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Revue Revue économique Mir@bel
Numéro vol. 43, no. 6, 1992
Texte intégral en ligne Accessible sur l'internet
  • Les effets de substitution et de richesse de la théorie du portefeuille : une mise au point - Jean-Michel Courtault p. 983-1006 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Les effets de substitution et de richesse de la théorie du portefeuille. Une mise au point Nous montrons dans cet article que l'approche mise en avant par P. Diamond et M. Yaari [1972] pour l'étude des propriétés des demandes d'actifs financiers est la seule qui soit compatible avec une définition correcte des effets de richesse. Nous en déduisons une méthode de compensation des effets de richesse, méthode généralisant et démontrant de façon rigoureuse celle préconisée par G. Davis [1989], qui nous permet de mettre au jour la totalité des propriétés des effets de substitution compensés dans l'incertain. Cette méthode nous permet également d'étudier les propriétés des demandes d'actifs par rapport aux caractéristiques de rendement et de risque des actifs. "
    Substitution and wealth effects in portfolio theory : a clarification We show in this paper that the approach pioneered by P. Diamond and M. Yaari [1972] for the study of the properties of asset demands is the only one which can be shown compatible with a correct definition of wealth effects. We derive a compensating method for wealth effects, a method generalising and demonstrating rigourously the one put forward by G. Davis [1989], which enables us to find ail the properties of substitution effects under uncertainty. This method enables us as well to study the properties of asset demands with respect to the caracteristics of risk and return of the financial assets.
  • Émergence du marché concurrentiel et évolutionnisme chez Hayek - Ragip Ege p. 1007-1036 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Émergence du marché concurrentiel et évolutionnisme chez Hayek Le trait le plus caractéristique de l'épistémologie hayékienne réside dans son parti pris sans réserve pour le point de vue évolutionniste contre le dogmatisme du rationalisme constructiviste. Selon Hayek, seule une méthode évolutionniste peut effectivement rendre compte de la genèse des ordres spontanés comme le marché concurrentiel. L'ordre du marché concurrentiel se met en place lorsque les hommes apprennent à obéir aux règles de conduite générales, abstraites, non finalisées. Un tel apprentissage suppose fondamentalement la liberté individuelle, c'est-à-dire la capacité de l'individu à déterminer en toute indépendance les fins qu'il poursuit. Or les propres réflexions de Hayek révèlent que la liberté individuelle au sens moderne du terme constitue une invention récente dont l'analyse résiste à une approche évolutionniste. Un certain constructivisme est expressément requis pour rendre compte de la discontinuité qu'introduit la liberté moderne dans l'histoire.
    Emergence of the competitive market and evolutionism in Hayek'swork The most characteristical feature of the hayekian epistemology consists in its full adhesion to the evolutionary point of view as opposed to the dogmatism of the constructivist rationalism. According to Hayek, only an evolutionary methodology allows the analysis of the genesis of spontaneous orders as competitive market. The competitive market order appears when people learn to obey to general, end-independent abstract rules conduct. Such a learning supposes, fundamentally, the individual's ability which is individual's ability to determine autonomously bis aims. Hayek's own considerations reveal however that individual liberty, in the modem sense, represents a recent invention the analysis of which resists to an evolutionary approach. A certain constructivist approach is expressly required to take into account the discontinuity that modem liberty introduces in the history.
  • Anticipations, prime de terme et maturité du titre long : que nous enseignent les données séculaires sur la structure des taux d'intérêt ? états-Unis de 1873 à 1975 - Georges Prat p. 1037-1070 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Anticipations, prime de terme et maturité du titre long. Que nous enseignent les données séculaires sur la structure des taux d'intérêt ? Etats-Unis : 1873 à 1975 Les données séculaires américaines tendent à s'accorder avec le modèle d'arbitrage pour expliquer la dynamique de la structure par termes des taux d'intérêt. Loin de se conformera l'hypothèse d'anticipations rationnelles, les anticipations du prix du titre long apparaissent de type adaptatif-régressif, et la volatilité passée de ce prix joue un grand rôle dans la détermination de la prime de terme représentative du risque de marché. D'autre part, la relation d'arbitrage ne semble être qu'un point d'équilibre variable vers lequel les cours convergent. Enfin, les résultats obtenus semblent aussi indiquer que la prise en compte du risque de défaut et des variations anticipées de l'encaisse réelle ouvrent des voies de recherche qui paraissent devoir être poursuivies. Ces résultats valent quelle que soit la maturité du titre long.
    The term structure of interest rates : expectations, the term premium, and the maturity of the long term bond wtth respect to secular US data Secular U.S. data (1873 - 1975) tend to valid the standard model of the term structure of interest rates when particular hypotheses on expectations and the term premium prevail, and when we suppose a partial adjustment mechanism between the term compartments of the bond market. Indeed, empirical results lead to the six following findings : 1)Expectations included in the term structure of interest rates are not rational ; they rather appear to be conform to a regressive — adaptative process ; 2)The arbitrage standard model seems to be more performant when it takes into account the risk of default ; 3)Contrarily to the influence of the level of interest rate, the influence of past volatility of interest rate on the term premium is confirmed ; 4)The arbitrage relation gives a time varying equilibrium point to which the market converges continuously ; 5)The results are in accordance with the hypotheses that the expected rate of change in the real money supply acts on expectations in the long term bond priee and/or on the term premium ; 6)When the maturity of the long term bond increases, bondholders seem to assign a decreasing weight to the expected return and an increasing weight to the volatility.
  • Déséquilibres macro-économiques et rationnement du crédit - Michel Guillard p. 1071-1105 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Déséquilibres macro-économiques et rationnement du crédit Cet article étudie les conséquences sur les équilibres macro-économiques de court et de moyen termes d'un rationnement financier provenant d'une règle d'encadrement du crédit exprimée en termes nominaux. Une distinction est effectuée entre les différents régimes possibles, lorsque les prix s'ajustent avec retard. Elle permet de réinterpréter le processus de dépression inflationniste décrit par Blinder [1987] comme résultant de l'instabilité patente du régime de chômage classique, lorsque les entreprises, financièrement contraintes sur leur demande d'investissement, sont dans l'impossibilité de remplacer leur capital usagé.
    Macroeconomic disequilibria and credit rationing This paper analyses the consequences of financial rationing on temporary and stationary equilibria. We suppose that central bank policy bas direct influence on activity by controlling the nominal supply of credit. The hypothesis of imperfect (slow) priee adjustment allows us to distinguish different macroeconomic regimes. We reinterpret the phenomenon of effective supply failures, developped by.Blinder [1987], as the resuit of the dynamic instability of the classical unemployment regime when the steady-state investment demand of producers is financially rationed.
  • Anticipations stabilisatrices dans un système de serpent monétaire. Théorie et application au système monétaire européen - Jean-Pierre Laffargue, Sanvi Avouyi-Dovi p. 1107-1128 accès libre avec résumé avec résumé en anglais
    Anticipations stabilisatrices dans un système de serpent monétaire. Théorie et application au système monétaire européen Un système de serpent monétaire contraint les nations qui y adhérent à empêcher leurs parités bilatérales de sortir d'une bande de variation préétablie. La théorie de la détermination des taux de change sous un tel régime a connu un développement rapide au cours des quatre dernières années. Le taux de change courant dépend de toutes les valeurs anticipées de son fondamental, et le public sait que celles-ci seront contraintes à chaque date par le système du serpent. Des perturbations courantes appréciables n'affecteront alors le taux de change que faiblement, et moins qu'en régime de changes flexibles pur. Cet effet stabilisateur des prévisions des agents continue à prévaloir en présence de l'éventualité d'un réalignement des parités centrales. Le SME semble avoir généré de telles anticipations stabilisatrices.
    target zones and stabilizing expectations : theory and application to the european monetary system A target zone system constrains member countries to keep their bilateral exchange rates inside fixed ban s. The theory of exchange rate under such a regime bas known major developments for the last four years. Current exchange rate depends upon all the expected future values of its fondamental. People know that these values will be constrained by a target zone agreement. Thus current shocks will have quite a limited effect on the exchange rate, much smaller than under a pure floating exchange rate System. Exportations stabilize exchange rates, even when realignments of central parities may occur.The EMS reveal itself as having induced such stabilizing expectations.

  • Notes de lecture

  • Abstracts - p. 1143-1145 accès libre
  • Table générale de 1992 - p. 1151-1153 accès libre
  • Table alphabétique des auteurs, 1992 - p. 1154 accès libre