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| Revue |
Revue économique  |
|---|---|
| Numéro | vol. 47, no. 5, 1996 |
| Texte intégral en ligne | Accessible sur l'internet |
- Création d'un marché à terme, nature des imperfections financières et stabilité du prix au comptant. - Patrick Artus p. 1043-1062
L'effet sur la volatilité du prix au comptant de la création d'un marché à terme est ambigu, comme l'indique la littérature théorique et empirique sur ce sujet. Nous montrons ici que cet effet peut dépendre crucialement de la nature des imperfections financières qui affectent les investisseurs, et empêchent que certains d'entre eux prennent la position spéculative qu'ils désirent lorsqu'il n'y a pas de marché à terme.The effect on the volatility of spot prices of the creation of a futures market is ambiguous, as the theoretical and empirical literature adressing that issue indicates. We show here that this effect can crucially depend on the nature of financial imperfections the investors are facing, and which impede some of them from taking the speculative position they would like when there is no futures market. - Jeux d'équipe avec interface et coordination dans l'entreprise. - Jean-Pierre Ponssard, Sébastien Steinmetz, Hervé Tanguy p. 1063-1088 Dans une entreprise à structure fonctionnelle, chaque service dispose d'informations privées lui permettant d'utiliser certaines marges de manœuvre en fonction d'aléas connus de lui seul. Cependant, la fonction de production et les contraintes financières propres à l'ensemble de l'entreprise se traduisent par des contraintes globales qui limitent l'intérêt d'une décentralisation trop forte. Les problèmes de coordination correspondants sont étudiés à l'aide d'un jeu d'équipe « à interface technique ». On montre que ce jeu admet plusieurs équilibres de Nash qui peuvent être reliés à la notion de politique type proposée dans la littérature manager/aie. Cette formalisation sert de référence pour discuter les résultats d'un jeu expérimental qui témoignent des difficultés de coordination couramment rencontrées dans les entreprises ayant adopté une structure fonctionnelle.Consider a simple firm consisting of several functional departments (sales, production, purchasing) operating under some joint technical and financial constraints. Suppose that this firm operates in an uncertain environment. Suppose further that each department has some private information regarding its own environment, which cannot instantly circulate within the firm. The coordination of plans and actions of the various departments is discussed through a non-cooperative game of incomplete information. Under some assumptions, it is proved that the set of Nash equilibria can be associated with the planning of physical and financial transfers within the firm. The optimal transfer policies are characterized for different environments and interpreted in line with managerial practices. The outcomes of a related experimental game illustrative of the practical difficulty of coordination in functional structures are discussed in view of these theoretical results.
- La dynamique du salaire réel en présence de contrats échelonnés asymétriques. - Jean-Christophe Pereau p. 1089-1101 Nous introduisons, dans le modèle de contrats échelonnés de Blanchard [1986], une asymétrie entre les durées des contrats et supposons que les contrats de salaire sont (deux fois) plus longs que ceux de prix. Nos résultats mettent en exergue l'importance de la date d'occurrence d'un choc de demande positif non prévu relativement aux dates de révision des prix et des salaires. L'impact initial du choc sur le salaire réel s'avère plus fort quand la date d'occurrence du choc coïncide avec celle de négociation des salaires que lorsque le choc se produit à une date de révision des prix. En effet, les salariés, contraints de négocier pour des périodes plus longues, sont conduits à accroître leurs revendications salariales. En revanche, comme les firmes ont la possibilité de réagir plus souvent que les salariés, elles peuvent amortir les effets d'un choc externe.We suggest in this paper to break off the hypothesis of symmetry between the staggered contracts of prices and wages which characterises Blanchard (1986) model. We introduce an asymmetry between the durations of price and wages contracts considering that wage contracts are twice much longer than the price contracts. Our findings put in quotation an unexpected shock in demand relative to dates of reviewing prices and wages. The initial impulse of real wages proved to be much stronger when the date of such a shock coïncides with wage négociations rather than when the shock occurs at a time of a review date of prices. Since workers are impelled to negociate for longer lengths of time, they are induced to increase their playroll daims. On the other hand, since firms have more often possibility of reacting then workers do, they can, therefore, accomodate the effect of an external shock.
- Les déterminants de l'offre de bétail dans les pays sahéliens. - Pascale Motel-Combes p. 1103-1119 L'éleveur sahélien alloue sa richesse entre bétail et actifs financiers et arbitre entre consommation présente et future. L'offre de bétail est déduite de la composition du portefeuille et de l'épargne optimales de l'éleveur. Elle dépend, d'une part, du rapport des prix des biens consommés par l'éleveur et de vente du bétail et, d'autre part, des risques affectant la taille du troupeau et les prix. L'analyse économétrique sur des données empilées des pays sahéliens n'invalide pas le modèle.We provide a theoretical and empirical study of the supply of cattle in the Sahel. The livestock-keeper simultaneously chooses the temporal profile of his consumption and manages its portfolio as cattle is a capital good. The supply of cattle is on the one hand a function of relative prices of consumption goods and cattle and on the other hand a function of herd-size and price risks. Econometric testing of the function is made on pooled sahelian data and does not invalidate the model.
- La stabilité de la fonction de demande de monnaie aux Etats-Unis. - éric Jondeau, Nada Villermain-Lécolier p. 1121-1148 L'objet de cet article est d'expliquer l'échec de la spécification usuelle de la fonction de demande de monnaie à anticiper les mouvements de l'agrégat monétaire M2 aux États-Unis depuis le début des années quatre-vingt-dix. Le coût d'opportunité de la détention de M2, dont la définition courante est devenue inadaptée, a en effet conduit à surestimer fortement l'effet expansionniste sur l'agrégat de la détente monétaire mise en œuvre par la FED entre 1990 et 1993. Justifiée à la fois théoriquement (dans un modèle de choix de portefeuille) et économiquement (par le développement marqué des mutual fundsj, l'introduction d'un rendement à long terme dans la définition du coût d'opportunité améliore nettement le pouvoir prédictif de la fonction de demande de monnaie sur la période récente. Dans cette nouvelle spécification, le coefficient du taux à long terme dépend, conformément à la théorie, de la volatilité du marché obligataire.The objective of this article is to explain why the traditional demand for money function has failed to anticipate US monetary aggregate (M2) movements since the early 90s. The standard definition of the opportunity cost of holding M2 has, in fact, become inadequate as it has led to overestimate the effect on M2 of the Federal Reserve expansionary monetary policy (1990-1993). The introduction of long-term rate in the opportunity cost, backed up by theoritical and economic arguments (portfolio choice model and growth of mutual funds), improves the predictive power of the demand for money function over the recent period. In this new framework, the coefficient of the long-term interest rate is linked to the risk attached to long-term investments.
- Analyse de la répartition de la monnaie fiduciaire en coupures : la méthode de Hentsch reconsidérée. - Leo Van Hove, Jef Vuchelen p. 1149-1178 Dans une série d'articles publiés au cours des années soixante-dix et quatre-vingt, J.-C. Hentsch propose une méthode qui devrait permettre de juger objectivement de l'utilité de chacune des coupures constituant la monnaie d'un pays donné. Le présent article rapporte les résultats d'une application de la méthode de Hentsch pour la Belgique et la France et propose surtout une modification de la méthode initiale qui facilite considérablement l'interprétation des résultats. Il s'agit notamment de corriger les données sur la circulation fiduciaire - avant d'appliquer la méthode de Hentsch - en retranchant la partie qui est utilisée comme instrument de thésaurisation et non comme moyen de paiement. Il est démontré que cette correction devrait également s'avérer utile pour d'autres pays. Nous en apportons plus précisément la démonstration pour les pays de l'Union européenne.In a series of articles published in the 1970s and 1980s, J.-C. Hentsch developed a method to evaluate the usefulness of the different currency denominations issued by the central bank of a particular country. In this article, we report the results of an application of Hentsch's method to the case of Belgium and France. We also propose an amendment on the original method that facilitates considerably the interpretation of its results. The proposed amendment consists in correcting the statistics on currency circulation by denomination - prior to applying Hentsch's method - by subtracting the proportion that is used as a store of value rather than as a means of payment. A cross-section analysis for the European Union shows that this correction for hoarding should also be useful for countries other than Belgium and France.
- Une note sur l'effet d'échantillonnage. - Emmanuelle Auriol p. 1179-1201 Dans cet article, on étudie l'arbitrage qui existe entre les économies d'échelle associées à un monopole et le gain réalisé sur le coût variable d'acquisition quand on dispose au contraire d'un échantillon plus important : l'effet d'échantillonnage. On étudie la structure de marché optimale (monopole ou duopole) issue de cet arbitrage quand les paramètres de coût des entreprises sont indépendants mais différemment distribués. On montre que ce n'est pas nécessairement l'entreprise qui a un avantage technologique (au sens de la dominance stochastique) qui est sélectionnée à l'optimum d'information asymétrique de monopole, pas plus que ce n'est l'entreprise eflicace (celle qui a le coût marginal bas) qui est choisie à l'optimum de duopole.This paper analyses within a static model, the trade-off between the sampling advantage of duopolistic structures and the economies of scale of a monopoly. The duopoly structure provides a larger sample of producers that reduces expected costs as the lowest of two possible total costs is used for final production - the sampling effect - but generates duplication of fixed costs. The optimal market structure (monopoly or duopoly) results from a trade-off between the fixed costs and the variable costs. Moreover since the firms are ex-ante asymmetric, it is not always the most efficient that produces at the optimum. The choice of the producer is the result of a trade-off between variable and informational costs.
- Ouvrages reçus - p. 1203-1205
