| Titre | Zone euro : pierre et papier à la corbeille. Scénarios 2008-2009 pour l'économie européenne | |
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Revue | Revue de l'OFCE (Observations et diagnostics économiques) |
| Numéro | no 107, octobre 2008 Dossier : Perspectives 2008-2009 | |
| Rubrique / Thématique | Dossier : Perspectives 2008-2009 - Prévisions |
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| Page | 157-174 | |
| Résumé |
Prise dans le tourbillon d'un triple choc (inflationniste, financier et immobilier), la zone euro aurait pu sombrer corps et biens dans la récession. Dans les pays ayant connu un boom immobilier récent (comme la France ou surtout l'Espagne ou l'Irlande), le choc de la pierre devrait amputer la croissance à travers la contraction de l'investissement en logement. Le choc financier a provoqué la dévalorisation de nombreux actifs financiers, instituant la défiance et anéantissant la valeur du papier. L'investissement productif des sociétés non financières de la zone euro pâtirait d'abord d'un effet accélérateur standard, mais aussi, si l'on excepte l'Allemagne, de la conjugaison d'une profitabilité dégradée, d'un accès au crédit plus difficile et de capacités de financement fragilisées. Seul le choc de l'inflation se résorberait peu à peu, le pic ayant été atteint à l'été 2008, du fait du ralentissement de la croissance des prix des matières premières alimentaires et agricoles, libérant du pouvoir d'achat pour la consommation. Cependant, par un effet de ciseau, l'inflation sous-jacente qui ralentissait depuis plusieurs trimestres accélèrerait en raison du retard de transmission du choc pétrolier et de productivité sur les prix à la consommation. Enfin, le ralentissement conjoint de la demande adressée et de la demande intérieure ne remettrait pas en cause le soutien du commerce extérieur à la croissance de la zone euro. Au final, après la contraction du deuxième trimestre 2008, le PIB progresserait faiblement au second semestre 2008, avec une reprise en douceur en 2009. La croissance atteindrait seulement 0,8 % en 2009, après 1,1 % en 2008, en raison d'un effet d'acquis quasiment nul. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
Hit by a triple shock (inflation, financial and housing crisis), the euro area would nevertheless escape deep recession. Downturn in residential investment in France, Italy, Spain and Ireland will provoke a major drag on output growth. Financial turmoil will add negative wealth effects on households and companies balance sheets. Lower profits, higher leverage and tighter credit conditions will curb productive investment in most countries. Slower domestic demand and imports will compensate for weaker exports and allow for a neutral contribution of foreign trade to GDP growth. A source of resilience will come from normalising oil and commodity prices although transfers of past inflationary shocks, higher labour costs and productivity slowdown will drive up core inflation. Our baseline projection builds in a further stall of the euro area economy in the second semester, with a gradual recovery in 2009. GDP will grow at the rate of 0.8 % in 2009, following 1.1 % in 2008.JEL Classification : F01. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=REOF_107_0157 |
