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Dans cet article, nous nous attachons à étudier avec précision, l'impact de l'arrivée d'informations publiques sur le processus générateur de prix des actifs financier, et plus particulièrement dans quelle mesure les changements dans le processus d'arrivée de l'information destinée aux investisseurs sont à l'origine des sauts de variances généralement observés. À l'aide d'un échantillon composé de l'ensemble des titres inclus dans l'indice CAC 40 sur la période du 01/01/1999 au 31/12/2003 et de la totalité des annonces Reuters spécifiques à ceux-ci, nous répliquons dans un premier temps les travaux de Kalev, Liu, Pham et Jarnecic (2004) et démontrons que le flux d'informations publiques explique une grande partie de la persistance de la volatilité conditionnelle mise en évidence par les processus GARCH. Dans un second temps, nous introduisons les processus à changement de régime markovien afin de déterminer la probabilité qu'a le processus générateur des rentabilités de se trouver dans un régime à haute volatilité. Leur utilisation démontre alors l'impact positif et significatif, pour une grande majorité des titres étudiés, du nombre d'annonces quotidiennes sur la probabilité de se trouver dans un régime à haute volatilité. L'analyse en panel confirme ces résultats tout en contrôlant l'impact de la variance conditionnelle du portefeuille de marché et celui de l'indice sectoriel dont les titres font partie. De tels résultats confortent l'hypothèse de mélange de distributions de Clark (1973), et plus particulièrement l'intuition de Roll (1984) affirmant que le processus des rentabilités est un mélange de distributions guidé par la fréquence de l'arrivée d'informations. En divisant notre échantillon par catégorie de sujet d'annonces ou par la période durant laquelle elles sont publiées, nous mettons également en évidence le fait que les informations tombées durant les heures de cotation ont un impact plus important que celles publiées durant les heures de non cotation. Concernant le contenu de ces annonces, celles traitant des politiques gouvernementales ou de régulations sont celles ayant le plus d'impact sur la volatilité conditionnelle des titres, viennent ensuite les prévisions de résultats, et plus particulièrement les recommandations et commentaires d'analystes. Et enfin les annonces concernant les fusions et acquisitions qui paraissent bien, elles aussi, affecter significativement la volatilité des actions. Enfin, nous examinons également les effets asymétriques mis en évidence dans la littérature. Les résultats sont globalement identiques aux précédents travaux et les annonces négatives semblent, en moyenne, se situer de manière plus probable que les positives, dans le régime à forte volatilité. Néanmoins, une fois pris en compte le contenu informationnel moyen de l'ensemble des annonces publiées, cette asymétrie disparaît.

Cet article se propose tout d'abord de tirer les enseignements de la littérature théorique sur les ruées bancaires et sur les moyens de prévenir de tels phénomènes. La garantie des dépôts sera comparée à un certain nombre de solutions alternatives telles qu'elles ont pu être, pour certaines, observées dans le passé : la suspension partielle ou totale de la convertibilité des dépôts (dans le cadre ou non d'une association de banques, clearinghouse association) et le « narrow banking ». Il en ressort que deux conceptions des ruées bancaires s'opposent. Tout d'abord, les ruées bancaires peuvent être purement auto-réalisatrices et résultent d'un défaut de coordination entre déposants. Elles sont inefficientes au sens où elles peuvent conduire à la faillite de banques saines et nécessitent pour être évitées la mise en place d'une assurance des dépôts fortement protectrice. Ensuite, la théorie des « ruées informées » montre que les déposants, informés des difficultés à venir de leur banque (informations sur les fondamentaux), se précipitent de manière préventive pour retirer leur fonds. Les prescriptions réglementaires sont alors différentes. Pour tester les théories en concurrence, les travaux empiriques ont pris la forme tout d'abord d'études historiques menées sur les paniques bancaires passées, notamment aux États-Unis. La théorie des « ruées informées » en ressort renforcée, même si les résultats demeurent controversés. Cependant, des études expérimentales menées sur les paniques bancaires auto-réalisatrices montrent que ces ruées sont des phénomènes récurrents et persistants. Pour prévenir de telles paniques, l'assurance des dépôts doit en outre proposer aux déposants une couverture totale même si une protection élevée incite les déposants à moins de vigilance et conduit donc à une prise de risque accrue des banques (aléa de moralité). En revanche, une couverture partielle des déposants constitue un moyen suffisant d'empêcher des « ruées informées ». Enfin, les études empiriques menées sur les crises bancaires récentes montrent que l'assurance des dépôts obligatoire et fortement protectrice peut être source d'instabilité sauf si elle se situe dans un environnement institutionnel de qualité où la supervision bancaire et la réglementation bancaire s'exercent efficacement. L'efficacité de la garantie des dépôts ne peut donc s'évaluer indépendamment du cadre réglementaire dans lequel celle-ci s'insère.

L'objet de cet article est d'étudier les déterminants et la dynamique de la prime de risque des actions dans un cadre international. Pour ce faire, nous utilisons un modèle GARCH multivarié et testons une version conditionnelle du MEDAF international avec déviations de la PPA. Le modèle est estimé sous l'hypothèse d'intégration financière parfaite puis sous l'hypothèse de segmentation partielle conjointement pour cinq marchés : deux marchés développés, deux marchés émergents et le marché mondial. Nos résultats soutiennent le MEDAFI et indiquent que le risque des taux de change est rémunéré internationalement. Cependant, nous trouvons que la prime de change varie considérablement dans le temps et d'un marché à l'autre.