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Chroniques de conjonctures étrangères

• Royaume-Uni : croissance lente et poursuite de l'assainissement - Vincent Radisson p. 5-37
  A l'arrivée de Mme Thatcher aux affaires en mars 1979, le Royaume-Uni, sous la pression de politiques monétaires et budgétaires restrictives entre en récession avant les autres pays et malgré le bénéfice essentiel de l'exploitation pétrolière. Au printemps 1981, le relâchement de la contraction monétaire permet à l'économie de récupérer une partie du terrain perdu ; depuis ce moment l'activité progresse de 2 % par an mais n'a pas rejoint le niveau de production de ses partenaires européens. Cette croissance a été due principalement à la hausse de la consommation des ménages, elle-même rendue possible par la réduction du taux d'épargne. La modération des salaires et de forts gains de productivité, acquis au détriment de l'emploi ont ralenti la hausse des prix. Les profits réalisés par les entreprises au premier semestre 1983, ont récemment permis une reprise de l'investissement productif. En 1984 la croissance du PIB sera vraisemblablement de 2 % en moyenne sur l'année, l'essentiel étant acquis au premier semestre. La consommation des ménages progressera plus modestement qu'en 1983, tandis que le taux de croissance des importations restera élevé et que le restockage sera modéré. Les industries exportatrices profiteront de la reprise de la demande mondiale, mais ne regagneront pas les parts de marché perdues. L'investissement dans le secteur des services sera encore soutenu. La politique budgétaire restrictive devrait permettre une légère baisse des taux d'intérêt ce qui inciterait l'industrie manufacturière à investir, condition pour que la reprise se prolonge. En annexes : prévisions quantitatives et diagrammes de base.

  With Mrs. Thatcher's taking of office in March 1979, the United Kingdom, under the pressure of restrictive monetary and budgetary policies, entered into a recession before the other industrialised countries despite the benefit of oil. In the spring of 1981, the slight relaxation of monetary policy allowed the economy to recover some lost ground. For more than two years, UK activity has been increasing at an annual rate of 2 %, but still falls short of European production levels. This growth was due principally to the increase in consumer spending, in turn made possible by the drop in the saving ratio. Moderate wage settlements and significant gains in productivity, obtained to the detriment of employment, slowed the increase in prices. Business profits, which improved in the first six months of 1983, have recently allowed a recovery of investment. In 1984, average annual GDP growth will be about 2 %, for the most part obtained in the first six months. Consumer spending will progress more moderately in 1984, while the rate of growth of imports will remain high and the increase in inventories moderate. Export industries will profit from the recovery of world demand, but will not win b&ck market shares. Investment in the service sector will still be strong. The restrictive budgetary policy should permit a slight lowering of interest rates, encouraging manufacturing investment which will be essential in prolonging the recovery. Appendices : forecast results and basic charts.
• Italie : difficile sortie de récession - Sabine Mathieu p. 39-67
  L'économie italienne avait connu après le premier choc pétrolier, une croissance forte. Des investissements importants étaient orientés vers la rationalisation de l'appareil productif. Depuis 1981 l'Italie est en récession. Au premier semestre 1983 l'activité n'a pas bénéficié du soutien de la consommation des ménages, la croissance du revenu disponible étant limitée par la politique économique ; la demande extérieure est restée faible. Au deuxième semestre 1983 un rattrapage a sans doute eu lieu : la situation des ménages s'est améliorée, la chute des investissements et le déstockage se sont arrêtés, la demande extérieure s'est redressée. L'évolution des années 1981 à 1983 aura permis de créer certaines des conditions de l'assainissement. Le rythme de la hausse des prix s'est ralenti. L'ajustement des structures productives est en cours. Le rééquilibrage des échanges avec l'extérieur est engagé. Cependant, l'ampleur du déficit budgétaire pèse encore sur l'activité. Aussi l'amélioration attendue pour 1984 restera modeste, malgré le soutien de la demande externe. Le déficit des échanges extérieurs sera toutefois inchangé en 1984, en raison de la croissance des importations. A plus long terme, le solde risque de se détériorer si la pénétration du marché intérieur n'est pas freinée ou contrebalancée par une réorientation géographique et sectorielle des exportations. En annexes : prévisions quantitatives et diagrammes de base.

  After the first oil shock, the Italian economy experienced strong growth. There was extensive investment for the modernization of plant and equipment. Since 1981, Italy has been in a recession. In the first half of 1983, activity did not benefit from the support of consummer spending since the growth of disposable income was limited by economic policy ; at the same time foreign demand remained weak. Higher consumer spending the end of the fall in investment and inventories and stronger world demand probably account for the apparent improvement in the second half of 1983. Over the 1980-1983 period, certain conditions of a healthy economy have been obtained. The pace of inflation has slowed. The adjustment of production structures is under way. The foreign trade deficit has been reduced. However, the extent of the budget deficit still weighs on activity. Also, despite the support of foreign demand, the expected improvement for 1984 will remain modest. The external trade deficit nonetheless will be unchanged in 1984 because of the growth of imports. In the long term, the balance is likely to deteriorate if penetration of the domestic market is not slowed or counterbalanced by a geographic and product-based reorientation of exports. Appendices : forecast results and basic charts.