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Nous étudions l'hypothèse d'efficience des marchés au niveau intra-journalier en analysant les réactions du marché aux tweets négatifs et rapports publiés sur Internet par un vendeur à découvert. À l'aide d'études d'événements, nous constatons que les investisseurs peuvent générer un profit anormal, faible mais significatif, en passant des ordres très rapidement suite aux informations publiques publiées sur les réseaux sociaux. La réaction du marché aux tweets est plus forte lorsqu'une entreprise est mentionnée pour la première fois sur Twitter, ce qui montre que les investisseurs sont capables d'identifier les informations pertinentes en temps réel. Nous constatons également que les traders qui parviennent à identifier les informations sur le site Internet du vendeur à découvert avant la diffusion de la même information sur Twitter peuvent générer des rendements anormaux beaucoup plus importants. Comme l'acquisition d'informations sur un site web est plus coûteuse et difficile que l'acquisition de la même information sur Twitter, nos résultats fournissent des preuves empiriques soutenant le paradoxe de Grossman-Stiglitz au niveau intra-journalier. Des anomalies de marché de très courte durée existent sur le marché boursier pour compenser les investisseurs qui ont passé du temps et ont dépensé de l'argent pour mettre en place des robots et des algorithmes afin d'identifier les nouvelles informations avant la foule.

Quelles sont les conséquences de l'exercice systématique du vote par certains actionnaires (par exemple les investisseurs institutionnels), alors que d'autres, les partisans, votent de manière stratégique ? Nous montrons que l'exercice systématique du vote a deux effets opposés sur les résultats de l'assemblée générale en fonction de la structure de l'actionnariat : un renforcement du pouvoir du groupe dominant de votants systématiques, mais également une incitation à voter pour s'opposer à ce même groupe pour les partisans. Nous appliquons nos résultats à différentes structures de propriété. Nous soulignons notamment l'importance, pour le conseil d'administration, d'avoir le soutien du plus gros partisan, nous examinons le rôle des « proxy advisors », ainsi que les conditions d'une opposition réussie à l'actionnaire dominant par un ou plusieurs actionnaires (« wolf pack »).

Les stratégies d'allocations d'actifs dites « risk-based » telles que la stratégie Minimum Variance, Maximum Diversification, Equal Risk Contribution, Risk Parity, etc. ont la particularité d'être basées sur une mesure de risque, notamment la matrice de covariance des rendements des actifs. Lorsque ces stratégies sont implémentées, l'approche usuelle consiste à utiliser une matrice de covariance non-conditionnelle, simplement estimée par la matrice de covariance empirique des rendements passés sur une fenêtre glissante. Une alternative consiste à utiliser une matrice de covariance conditionnelle estimée à partir d'un modèle GARCH multivarié, s'ajustant à l'information récente disponible. Dans ce papier, nous proposons la première comparaison systématique des approches non-conditionnelles et conditionnelles appliquées aux stratégies d'investissement « risk-based ». Nous comparons leurs performances en termes de risque, de rendement et de turnover à l'aide de 4 critères sur 3 différentes bases de données. Nos résultats montrent que l'approche conditionnelle dans le cadre des stratégies basées sur le risque n'améliore pas le ratio de Sharpe out-of-sample de même que le risque, mais qu'elle augmente naturellement le turnover.