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| Revue |
Finance  |
|---|---|
| Numéro | volume 46, no 2, 2025 |
| Texte intégral en ligne | Accès réservé |
- Editorial - Christophe J. Godlewski p. 5-6
- Uncovering the profile of passive exchange-traded fund retail investors - Catherine D'Hondt, Mikael Petitjean, Younes Elhichou Elmaya p. 7-51
Nous dressons le profil des investisseurs individuels qui négocient en bourse des trackers pas-sifs (P-ETF). Nous utilisons les données d'enquête et les registres de transactions de tous les clients actifs sur une plateforme de courtage en ligne au cours d'une période d'environ 10 ans. Il apparaît clairement que ces investisseurs ont un profil distinct. La probabilité et l'ampleur des investissements dans les P-ETF sont liées à un niveau d'éducation plus élevé et à une plus longue expérience de négociation. Les investisseurs en P-ETF déclarent avoir des connaissances financières plus élevées, un objectif de rendement moins élevé, une tolérance au risque plus faible et un horizon d'investissement plus long. L'excès de confiance est moins présent chez eux et les actions qu'ils détiennent sont moins orientés vers le marché domestique. En outre, les utilisateurs de P-ETF les plus actifs détiennent des portefeuilles d'actions plus concentrés et affichent un taux de rotation plus faible dans leurs portefeuilles d'actions, ce qui suggère l'existence d'un effet de substitution entre actions et P-ETF.We profile retail investors in passive exchange-traded funds (P-ETFs) using both trading records and survey-based data on a large pool of individuals over nearly a decade. There is strong evidence that retail investors who trade P-ETFs have a distinct profile. Both the probability and the magnitude of P-ETF investing are driven by higher education and longer trading experience. P-ETF investors self-report higher financial literacy, a lower return objective, lower risk tolerance, and a longer investment horizon. These investors are less overconfident, and their stock holdings show less home bias. Furthermore, the more active P-ETF users hold more concentrated stock portfolios and display lower stock portfolio turnover, pointing to a substitution effect between stocks and P-ETFs. - Heterogeneity of Family Firms and Carbon Emissions: Which Factors Matter? - Assil Guizani, Faten Lakhal, Florence Depoers, Emna Brahem p. 52-100 Notre étude examine si les entreprises familiales émettent moins de carbone que les entreprises non familiales et comment l'hétérogénéité au sein des entreprises familiales affecte leurs émissions de carbone. En utilisant un échantillon de 308 sociétés françaises cotées dans l'indice CAC-All Shares de 2002 à 2020, nous constatons que les entreprises familiales sont plus susceptibles de réduire leur empreinte carbone que les entreprises non familiales. Cependant, le comportement carbone des entreprises familiales n'est pas homogène. L'éponymie familiale influence négativement les émissions de carbone. Étonnamment, l'effet du stade générationnel familial est positif, suggérant que les entreprises familiales des premières générations sont plus vertueuses que celles des générations suivantes. Des tests supplémentaires démontrent que la présence des fondateurs en tant que PDG ou président de conseil d'administration est associée à la réduction des émissions carbone. Nous montrons également que l'innovation verte, la présence de l'entreprise dans un secteur polluant, l'Accord de Paris et la loi sur la transition énergétique en 2015 ont renforcé les réductions d'émissions des entreprises familiales. Enfin, nous soutenons que l'engagement à réduire les émissions de carbone est un facteur d'augmentation de la valeur des entreprises familiales.This study investigates whether family firms emit less carbon than their non-family counterparts and how the heterogeneity among family firms affects carbon emissions. Using a sample of 308 French companies listed in the CAC-All Shares Index, spanning the period from 2002 to 2020, we found that family firms are more likely than non-family ones to reduce their carbon footprints. However, the carbon behavior of family firms is not homogeneous. Family eponymy negatively influences carbon emissions. Surprisingly, the effect of the family generational stage is positive, suggesting that family firms in the first generations are more virtuous than those in subsequent generations. Additional evidence shows that the presence of founder CEOs or board chairpersons is associated with reductions in carbon emissions. We also found that green innovation, polluting industries, and the Paris Agreement and the energy transition law of 2015 strengthened carbon emission reductions among family firms. Finally, committing to carbon emission reduction serves as a pathway for family firms to enhance their firm value.
- How trust shapes the structure of banks - Frédéric Lobez, Ly Hoang Vu, Jean-Christophe Statnik p. 101-131 How does trust shape a bank's organizational structure? We provide an answer to this question by using trust indicators determined specifically for each bank. We calculate a local measure of trust for each bank based on responses to surveys conducted by the European Bank for Reconstruction and Development. Using this measure, we show that the organizational structure of banks is more centralized (resp. decentralized) in areas where trust is high (resp. low). JEL Codes: G21, L14
- Do CEOs Manipulate R&D Expenses to Increase their Bonus? French Evidence - Alexandre Di Giacomo, Enrico Prinz p. 132-171 Do top executives engage in the manipulation of real activities to boost their short-term compensation? By combining hand-collected compensation data with firm-level information, we analyze the link between adjustments in research and development (R&D) expenses and bonus plans of French CEOs, focusing on the CEO's bonus position. Utilizing panel data, we observe a negative relationship between bonus achievement levels and changes in R&D expenses. Notably, companies whose CEOs fail to meet their target bonus show lower growth in R&D expenses and are more likely to reduce such expenses. Adjustments in R&D expenses further rely on bonus criteria and occur more frequently when performance indicators underlying the bonus depend more heavily on pre-depreciation and amortization measures, which are impacted by R&D expenses. Our findings, remaining significant after robustness checks, corroborate prior research indicating that top executives manipulate earnings-based bonus plans to inflate their short-term compensation. JEL Classification: G34, M12
