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Incomplete markets and financial intermediation In an environment of complete financial markets, we show how firmes from the real sector have incentive to make markets incomplete by pooling their financing. Indeed, without intermediation, each firms goes to the market to raise cash by selling an individual claim. When financial intermediation occurs, an intermediary (that can be considered as a coalition of firms) issues one claim to raise ressourses for all the firms belonging to the coalition. Therefore, its formation reduces the number of assets that can be used by consumers for insurance motives. Because they are less insured, consumers try to save more and increase their demand for available assets. Consequently, equilibrium prices go up and financial intermediaries benefit from cheaper ressources. They are able to propose costless loans to firms. However, we will see that, at equilibrium, the coexistence of direct and inter­mediated lending is possible. Indeed, the choice between direct and indirect finance depends on the firm's characteristics.

Asymétrie dans des enchères à prix de retrait secret Les bois sont le plus souvent vendus en France par enchères avec prix de retrait secret. Celles-ci peuvent être raisonnablement modélisées dans le cadre de la valeur privée. Avec des acheteurs supposés symétriques, le vendeur a alors intérêt à annoncer son prix de retrait. Les acheteurs n'étant pas tous de même type, ce résultat est-il encore vrai ? Pour cela nous proposons un modèle d'enchères asymétriques à valeurs privées, sans annonce du prix de retrait du vendeur. Nous nous limitons à deux acheteurs, un de chaque type, pour déterminer l'espérance d'utilité du vendeur et la comparer à celle d'un modèle à prix de retrait public. Nous montrons que ce dernier modèle procure la plus grande espérance d'utilité au vendeur. Une hypothèse explicative du prix de retrait secret est alors proposée en conclusion.

Assurance et couverture de portefeuille, volatilité des prix et stabilité des marchés financiers. Les enseignements de trois modèles théoriques À la suite du krach boursier de 1987, les marchés dérivés, alimentés en particulier par les stratégies d'assurance de portefeuille, ont été souvent mis en cause. L'objet de cet article est d'analyser et de tirer les enseignements de trois modèles théoriques publiés récemment relatifs à l'influence des stratégies d'assurance de portefeuille sur la volatilité des prix et la stabilité des marchés. Le message de ces modèles est le suivant : si l'adoption de stratégies d'assurance de portefeuille est de nature à augmenter la volatilité des prix, c'est essentiellement l'imperfection de l'information conduisant à une interprétation erronée des variations de cours qui peut expliquer un effet déstabilisant pouvant aller jusqu'au krach boursier.

Spéculation, hétérogénéité des agents et apprentissage. Un modèle de « marché des changes artificiel » Les dynamiques cambiaires apparemment erratiques observées ces vingt dernières années semblent remettre en cause la vision classique de marchés financiers efficients et rationnels. Dans ce travail, on tente de montrer que l'incapacité des modèles standards à rendre compte des dynamiques financières, et particulièrement des dynamiques cambiaires, provient de l'hypothèse générale d'agents économiques rationnels et homogènes. Puis on ébauche les bases d'une approche alternative de la spéculation, reconnaissant l'hétérogénéité des indivi­dus et la rationalité imparfaite qui les caractérise. Un modèle de « marché des changes artificiel » est développé dont les résultats de simulation recouvrent plusieurs des faits stylisés observés sur les marchés des changes.

Vieillissement de la population, pouvoir électoral, système de retraites et croissance Après avoir décrit les évolutions démographiques, et avoir passé en revue les revendications des retraités concernant l'organisation du système de retraite, nous utilisons une modélisation théorique simple pour déterminer dans quelle mesure le système de retraite diffère du système optimal s'il est choisi pour maximiser le bien-être d'un groupe particulier (les « jeunes » actifs, les « vieux » retraités).

Une évaluation empirique de l'efficience du marché des changes Cet article développe une analyse empirique de l'hypothèse d'efficience du marché des changes, reposant sur le test de ses implications en termes de repré­sentation VAR. Il propose une extension des tests existants réalisés dans ce cadre. À partir de données quotidiennes sur les principaux taux de change nomi­naux par rapport au dollar, pour la période allant de janvier 1980 à mars 1994, les tests de coïntégration de Johansen sont mis en œuvre : l'hypothèse d'efficience ne peut être rejetée sur la base des résultats obtenus. Il est donc nécessaire de poursuivre l'analyse par des tests de causalité réalisés à partir des coefficients auto-régressifs du modèle VAR. Ils ne sont pas compatibles avec l'implication de martingale de l'hypothèse d'efficience.

Projet pragmatique et projet radical chez Keynes. La portée du chapitre 17 de la Théorie générale Notre objet sera, au travers d'une tentative d'articulation de trois lectures critiques successivement opérées par Kaldor [1961], Benetti [1985] et Deleplace [1988], des développements menés par Keynes dans le chapitre 17 de la Théorie générale de l'emploi, de l'intérêt et de la monnaie, d'éclairer sous un jour nouveau l'ambiguïté et la portée de ce chapitre. Nous analyserons la position qu'y développe Keynes comme résultant de la tension, également perceptible dans le reste de son ouvrage, entre un projet fondamentalement « radical » et une démarche essentiellement « pragmatique », que nous tenterons tous les deux de mieux qualifier. Concluant à l'impossible conciliation de ces deux stratégies, nous tâcherons d'en tirer des enseignements pour la théorie monétaire.

Fondements critiques pour une analyse de la dynamique industrielle. La méthode de Allyn Young Cet article propose une mise en perspective du texte de Allyn Young, « Increasing Returns and Economic Progress » [1928], à partir des conceptions méthodologiques développées par ce même auteur dans d'autres contributions, pour certaines récemment éditées. Sa vision du progrès des connaissances économiques, fondée sur une forme de rationalisme critique, permet de montrer pour­quoi l'article de 1928 offre une analyse originale de la dynamique industrielle. Cette analyse résulte d'une double critique des contextes théoriques smithien et marshallien dans lesquels l'auteur situe son approche du développement écono­mique. Cette lecture est ensuite confrontée aux interprétations récentes de l'apport de Young à l'étude des systèmes d'économie industrielle.