Contenu du sommaire
| Revue |
Revue de l'OFCE (Observations et diagnostics économiques)  Titre à cette date : Observations et diagnostics économiques |
|---|---|
| Numéro | No 19, 1987 |
| Texte intégral en ligne | Accessible sur l'internet |
Chronique de conjoncture
- La croissance confisquée - Département des diagnostics de l'OFCE, Philippe Sigogne, Jacques Adda, Philippe Aroyo, Véronique Riches, Richard Wind, Françoise Milewski, Alain Gubian, Véronique Przedborski. p. 5-136
Influence de l'environnement (prix du dollar, du pétrole, taux de change) sur les économies des différents pays développés. En France, les potentialités de croissances apparaissent faibles. Nombreux tableaux et statistiques.Confiscated Growth Département des diagnostics de l'OFCE In 1986 both the price of oil and the exchange rate of the dollar have come back to levels more in line with market equilibrium. But these have not had the expected stimulating effects. The improvements in the terms of trade — particularly large in Europe and Japan -- have slowed down the growth of general government and corporate net debt at a time when many developing countries have been forced to adopt severe financial measures. The flow of capital to the OECD countries has been balanced by a sharp reduction of the demand from the rest of the world, while important losses of market shares were conceded to the newly-industrialising countries. The recovery of private consumption has been significant, but not enough to stimulate investment. An important portion of corporate resources has continued to flow to the financial markets, contributing to keeping real interest rates high. In 1987 and early 1988 the slackening of demand in the United States and then its contraction, will dominate the international environment. In such a context the persistence of the American external deficit will aggravate monetary, trade and financial tensions. Faced with increased external competition and weak world demand, Japan and above all Europe will suffer seriously from any additional drop of the dollar. In France the likelihood of significant growth appears limited. Household consumption growth will slow down because of low wage increases, not fully compensated by a strong growth in non-wage income. The recovery of private investment will accelerate but its pace will remain slower than the improvement in profits. The growth of final domestic demand will tend to benefit foreign more than French suppliers, who are facing hightened competition in domestic and world markets from the South-East Asian countries. The trade balance could turn negative. A 1.7 per cent GDP growth in 1987 will not be enough to stop unemployment from rising. A more expansionist economic policy could curb this upward trend, but there is a continuing risk of any surge in demand being captured largely by foreign competitors. expected slowdown of household consumption, the near-stagnation of investment, and the weakness of exports. Destocking following involuntary stockbuilding in the second quarter of 1986 is expected to depress activity in the first part of this year, notwithstanding some strengthening of final demand. A modest pick-up is therefore not likely until the second quarter, led by investment and exports. Household consumption is likely to recover only moderately, given the weak growth of real incomes. The slowdown in the growth of world demand, projected for around the end of this year, will again limit growth in 1988. Overall, GNP seems likely to grow by 1.7 per cent in 1987 and 1.3 per cent in 1988. As a result only part of the considerable increase in profits in 1985-86 seems likely to be used for productive investment. The risk of an upturn in inflation in France in the coming quarters seems small. The policy of strict control of public sector salaries, combined with rising unemployment, seems likely to lead to moderation in the overall growth of incomes : hourly wage rates are likely to increase by a modest 2.8 per cent in 1987 and 2.4 per cent in 1988. Output prices seem likely to stop growing faster than unit costs, except in the tertiary sector, which has not yet restored its margins to the levels of the 1970s. On the assumption that the price of oil will stabilize around $ 16 per barrel at the end of the second quarter, the growth of the consumer price index will be around 2.7 per cent in 1987 and 2.4 per cent in 1988. Under the assumption of a progressive increase in the oil price to $20 by the end of 1988, inflation could be around 3 per cent both this year and next. In either case disinflation, as measured by the GNP deflator, will continue, with inflation falling from 5 per cent in 1986 to 3 per cent in 1987 and 2.5 per cent in 1988. Despite the modest growth of domestic demand and inflation, the external surplus of goods and services recorded in 1986 (around FF 21 billion) seems likely to be smaller this year because of a reduction in the manufactures balance of FF 15 billion. The decline in international competitiveness, due to the fall of the dollar since 1985, could be expected to result in some loss of market share. Nevertheless this is likely to be limited to 1.5 points in 1987 and 1 point in 1988, compared with 3 points over the course of the last two years. The slow growth of employment in the market sector seen in 1986 risks being interrupted because of modest growth of production and the perverse effect of the youth employment scheme "Emploi des Jeunes". It seems that a number of people were taken into employment in 1986 in anticipation of an exemption from social charges. Despite the recent new measures in respect of long-term unemployed, unemployment will continue to grow significantly. The number of unemployed could reach 2.8 million in the spring of 1988. The pick-up of investment in industry in 1984-1985 seems likely to continue in the next two years (6.5 per cent in 1987 and 5.4 per cent in 1988 in 1970 prices for the total of non-financial enterprises). Is this likely to be sufficient ? It would seem to be so if compared with the likely growth of internal and external demand, but not if considered in relation to the now considerable capacity to finance productive investment out of retained earnings. The study reported in the last part of this article suggests that the reduction of corporation tax would probably not be effective in sparking off a significant increase in investment. For given budgetary cost a direct subsidy to productive investment in the form of a tax credit would be ten times as effective. But the benefits would be realised only over the medium term.
- La croissance confisquée - Département des diagnostics de l'OFCE, Philippe Sigogne, Jacques Adda, Philippe Aroyo, Véronique Riches, Richard Wind, Françoise Milewski, Alain Gubian, Véronique Przedborski. p. 5-136
Prévisions quantitatives
- Perspectives de l'économie française en 1987-1988 - Département d'économétrie de l'OFCE, Pierre-Alain Muet, par Alain Fonteneau, Eric Bleuze p. 137-174 Après avoir connu un regain d'activité du printemps 1985 à l'été 1986 l'économie française est, depuis lors, revenue vers un rythme de croissance nettement inférieur à 2 % en taux annueL Le retournement de la consommation des ménages, qui était attendu, la quasi-stagnation de l'investissement et la langueur des exportations expliquent cette inflexion. L'ajustement des stocks, accumulés involontairement au second semestre 1986, devrait encore déprimer l'activité au début de cette année, malgré la reprise de la demande hors stocks. Il faudrait donc attendre le second trimestre pour qu'une reprise modérée de la croissance intervienne sous l'impulsion de l'investissement et des exportations. La consommation des ménages devrait en revanche être peu dynamique compte tenu des faibles gains de pouvoir d'achat. Le ralentissement de la demande mondiale, supposé intervenir en fin d'année, pèserait à nouveau sur la croissance en 1988. Au total le PIB marchand croîtrait de 1,7 % en 1987 et 1,3 % en 1988. Dans ce contexte la considérable amélioration des profits constatée en 1985-1986 ne serait que partiellement utilisée pour accroître l'investissement productif. Les risques d'une reprise de l'inflation en France au cours des trimestres qui suivent nous paraissent très limités. La politique de rigueur salariale dans la fonction publique, conjuguée à la montée du chômage, devrait en effet conduire à une progression modérée des salaires : le taux de salaire horaire, hors primes, augmenterait de 2,8 % en glissement en 1987 et 2,4 % en 1988. Les prix de production cesseraient de croître plus vite que les coûts unitaires, sauf dans le secteur tertiaire qui n 'a pas encore retrouvé un taux de marge comparable à celui observé au cours des années soixante-dix. Dans l'hypothèse où le prix du baril de pétrole se stabiliserait autour de 16 dollars à partir du second trimestre la hausse des prix à la consommation serait de 2,7% en 1987 et 2,4 % en 1988. Dans l'hypothèse où il remonterait progressivement à 20 dollars d'ici la fin de 1988 l'inflation pourrait avoisiner 3 % cette année et l'an prochain. Dans les deux cas la désinflation, mesurée par l'évolution du prix du PIB, ne serait pas remise en cause, puisque la hausse de celui-ci passerait, en moyenne annuelle, de 5 % en 1986 à 3 % en 1987 et 2,5 % en 1988. En dépit de la croissance modeste de la demande intérieure et de la faible hausse des prix l'excédent du solde des biens et services constaté en 1986 (environ 21 milliards) se réduirait cette année en raison d'un nouveau recul d'une quinzaine de milliards de francs du solde industriel. La détérioration de la compétitivité externe, due à la baisse du dollar depuis 1985, serait la principale cause de nos pertes de part de marché. Celles-ci seraient toutefois plus limitées : 1,5 point en 1987 et 1 point en 1988, contre 3 points au cours des deux dernières années. La légère augmentation des effectifs du secteur marchand constatée au cours de l'année 1986 risque de s'interrompre du fait de la croissance modérée de la production et des effets pervers du plan « Emploi des jeunes ». Il est en effet à craindre que certaines embauches « anticipées » aient été effectuées en 1986 pour bénéficier des exonérations de charges sociales. Malgré les nouvelles mesures concernant les chômeurs de longue durée prises récemment, le chômage continuerait donc à croître sensiblement. Le nombre de chômeurs pourrait atteindre 2,8 millions au, printemps 1988. La reprise de l'investissement amorcée dans l'industrie en 1984-1985 se poursuivrait au cours des deux prochaines années (6,5 % en 1987 et 5,4 % en 1988 aux prix de l'année 1970 pour l'ensemble des entreprises non financières). Cette reprise est- elle suffisante ? Sans doute si on compare l'investissement à la croissance de la demande intérieure et extérieure, mais certainement pas si l'on tient compte des capacités d'autofinancement qui sont aujourd'hui considérables et qu'il serait pertinent d'utiliser pour augmenter la capacité concurrentielle du secteur productif. L'étude développée dans la dernière partie de l'article montre que la baisse de l'impôt sur les sociétés n'est pas une mesure susceptible, dans la conjoncture actuelle, de relancer de façon significative l'investissement. A coût budgétaire équivalent une aide fiscale directe à l'investissement sous la forme d'un crédit d'impôt aurait sur l'investissement productif un impact dix fois plus élevé. Mais les bénéfices d'une telle mesure n 'apparaîtraient qu'à moyen terme.Quantitative Forecasts for the French Economy in 1987-1988 Département d'économétrie de l'OFCE After a pick-up in activity growth from spring 1985 to the summer of 1986, the french economy has since slipped back into growth at an annual rate of a little below 2 per cent. This is accounted for by the
- Perspectives de l'économie française en 1987-1988 - Département d'économétrie de l'OFCE, Pierre-Alain Muet, par Alain Fonteneau, Eric Bleuze p. 137-174
- Les fonctions de réaction des autorités monétaires allemandes, françaises et anglaises - Virginie Coudert, Sanvi Avouyi-Dovi, Michel Boutillier, Richard Topol p. 175-188 Afin d'atteindre des objectifs de politique économique les autorités monétaires nationales utilisent entre autres instruments le maniement du taux d'intérêt sur le marché monétaire. Leurs comportements peuvent être décrits par des fonctions de réaction, dont les estimations pour l'Allemagne fédérale, la France et le Royaume-Uni sont données dans cet article. Les résultats obtenus montrent que le rôle accordé à la politique monétaire diffère selon les pays : en France priorité à la contrainte extérieure ; en Allemagne lutte contre l'inflation et défense contre les perturbations de change venues ď outre-Atlantique ; au Royaume-Uni défense des taux de change et contrôle de la masse monétaire en vue de la maîtrise de l'inflation.The Reaction Functions of the German, French and English Monetary Authorities Virginie Coudert, Sanvi-Avouyi Dovi, Michel Boutillier, Richard Topol In the achievement of economic policy objectives, one of the key instruments of the national monetary authorities is the setting of the rate of interest in the money market. The behaviour of the authorities can be described by means of reaction functions, and estimates are provided in this article for the Federal Republic of Germany, France and the United Kingdom. The results indicate that the role accorded to monetary policy has been different in the various countries : in France priority is given to the external constraint ; in Germany to fighting inflation and minimising fluctuations in the mark-dollar rate ; and in the United Kingdom to protecting the value of the pound and controlling the money supply so as to control inflation.
- La France et l'énergie nucléaire : réflexions sur des choix - François Guillaumat-Tailliet p. 189-227 L'ampleur de la pénétration de l'énergie d'origine nucléaire dans le système d'offre d'énergie français est sans équivalent à l'étranger. Récente et rapide, la percée nucléaire symbolise au premier chef la réponse française aux tensions qui ont animé les marchés internationaux de l'énergie durant la précédente décennie. Le souci des pouvoirs publics de recouvrer une plus grande indépendance énergétique les a conduit à une action volontaire en faveur de la promotion de l'électricité — de source nationale — sur les marchés des utilisateurs. Pour maîtriser les coûts de production et rentabiliser les investissements dans la technologie nucléaire, il a fallu élargir le marché, c'est-à-dire produire et vendre beaucoup d'électricité nucléaire. Ce choix, au-delà des passions qu'il suscite, mérite une analyse fine. Incontestable réussite industrielle, le programme nucléaire subit aujourd'hui les contrecoups de la rapidité qui a présidé à sa réalisation. En dépit de multiples incitations, les besoins n'ont pas suivi les capacités d'offre, et ce pour des raisons structurelles : l'inertie des habitudes de consommation, mais aussi les caractéristiques propres à chaque type d'énergie, plus ou moins efficace selon la technologie employée et la nature du besoin à satisfaire. Si l'engagement dans le nucléaire revêt en France un caractère largement irréversible, il n'implique pas que notre marge de manœuvre soit réduite à néant. Pour éclairer les choix de la politique énergétique, des réponses devront être apportées, fussent-elles hypothétiques, à au moins quatre questions fondamentales.France and Nuclear Energy François Guillaumat-Tailliet In no other country is the relative importance of nuclear energy in the energy supply system larger than in France. This development, both recent and rapid, represents the French response to the tensions in the international energy markets over the last decade. The authorities' concern to regain a large measure of energy independence has led them to determined action to promote the use of electricity — nationally produced — by consumers. To control production costs, and make investment in nuclear technology profitable, an extension of the market was needed, i.e. it was necessary to produce and sell a lot of nuclear electricity. Beyond the passion to which it gives rise, this choice deserves a full analysis. Although the nuclear programme is an undisputed technical success, it is now seen to be suffering from some consequences of its rapid implementation. Because of some structural factors, demand for electricity did not grow as fast as supply, despite various incentives : inertia of consumers' habits, but also the inherent characteristics of each kind of energy whose efficiency depends upon the technology used and the nature of the needs to be met. The French commitment towards nuclear energy is largely irreversible, but it does not follow that there is no room for manoeuvre. To illuminate the choices of energy policy, at least four fundamental questions have to be answered, even if only hypothetically.
- Le patrimoine des ménages en République Fédérale Allemande - Renate H. Draus p. 229-246 Household Wealth in West Germany Renatě H. Draus Over the last thirty years, the household share of total saving in the Federal Republic of Germany has expanded from 26 to 83 per cent. The counterpart has been a fall in the shares both of public administration and of private business. The stock of financial assets held by households has grown strongly, although the relationship with net incomes has remained broadly unchanged for each income category. Large families and couples with no children have the largest stock of savings. Households on average hold half their assets in savings accounts, 20 per cent in savings for housing and mortgages, and 30 per cent in stocks and shares. The latter have grown fastest (bonds more than stocks), with corresponding falls in the share of savings for housing and mortgages. Real estate typically accounts for about two-thirds of a household's total wealth. This is so in France, too, but the diffusion of real estate assets has been more important there than in the Federal Republic of Germany. In both countries assets nevertheless remain quite concentrated, and the change in the degree of concentration occured in different periods. In the Federal Republic of Germany disparities shrank intil 1973 but have increased since then.
- Fluctuations et tendances longues des valeurs et des idéologies - Henri Mendras p. 247-262 Près de vingt ans après 1968 peut-on évaluer les changements intervenus dans les valeurs, les convictions et les idéologies en Occident ? Dans certains domaines les opinions ont plus changé que les comportements, dans d'autres les comportements évoluent et les idées restent étrangement stables. Une comparaison entre les Etats-Unis, l'Europe et le France met en relief des tendances communes et des différences majeures. Le progrès de l'individualisme et l'assouplissement des rapports sociaux entraînent une transformation de l'autorité. Partout la valorisation de la famille et du foyer s'accentue.Fluctuations and Trends Among Values and Ideologies Henri Mendras Is it possible, some twenty years after 1968, to assess the that have affected the values, beliefs and ideologies in the World ? In some fields, opinions have changed more than whereas in others behaviour has changed while ideas have surprisingly stable. A comparison between the United States, and France brings out both some common trends and major differences. The development of individualism and the easing of relations has changed the role of authority. The value attached to family appears everywhere to be increasing.
- Summaries in English - p. 263-266
- Cahier de graphiques - p. 268
