Contenu du sommaire : Finance et Europe : Question de confiance ?

Finance et Europe : Question de confiance ?

• Le choix européen de l'Italie - Carlo Azeglio Ciampi
  L'enracinement de la culture de la stabilité dans le comportement des opérateurs économiques italiens, conjointement avec des politiques de budget, de revenus et monétaire orientées à la stabilité ont permis à l'Italie d'atteindre des objectifs remarquables : le taux d'inflation à 2,6 %, les taux d'intérêt réduits d'un tiers depuis que le nouveau gouvernement est entré en fonction en mai dernier. L'Italie, pays parmi les fondateurs de la Communauté, est décidée à faire partie des pays qui participeront, dès le début, à la monnaie unique ; à cette fin, le gouvernement a présenté une loi de finance visant à atteindre les paramètres de Maastricht déjà en 1997, particulièrement celui de l'endettement net de l'Administration publique. Tout cela a permis, le 24 novembre dernier, le retour de la lire dans les accords de change du SME. L'UEM doit être considérée non pas comme dernière finalité mais comme une étape vers la complète union de l'Europe, non seulement économique, mais aussi sociale et politique.

  Stability is now firmly entrenched in Italy's business culture. Backed up by sound stability-oriented budgetary, incomes and monetary policies, Italy has been able to reach several major goals : inflation is down to 2,6 %, and interest, on government bonds has been reduced by one-third under the new government installed in may this year. As a founder member of the Community, Italy is determined to join the Single European Currency from the outset. It is to ensure this that the government has tabled the 1997 Finance Bill which is designed to ensure compliance with the Maastricht criteria during 1997, particulary with regard to the net public deficit. It was this that enabled the Lira to re-enter the EMS exchange rate arrangements on 24 November. Besides, EMU must not be perceived as the ultimate objective, but as one step in the direction of the full European Union, not only economic, but also social and political.
• Les marchés financiers et l'emploi - Hans Tietmeyer
  L'emploi est devenu, en Allemagne comme dans tous les pays industrialisé&s d'Europe, le principal défi de notre époque et l'on impute bien souvent à ce que l'on désigne par « Marchés financiers » une part au moins de responsabilité, directe ou indirecte, dans les problèmes de l'emploi. L'auteur met en évidence l'importance des marchés financiers pour la croissance et l'emploi. Il tente également de faire le point sur la question des liens existants internationalisation des marchés financiers et commerciaux et les problèmes de sous-emploi.

  Employment has become, in Germany as in all industrialized European countries, the most important challenge of our times. Indeed, at least part of the - direct or indirect - responsability for the employment problem is very frequently attributed to the so-called « Financial Markets ». The author underlines the importance of financial markets for growth and employment. He also attempts to sum up the situation concerning the existing correlation between financial and sales markets and sub- employment problems.
• Problématique des relations entre l'euro et le dollar - Christian de Boissieu
  L'objet de cet article est d'aborder deux aspects des relations entre le futur euro et le dollar. Le premier aspect concerne les taux de change. Quels éléments vont conditionner le cours de l'euro vis-à-vis du dollar à partir de 1999 ? Y a-t-il, à ce sujet, des motifs d'inquiétude pour les agents micro-économiques ? Le second aspect se rapporte au rôle international de l'euro et aux perspectives d'un rééquilibrage du système monétaire international. Quelles ambitions raisonnables peut-on avoir en la matière ? Le rôle international et la valeur externe d'une monnaie ne sont pas indépendants l'un de l'autre, mais, pour la clarté du débat qui s'ouvre déjà en Europe sur ces questions, il importe de les analyser successivement.

  The purpose of this article is to deal with two aspects of the relationships between the future euro and the dollar. The first dimension has to do with exchange-rate considerations. What will be the main determinants of the dollar-euro exchange rate as of January 1999 ? Must European micro-economic units worry, on an ex-ante basis, about this issue ? The second aspect relates to the international role of the euro and a new balance within the international monetary system. What could be the reasonable ambitions for the euro ? To be sure, the international role and the exchange rate of a currency are not independent from each other. Nevertheless, for the sake of clarity, the two aspects have to be tackled successively.
• Pour une véritable monnaie européenne, véhicule d'un ordre monétaire mondial - Charles Le Lien
  Dans le domaine monétaire, les débats restent le plus souvent à la surface des choses, faute d'un appareil intellectuel véritable qui soit à la fois spécifique au domaine concerné et articulé à la théorie économique générale. On discute des modalités de la politique monétaire (du niveau des taux d'intérêt par exemple) des systèmes de changes (fixes ou flexibles) ou du statut des banques centrales, qui sont tous des facteurs de second ordre dans l'organisation et la performance des systèmes monétaires. Le but de cet article, avant de contribuer au débat sur la monnaie européenne qui souffre de cette superficialité, est de renouveler l'approche des phénomènes monétaires en fournissant, avec l'échelle de convertibilité monétaire, un outil analytique simple (et homogène à l'analyse économique néoclassique) de hiérarchisation des systèmes monétaires en fonction du degré de convertibilité ou, juridiquement, en fonction du régime monétaire. Cette échelle donne une grille d'analyse historico- théorique des phénomènes monétaires mondiaux passés, contemporains et, espérons-le, futurs. Cet article essaye pour cette raison d'en résumer l'application historique, quoique de manière sommaire. Il est enfin indiqué, à titre de contribution au débat monétaire européen actuel, que ce n'est qu'en faisant remonter le long de l'échelle de convertibilité monétaire le « bien » monétaire européen, que les européens contribueront au rétablissement d'un ordre monétaire mondial, seul compatible avec les principes d'une économie de marché authentique au plan national et avec ceux du libre échange au plan international. La transposition au plan européen d'une organisation monétaire nationale sous-optimale n'apporterait en revanche aucune solution au désordre monétaire international résultant de la nationalisation au XXe siècle des monnaies et des systèmes monétaires.

  In monetary matters, debates remain more often than not at a superficial level, due to the lack of a real intellectual apparatus, which could be both specific to the related field and adjusted to the general economic theory. Discussions are about monetary policy factors (such a interest rate levels, for example), as well as exchange rate systems (fixed or flexible), or the role of central banks, all these are second order factors in the organization and performance of monetary systems. Before contributing to the debate on European currency which suffers from this superficiality, this article aims at renewing the approach of monetary phenomena by, providing, by means of the monetary convertibility scale, a simple and homogeneous analytic tool for the neoclassical economic analysis of the order of monetary systems according to the level of convertibility or, legally, to the monetary regime. The monetary convertibility scale is a significant historical and theoretical analysis grid for past, contemporary and, we hope, future world monetary phenomena. For this reason, this article attempts to sum up its historical application, though in a rather concise way. In order to contribute to the present European monetary debate, it is finally mentioned that it is not by rising the European monetary « good » all the way up to the monetary convertibility scale, that Europeans will contribute to the re-establishment of a global monetary order : the only one wich could be compatible with the authentic market economy principles at national level, as well as with the principles of the broadest free trade at international level. The transfer of a sub-optimum national monetary organization to the European context could not however bring any solution to the international monetary disorder resulting from the nationalization, in the 20 th. Century, of currencies and monetary systems.
• Les marchés financiers face à l'Union monétaire - Hervé Hannoun
  La perspective du basculement des marchés financiers à l'euro au début de 1999 appelle une réponse technique qui fixera les règles du jeu mais l'important dans ce cadre bien défini au plan opérationnel et juridique sera la réponse stratégique des acteurs et des institutions concernés. L'article traite dans une première partie du passage des marchés à l'euro en 1999 en montrant que la préparation de cette opération technique est bien engagée avec la perspective d'un basculement immédiat de toutes les transactions. Une seconde partie envisage la nouvelle donne que pourrait occasionner l'Union monétaire pour les marchés financiers européens et les atouts dont dispose la place de Paris pour tirer profit de ce nouvel environnement plus concurrentiel.

  The changeover of financial markets to the euro at the beginning of 1999 will require a technical response to set the ground rules. But the essential element within this clear-cut operational and legal framework will be the strategic response of the market players and institutions involved. The first part of the article deals with the changeover of the markets to the euro in 1999, showing that preparations for the technical side of the operation are well under way with a view to making an immediate switch fort all transactions. The second part of the article considers the changes that Monetary Union may bring for Europe's financial markets and looks at the advantages that the Paris markets may build on to flourish in this new and more competitive environment.

• Points de vue de l'étranger

  • La City de Londres face à l'euro - Christopher Johnson
  • Les responsables américains se concentrent sur la politique budgétaire et monétaire et sur WEM - Scott E. Pardee
  • La perception chinoise de l'euro - Phan Nhay
  • La réforme du système financier japonais - Kazuo Yoshida

• Monnaie et financement

  • Pourquoi et comment assurer les crédits ? - Anne Lavigne
    In France, a personal borrower is encouraged to subscribe an insurance policy when he (she) applies for a loan. The insurance contract is generally concluded between the lending bank and an insurance company, the borrower only adhering to the contract. The contract is designed to provide the bank a repayment whenever a borrower in the « pool of borrowers » defaults because of a risk associated with human life (death, disease, working disability, unemployment). The insurance contract is often refered to as a « group contract ». Insurance contracts covering the default on a loan raise two questions. The first one is independant of their design : why do they exist ? is the « group contract » superior to a contract directly concluded between the loan
  • Systèmes interbancaires de paiement et viabilité des régimes monétaires concurrentiels - Jean-Marc Figuet et Pascal Kauffmann
    Cet article a pour objectif de procéder à une évaluation critique du free banking en étudiant le fonctionnement des systèmes interbancaires de paiement. Nous tentons de mettre en évidence certaines des carences de ce régime monétaire concurrentiel en, comparaison d'un régime avec banque centrale. Pour ce faire, notre démarche comporte trois étapes. Dans une première partie, nous examinons le besoin en liquidité qu'expriment, à travers les systèmes de paiement, les établissements de crédit dans les économies monétaires contemporaines. Dans une deuxième partie, nous présentons les traits caractéristiques du free banking, en mettant l'accent sur les mécanismes censés réguler l'émission monétaire en l'absence de banque centrale. Dans une troisième partie, nous montrons alors pourquoi certains de ces mécanismes posent problème.

    This article questions over the relevance of free banking regime via the functioning of interbank payment systems. We try to put in evidence some of the deficiencies of this competitive monetary regime in comparison with central banking regime. In this perspective, three steps are distinguished. First, we examine the liquidity need of commercial banks in different interbank payment systems. Second, we present the main features of free banking. In particular, we stress the mechanisms which are supposed to regulate the money supply in the absence of a central bank. Third, we show why some of these mechanisms make problem.

• Ethique et finance

  • Finance et Société. Table ronde du 24 septembre 1996 - Philippe Lagayette

• L'Histoire au présent

  • Droit, économie, monnaie, finances dans le regnum Francorum. Petite chronique des temps mérovingiens - Jean-Marie Thiveaud
    L'absurde polémique qui a entouré, ces mois derniers, la commémoration de Clovis offre l'opportunité de proposer une lecture plus objective des données économiques, financières, juridiques qui parsèment l'histoire du Regnum francorum, entre le chute de l'Empire romain et le retour de l'Empire carolingien. Sur environ quatre siècles où les éléments livrés à l'histoire sont à la fois rares et précaires, se constituent non seulement l'ébauche de ce qui deviendra la France mais aussi bien la préfiguration, partielle sans doute, de l'Europe. Les mélanges des traditions et des cultures, les passions et les résistances transforment au fil du temps un vaste ensemble territorial. Le mariage latino-anglo-gallo-germain est forcé par les guerres avant d'être consacré par l'Église pendant ces quelques siècles obscurs et mythiques. L'économie en souffre, la monnaie se réduit mais, malgré les apparences, non seulement la situation n'est pas aussi dramatique que l'on a souvent voulu le dire mais elle contribue aussi à jeter les bases d'un nouvel ordre politique, économique, financier et juridique, si du moins notre notion moderne de l'ordre peut répondre aux tumultes et aux désordres qui caractérisent ces périodes.

    The absurd polemic with, over the last couple of months, has occurred around Clovis commemoration offers the opportunity of proposing a more objective reading of economic, financial and legal data belonging to the history of the Regnum Francorum, between the fall of the Roman Empire and the come back of the Carolingian Empire. Over approximately four centuries, during which elements provided to History were both rare and rudimentary, not only the outline of what was to become France, but also the probably partial préfiguration of Europe have taken from. A mixture of traditions and cultures, passion and resistance have transformed a broad territory along the years. The Latin-Anglo-Gallo-German marriage has been forced by wars before being established by the Church during those couple of obscure and mythical centuries. The economy has suffered, the currency has shrunk but, in spite of appearances, the situation has not only been as dramatic as it has been most frequently said, but has also contributed to lay the foundations of a new political, economic, financial and legal order ; if only our modern concept of order could answer to disruptions and disorders which have characterized these periods.