey in the last few years. In fact, the recent dangerously large and rising current account deficits may be a result of volatility rather than overvaluation. JEL Classification: C32; F31; F32; F41.
- MAcMap-HS6 2007, an exhaustive and consistent measure of applied protection in 2007 - Houssein Guimbard, Sébastien Jean, Mondher Mimouni, Xavier Pichot p. 99-121 La base de données MAcMap-HS6 résulte d'un travail mené conjointement par le CEPII (Centre d'Études Prospectives et d'Informations Internationales, Paris) et le CCI (Centre de Commerce International, Genève) sur les données source de MAcMap du CCI. Elle propose une mesure exhaustive et cohérente de la protection tarifaire appliquée en 2007. La méthodologie, proche de celles utilisées dans les versions précédentes, s'appuie sur des groupes de pays de référence pour limiter le biais d'endogénéité, tant lors du calcul de l'équivalent ad-valorem des droits de douane que lors de leur agrégation sectorielle et/ou géographique. En 2007, le droit de douane moyen appliqué par l'ensemble des pays du monde est estimé à 4,4%, en baisse de 0,7 point de pourcentage par rapport à 2004. Les libéralisations unilatérales et l'entrée en vigueur de nouveaux accords commerciaux préférentiels sont à l'origine de ce mouvement d'ouverture. S'y ajoute la baisse des équivalents ad-valorem des droits de douanes spécifiques sur certains produits agricoles, consécutive à la hausse des prix mondiaux. À l'inverse, la part croissante des pays en développement – dont la protection aux frontières est plus élevée que celle des pays développés – augmente le niveau de protection mondiale.Classification JEL : F02 ; F13 ; F15 ; F18.The third version of the MAc
Map-HS6 database, built as a result of a joint effort of CEPII (Centre d'Études Prospectives et d'Informations Internationales, Paris) and ITC (International Trade Centre, Geneva), based on ITC's MAcMap raw data, proposes an exhaustive and consistent measure of applied, preferential tariff protection in 2007. The methodology, similar to the one used for previous versions, relies on reference groups of countries to limit the endogeneity bias faced when computing ad valorem equivalents of tariff protection, and when computing averages at aggregate levels. The world average applied protection level in 2007 is estimated to be 4.4%. Compared to 2004, this is a decline by nearly 0.7 percentage point, mainly due to unilateral liberalizations and to new preferential trade agreements. The decline in the ad valorem equivalent of specific tariffs of some agricultural products, linked to the surge in world prices, lowers the average protection. In the opposite way, the increasing share of developing countries, where protection is higher, tends to raise the world average. JEL Classification: F02; F13; F15; F18.
