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Dans cette étude on déduit une mesure du risque des fameuses propositions de Modigliani et Miller, propositions qui prouvent qu'à l'équilibre les valeurs de marché des firmes appartenant à la même classe de risque sont égales quel que soit l'endettement de chacune d'elles. Cette mesure du risque permet de reconsidérer les possibilités d'arbitrage définies par Modigliani et Miller dans leurs divers articles et de les généraliser d'abord au cas où il n'y a aucune firme non endettée dans la classe de risque considérée. Puis on montre qu'il existe une infinité arbitrages à la disposition des investisseurs, ceux présentés par Modigliani et Miller n'étant que des cas très particuliers.

Cet article développe et teste économétriquement un modèle du marché des crédits bancaires français afin d'analyser les facteurs déterminant les variations du taux de l'intérêt. Le modèle établit des hypothèses quant à l'offre et à la demande da prêts bancaires et introduit l'influence des instruments de la politique monétaire et budgétaire sur le comportement des banques et du public (ménages + entre­prises). Ainsi il permet d'estimer l'efficacité des instruments de politique quant à leur influence sur le taux de l'intérêt. Le modèle est présenté après une rapide revue théorique de certaines thèses relatives au fonctionnement des mécanismes monétaires. Les hypothèses faites quant à l'offre de crédits nourris et la demande de refinancements des banques et quant à la demande de crédits bancaires sont utilisées pour conduire une analyse théorique de la formation du taux de l'intérêt. Les hypothèses sont ensuite soumises aux tests économétriques afin de juger de leur validité. Les résultats ainsi obtenus conduisent alors à une évaluation empirique de l'influence de chacun des instruments de politique considéré sur le taux de l'intérêt. En faisant ressortir le comportement des agents économiques sur le marché des crédits bancaires, les analyses théoriques et empiriques permettent d'établir des implications d'un intérêt certain aussi bien pour les économistes et les autorités monétaires que pour les banquiers.

Une analyse du rendement monétaire interne effectif des études supérieures pour les diverses catégories socio-professionnelles fait ressortir les effets des principaux facteurs de différenciation : prélèvements, profils âge-gains, aides publiques, orien­tation selon les filières et réussite universitaire. Il s'en dégage une vision d'ensemble des liaisons entre coûts et avantages de l'enseignement supérieur pour divers groupes1 sociaux (et non plus pour un individu dans une filière donnée à réussite universitaire donnée) permettant de mieux apprécier à la fois le rôle des rendements individuels usuels comme facteur explicatif de la demande d'enseignement supérieur et les possibilités d'une politique publique en la matière.

II est souvent insisté, dans les interprétations données aux résultats de Arrow et Debreu établissant l'existence de l'équilibre concurrentiel, sur l'importance en cette matière de la taille du marché et du nombre de participants. Cependant on constate que, d'un point de vue strictement mathématique, ces résultats sont totalement indépendants de ces derniers paramètres. Il n'en est pas de même des théorèmes établissant la convergence du noyau (core) vers l'ensemble des équilibres concurrentiels lorsque croît la taille de l'économie ; cependant le noyau est un concept insatisfaisant car non stratégique et trop exigeant en matière d'information. Aussi des modèles dynamiques à faible niveau d'information (dont le modèle de Cournot peut apparaître comme l'ancêtre) et qui prennent en compte à la fois biens et services et instruments financiers, semblent bien préférables pour la compréhension de la formation des prix, préférables à tous les modèles dont l'axe est soit l'équilibre concurrentiel, soit le noyau.

Les auteurs tentent, à partir de données agrégées portant sur l'industrie manufac­turière française et à partir d'un échantillon d'individus, de tester les différentes théories traitant de l'influence de la concentration des marchés sur les taux de salaires et les rémunérations versées. Notant qu'il existe des différences signifi­catives de qualification entre les salaires des industries concentrées et ceux des autres industries, ils constatent que la concentration influence significativement et positivement les taux de rémunération à qualification égale.