Contenu du sommaire : Financement international du développement

devises à moyen terme syndiqués entre banques. Les financements obligataires sont en progression plus modeste, depuis une époque plus récente ; les perspectives d'expansion dans ce secteur semblent étroites, notamment pour l'euro-marché. En revanche, les banques internationales continuent à développer fortement leurs crédits aux PVD pour des durées relativement longues, en dépit d'incidents de paiement assez fréquents. Dans la mesure où elles ne sont pas pénalisées à l'occa­sion des consolidations de dettes extérieures, les banques continueront vraisemblablement à prêter de façon libérale aux PVD, car l'expansion de leurs activités nationales est entravée par la récession et les politiques de lutte contre l'inflation dans les pays industriels.

tassement dans les pays en voie de développement apparaît souvent comme une nécessité qui pose de sérieux problèmes de sécurité et de financement. Pourtant, bien orienté, l'investissement direct apparaît comme un élément essentiel de la diffusion des technologies et de la division internationale du travail.

Le terme cofinancement désigne tout arrangement en vertu duquel des fonds prêtés par la Banque Mondiale (ou tout autre institution multilatérale) sont associés pour financer un projet de développement à des fonds fournis par d'autres sources extérieures au pays emprunteur. Le cofinancement peut être le fait d'organismes publics (gouvernements principale­ment) d'institutions de crédits à l'exportation, ou de sources de capitaux privées. C'est dans ce dernier cas que le cofinancement est le plus profitable. Les bailleurs de fonds bénéficient de l'expertise de la Banque Mondiale qui leur apporte, en même temps que des informations, des garanties telles que la clause de défaut croisé. Cela leur permet de consentir des conditions plus favorables aux emprun­teurs. En outre, le cofinancement permet de dégager des flux d'aide additionnels qui n'auraient sans doute pas existé sans les avantages décrits plus haut. Le cofinancement comporte, toutefois, des inconvénients : il risque de faire jouer à la Banque Mondiale un rôle de surveillance pour lequel elle n'est pas faite. Il demeure enfin un sujet de frustration pour des pays qui souhaitent établir leur crédit et accéder directement aux marchés financiers.

Depuis quelques années, la structure du financement international du dévelop­pement s'est profondément modifiée, notamment dans le sens d'une diminution de la part de l'aide publique et d'une augmentation de celle des investissements de portefeuille et des prêts en euro-devises. Les changements intervenus peuvent d'abord apparaître comme un assouplissement des contraintes traditionnellement associées à l'aide au développement : le nouveau financement semble moins affecté, moins lié, plus rapide que l'ancien. Mais, simultanément, et comme en contrepartie, de nouvelles contraintes ou distorsions se manifestent : le nouveau financement semble plus inégalitaire, moins porteur de connaissances et techniques, plus coûteux, en cela générateur d'un endettement important. D'une façon générale, les nouvelles rigidités et les nouveaux risques du financement international peuvent être vus comme le prix payé pour l'assouplissement des contraintes anciennes.

II s'agit d'observer le flux de capitaux entre pays développés et pays en dévelop­pement dans un secteur, le transport maritime, qui présente un taux de capitali­sation particulièrement élevé. L'analyse révèle que les transferts de capitaux furent, dans le passé, essentiellement bilatéraux et insuffisants par rapport à la demande. La crise actuelle de la construction navale a changé cette situation et conduit les pays occidentaux à encourager la vente de navires dans les PVD par des aides très larges. Ceci ne suffit pas à conclure que les mouvements inter­nationaux de capitaux sont sains et efficaces mais que, bien au contraire, ils peu­vent même, lorsqu'ils sont abondants, avoir des effets pervers.

L'auteur note et documente en cinq tableaux extrêmement synthétiques : 1) les énormes déficits en compte courant encore accumulés par les pays développés quatre ans après l'explosion du prix du pétrole ; 2) l'investissement dans les pays riches de près de 94 % de l'explosion inflationniste des réserves monétaires internationales, investissement largement supérieur à leur aide officielle au développement du Tiers-Monde ; 3) la part croissante et dangereusement instable laissée au marché privé, et particulièrement à l'explosion des euro-crédits, pour le financement des pays sous-développés.

l'endettement des pays en voie de développement (PVD), il trouvait la situation des pays les « moins pauvres » d'entre eux de plus en plus différente de celle des autres PVD. Même lors des « événements » des années 1973-1974, cette différence était évidente. Mais les préoccupations nées de ces mêmes événements amenaient beaucoup d'instances nationales et internationales à appréhender le problème de façon globale. En conséquence, les diagnostics et les remèdes avaient aussi un caractère global pour la totalité des PVD non producteurs de pétrole. Le redres­sement en 1976 et 1977 d'une situation financière apparemment catastrophique en 1975 était surprenant, surtout si l'on se basait sur un point de vue d'ensemble. L'auteur, en raison de l'inquiétude générale sur la situation financière et l'endet­tement global des PVD, éprouvait le besoin de se faire une opinion et a été amené à choisir un échantillon de ces pays plutôt que de raisonner sur des chiffres glo­baux. Le choix de cet échantillon est basé sur les montants des fonds empruntés au secteur privé au cours des années 1972-1976. Bien que le nombre des pays choisis paraisse faible, ceux étudiés comptent pour une très forte proportion dans tous les résultats globaux. A l'exception de certaines années dans quelques pays, les onze principaux pays emprunteurs ont d'autres caractéristiques en com­mun. D'une manière générale, il s'agit des moins pauvres, des plus industrialisés et de ceux dont le taux de croissance est relativement élevé depuis de nombreuses années. L'évolution des finances extérieures de chacun de ces pays au cours des années 1967-1977 a ensuite été étudiée de façon plus détaillée. Dans les résultats qui sont exposés ci-après, on ne trouvera ni conclusion catégo­rique d'ordre général, ni innovation d'ordre théorique. En revanche, l'examen, pays par pays et année par année, pose un certain nombre de questions qu'il faudra approfondir au cours de travaux ultérieurs. On remarque en particulier l'importance des phénomènes monétaires quelque peu négligés ces derniers temps par les spécialistes des problèmes du développement, alors qu'il est déjà permis d'entrevoir leur rapport étroit avec l'endettement.

au groupe de la Banque Mondiale, des modalités techniques de ses interventions, de l'intérêt à long terme qu'elle prend à la viabilité des projets qu'elle finance, et de l'étroitesse de ses liens avec les milieux industriels des pays développés et des PVD. Dans la perspective d'un accroissement important de ses ressources, la SFI est en train de procéder à une réorientation sensible de sa stratégie. Elle va notamment : 1) intensifier son action dans les moins développés de ses pays membres ; 2) accroître ses interventions dans le domaine de l'assistance technique et de la promotion des marchés financiers ; 3) renforcer ses interventions dans le secteur de l'agro-industrie et d'une manière générale dans le secteur des ressources natu­relles, renouvelables ou non. Elle compte mener cette action en renforçant sa coopération au niveau de l'identi­fication, de la promotion et du financement des projets, avec ses interlocuteurs traditionnels, au premier rang desquels les diverses institutions de financement du développement des pays développés comme des PVD.

Voilà plus de cinq ans que le système monétaire international fait l'objet de critiques nombreuses et croissantes. Les accusations qui lui sont adressées vont de son incapacité à assurer, comme le faisait celui hérité de Bretton Woods, le dévelop­pement de l'intégration mondiale jusqu'au rôle positif qu'il jouerait dans la durée et l'intensité des récessions connues par la plupart des économies occidentales depuis les événements pétroliers. Ne va-t-on pas jusqu'à parler de non-système ? Si l'on envisage sans passion les performances récentes de l'organisation actuelle, fort complexe et hétérogène, des paiements internationaux, ce jugement négatif paraît fort excessif. L'accroissement du volume des liquidités mondiales, intime­ment lié à celui des euro-monnaies, a, sans aucun doute, permis de soutenir l'activité économique et a empêché l'occurrence d'une dépression aussi grave que celle de 1929. Le rôle essentiel du dollar dans les monnaies internationales amène, certes, à considérer son évolution avec la plus grande attention mais ne justifie pas les craintes criardes que suscitent ses fluctuations. Sa dépréciation arrange plus qu'elle ne dérange le monde développé dans son ensemble, un peu comme l'inflation favorise la croissance — sans évoquer la réduction de la facture pétrolière. Au demeurant, à plus long terme, la poursuite de la dépréciation actuelle est moins que certaine. Il demeure, néanmoins, une faiblesse du système actuel : l'importance absolue considérable de la monnaie purement privée qui échappe à tout contrôle, celui des banques centrales et des organismes internationaux se révélant inopérant. 'L'évolution du système actuel sera, sans doute, gouvernée par l'exigence d'améliorer le contrôle collectif de l'offre mondiale de monnaie beaucoup plus que par un retour effectif à des taux de changes fixes.