Contenu du sommaire : Finance et responsabilité éthique

Revue La Revue des Sciences de Gestion Mir@bel
Numéro no 216, 2005
Titre du numéro Finance et responsabilité éthique
Texte intégral en ligne Accessible sur l'internet
  • « La République n'a pas besoin de savants ! » - Philippe Naszályi p. 5-9 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Comme un leitmotiv, l'éditorial du directeur de la revue, rappelle toute l'actualité de cette barbarie du président du Tribunal révolutionnaire envoyant le chimiste Lavoisier à la guillotine en 1794. En effet, non seulement ceux que le Général de Gaulle appelait les « doctes spécialistes de la décadence et de l'abdication » tout en appelant au « patriotisme économique » n'assument pas les célébrations des victoires passées, comme l'est la victoire d'Austerlitz de 1805, mais plus gravement, ils obèrent l'avenir en handicapant la Recherche sous toutes ses formes. A l'instar de l'histoire qui est bien souvent malmenée pour satisfaire les désinformations partisanes, la gestion elle, est oubliée de la plupart des programmes de développement. Il n'en demeure pas moins qu'avec l'aide de la méthodologie historique comme notamment l'étude des cas, la gestion permet une analyse pertinente des réalités sociales et économiques. C'est ce qu'illustrent, en particulier, les articles qui constituent le dossier de ce numéro de fin d'année 2005 : Evaluation des entreprises et l'éthique,
    « The Republic doesn't need scholars ! » As its leitmotiv, the editorial written by the editor-in-chief of the review reminds the reader of the persistent relevance of the barbaric decision taken by the president of the Revolutionary Tribunal to send the famous chemist Lavoisier to the guillotine in 1794. Indeed, not only did those people that General de Gaulle used to call the « scholars specialising in decadence and abdication », whilst appealing for « economic patriotism », not accept celebrations of past victories such as Austerlitz on 1805, but they also compromised the future by handicapping research in all its forms, which is even worse. Following the example of history, which is itself often abused in order to satisfy partisan misinformation, management is a subject most development programmes forget. Nevertheless, thanks to the assistance of historical methodology such as case studies in particular, management provides a pertinent analysis of social and economical realities. This is well illustrated in the articles that form the main feature in this last issue of 2005 : Evaluation of companies and ethics.
  • Évaluation des entreprises et éthique

    • L'éthique des affaires : portée et limites de l'approche fonctionnaliste  : L'étude du cas Enron - Jean-Jacques Pluchart p. 17-32 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      L'étude du cas Enron s‘efforce de comprendre les logiques des processus de développement puis de crise traversés par une organisation qui, considérée comme un « modèle » par les enseignants-chercheurs américains au cours des années 1990, est devenue leur « anti-modèle » au cours des années 2000. Elle vise à mesurer les limites de l'approche dite « américaine » de l'éthique des affaires (business ethics).
      Greatness and decay of the functionalist approach of business ethics : the case study of Enron The case study of Enron tries to understand the logic of the process of development and crisis of an organization which was considered as a business model during the 1990's by the American teachers of management, and as an « anti-model » by the same teachers during the 2000's. The study aims to measure the limits of the American approach of « business ethics ».
    • Légitimité et exigences réglementaires au sein de la gouvernance des sociétés cotées américaines et françaises  : Les comités d'audit - Christian Prat dit Hauret, Iliya Komarev p. 33-47 avec résumé avec résumé en anglais
      Dans un premier temps, l'objet de la recherche est de présenter une grille de lecture théorique de la place des comités d'audit au sein de la gouvernance des sociétés cotées. Dans un second temps, l'article met en exergue, l'évolution des règles américaines vers une approche plus légaliste et le maintien en France d'une approche libérale.
      Audit committees : legitimacy and regulation in the corporate governance of American and French listed companies The study has two objectives : first, to propose a theoretic background for the interpretation of the audit committee role in the corporate governance of listed companies. Second, it highlights the evolution of the U.S. audit committee regulation to a legal approach, and the maintenance of the liberal approach in France.
    • L'indépendance des analystes évaluant les candidats à l'introduction en Bourse  : Enquête exploratoire - Florence Labegorre p. 49-58 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      Nous rapportons les résultats d'une enquête réalisée entre décembre et février 2001 auprès d'analystes spécialisés sur les introductions en Bourse. La littérature souligne l'optimisme des analystes dont l'employeur participe à l'introduction en Bourse de la société évaluée. Elle en déduit, sans vraiment le prouver, l'existence de conflits d'agence entre l'analyste et son employeur. Notre objectif était de vérifier auprès des analystes eux-mêmes, la réalité des pressions avancées dans la littérature. Les 37 questionnaires exploités révèlent la fragilité de la « Muraille de Chine » censée séparer les activités de recherche et de banque d'investissement au sein d'un même établissement financier.
      An exploratory survey on the independence of analysts following initial public offerings We report the results of a survey carried out by financial analysts following initial public offerings between December 2000 and February 2001. Empirical results show that analysts involved in the IPO process are more optimistic than the other ones. It has been suggested, but not definitively proved, that conflicts of interest between the analyst and his employer can explain this optimism. We aimed at testing, by the analysts themselves, the plausability of the pressures argued in the literature. The 37 responses selected reveal that the « Chinese Wall » between the corporate finance department and the equity research division is not clear.
    • Pratiques comptables, système d'information et performance des PME camerounaises - Dagobert Ngongang p. 59-70 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      L'auteur analyse dans cette étude le système d'information comptable des PME camerounaises. L'étude cherche à caractériser les pratiques comptables, mais aussi à analyser la relation entre les pratiques comptables et l'utilisation des informations d'une part, et les performances d'autre part. Les résultats de l'enquête réalisée auprès de 88 entreprises montrent que les PME camerounaises ont des pratiques comptables qui ne sont pas rudimentaires. Les pratiques comptables sont de plus en plus intégrées et elles ont quelques effets sur l'utilisation des informations et les performances.
      Accounting pratices, information system and performances of Camerounian SMEs In this study the autor analyses the accounting information system of the Camerounian SMEs. The study attempt to give the feature of the accounting pratices, as well as to analyse the relationship between the accounting pratices and the utilisation of the information in one hand, and the performances on the other hand. The results obtained from the enquiry on 88 enterprises show that the accounting pratices of the Camerounian SMEs are not rudimentary. Accounting pratices are progressively integreted and so, they exercise some influence on the utilisation of information and the performances.
    • Evaluation des options sur obligations avec utilisation d'un modèle de taux d'intérêt : Approche binomiale - Marion Goffin p. 71-83 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      Le processus d'évolution dans le temps du prix des obligations est totalement différent de celui des actions. L'évaluation des options sur obligations ne peut pas se faire avec la même méthode que celle des options sur actions : l'actif sous-jacent suit un processus stochastique totalement différent. Dans le cas des options sur obligations, au lieu d'établir directement un processus stochastique relatif au prix du sous-jacent, on modélise l'évolution stochastique du taux d'intérêt, étant bien entendu que l'évaluation de l'option se fait par le passage du taux d'intérêt au prix de l'obligation. La logique d'ensemble du principe d'évaluation d'un call européen sur une obligation zéro coupon sans risque a été exposée en utilisant un modèle binomial de taux le plus simple possible selon une méthode d'absence d'opportunité d'arbitrage. L'évolution aléatoire du taux à court terme détermine à la fois l'ensemble des taux et les états de la nature : il s'agit d'un modèle à un facteur. L'évolution aléatoire du taux à court terme s'ajuste sur les valeurs certaines existantes sur le marché. Ceci est possible par l'adaptation d'un paramètre du taux (calibrage du modèle).
      Pricing of bonds options using a simple interest rate model : a binomial approach Pricing interest rate contigent claims is specific. Bond's price and share price have different stochastic process. Interest rate derivative pricing models are often very sophisticated. The scope of the article is to be simple as possible. We price a european call on a zero coupon bond using a short-term binomial rate model. The one-factor valuation model rests on arbitrage-free principle using the replicating portfolio method or the risk neutral approach and utilizes the calibrating technique.
    • Stratégies d'innovation, diversification et gestion des résultats - Ali El Mi, Souad Seboui p. 85-100 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      En nous basant sur un échantillon de 319 firmes américaines cotées, de la liste « Fortune » 1000, pour la période 1994-2000, nous nous sommes intéressés à montrer que les stratégies d'innovation et de diversification facilitent l'émergence de conditions favorables à la gestion des résultats. Un classement hiérarchique des firmes selon les accruals discrétionnaires et les dépenses de recherche et de développement, révèle, d'une part, que la stratégie d'innovation crée un terrain adéquat à la gestion des résultats et qu'elle en est un outil pour les secteurs technologiques. D'autre part, la stratégie de diversification, nécessitant des innovations soutenues et continues, semble encourager ce phénomène. Nos résultats montrent que les interactions entre ces deux stratégies paraissent renforcer la gestion des résultats et influencer son sens et son intensité. Nous concluons que l'innovation et la diversification, pour les firmes de notre échantillon, semblent être des décisions managériales, pouvant assurer, à la fois, des objectifs stratégiques et opportunistes.
      Innovation and diversification strategies and earnings On the basis of a sample of 319 American firms, of the Fortune 1000 list, for the period 1994-2000, our interest is to find out whether innovation and diversification strategies create favorable conditions for earnings management. A hierarchical classification of firms, according to the discretionary accruals and research and development expenses, reveals, on the one hand, that the strategy of innovation provides adequate grounds for earnings management of which it is an instrument, for technological sectors. On the other hand, a diversification strategy, necessitating sustained and continuous innovations, also seems to encourage this phenomenon. We find that interactions between these two strategies appear to foster earnings management and influence its direction and intensity. We conclude that innovation and diversification seem to be, for our sample, managerial decisions serving both strategic and opportunistic objectives.
    • La diversification des firmes et leur appréciation par les marchés - Florence Andre-Le-Pogamp, Patrick Navatte p. 101-109 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      Cet article présente une synthèse des contributions récentes les plus marquantes centrées autour de l'effet de la diversification sectorielle et géographique des firmes, et de son appréciation par les marchés. Jusqu'en 2001, la majorité des études a montré qu'une prime négative sur la valeur de marché des actifs était en fait associée aux entreprises diversifiées, par rapport à un portefeuille comparable de firmes non diversifiées. Une mauvaise allocation des ressources au sein du conglomérat, des coûts d'agence accentués seraient à l'origine de la prime négative associée à cette diversification. En revanche, des études plus récentes tendent à montrer que cette sous-évaluation résulterait de méthodologies inadaptées comme par exemple la non prise en compte des caractéristiques des entreprises avant opération de diversification, ainsi que de bases de données pas toujours organisées de manière pertinente. A ce titre, certaines de ces dernières études concluent à la neutralité de cet outil, conforme à la théorie moderne des marchés financiers, alors que d'autres mettent même en relief une prime positive sur la valeur de marché des actifs.
      Market assessment of corporate diversification This paper exhibits a synthesis of the most significant recent contributions focusing on geographical and industrial diversification's effects on firm value. Until 2001, almost all studies bring out a discount of firm value of diversified firms relative to the sum of imputed values of their business segments. A misallocation of investment funds between divisions in conglomerate, and an increase of agency costs seem to explain this negative premium related to the diversification. However, more recently, studies tend to depart of this view and show that diversification discount could result of incorrect methodologies as omitting firm's characteristics prior to diversification, and a usage of unsuitable database. Some of the latest studies conclude to the neutrality in accordance to the modern theory of financial markets whereas others underline that diversification may even create value.
    • L'analyse de la performance des fonds obligataires français - Sofiane Aboura p. 111-121 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      La performance historique aide t-elle à prédire la performance future ou encore la performance persiste t-elle dans le temps ? Ce type de questions est récurrent dans cette partie de la littérature financière consacrée à la gestion de fonds. De nombreuses études se sont succédées depuis les années soixante, mais peu d'articles ont finalement été consacrés aux fonds obligataires français. Dans cet article, on teste la performance des fonds obligataires français ainsi que la persistance de cette performance en nous basant sur des travaux de référence en la matière et cela sur une période allant de 1991 à 2001. On obtient de nombreux résultats parmi lesquels, le fait que les fonds survivants ont la stratégie la plus active. Leur prise de risque supplémentaire s'accompagne d'une performance des rentabilités supérieure à celle des fonds disparus ou nouveaux. On trouve des persistances aussi bien positives que négatives mais de faible ampleur. Pour autant, on observe que l'alpha de Jensen constitue une mesure biaisée de la performance.
      The analysis of the performance of french bond mutual funds Does historical performance helps predict future performance of portfolio managers and does persistence in performance exist ? These are some of the recurring questions that used to be raised in this part of financial literature. Different methods since the 60's have been proposed but many of them are subject to inner biases. More over, few of them have focused on French bond mutual funds. In this paper, we test the performance of French bond mutual funds from 1991 to 2001, basing our approach on the main findings in literature. We get various results among which, the fact that survivor funds have the most active strategy. Their higher risky position is associated with higher returns in comparison with dead funds or borned funds. We find positive persistence as well as negative persistence but associated with a low magnitude. Nervertheless, we note that the Jensen's alpha is a biased measure of performance.
    • INFO... INFO... INFO... INFO : L'actualité de la gestion - Philippe Naszályi p. 123-128 accès libre
    • Relation culture d'entreprise contrôle de gestion  : Une étude empirique - Kaïs Lassoued p. 129-143 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
      Sont présentés ici, les résultats empiriques d'une enquête réalisée auprès de 50 entreprises industrielles tunisiennes. L'objet de ce travail est de tester l'existence d'une relation entre plusieurs caractéristiques du contrôle de gestion (formalisation, flexibilité, horizon, centralisation et intensité) et la culture interne de l'entreprise. Les résultats montrent que cette relation reste faible dans sa globalité et que le contrôle de gestion n'a tendance à être affecté par la culture que si cette dernière est de type marché.
      The relationship between corporate culture and management control : An empirical study This paper presents empirical findings of a survey conducted with 50 Tunisian industrial firms. This paper aims to test the validity of the relationship between several characteristics of management control system (formalization, flexibility, horizon, centralization and intensity) and internal culture of the organization. Results show that the relation between corporate culture and management control exists but it's globally weak. It seems that the management control has tendency to be affected by culture only if this culture is a Market one.