| Titre | L'Allemagne fédérale : un attentisme de rigueur | |
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| Auteur | Richard Wind | |
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Revue |
Revue de l'OFCE (Observations et diagnostics économiques) Titre à cette date : Observations et diagnostics économiques |
| Numéro | No 22, 1988 | |
| Rubrique / Thématique | Chroniques étrangères |
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| Page | 165-204 | |
| Mots-clés (matière) | indicateurs économiques politique économique politique monétaire situation économique | |
| Mots-clés (géographie) | R.F.A. | |
| Résumé | Les baisses récentes sur les marchés boursiers et les turbulences sur ceux des changes ont exacerbé les pressions internationales sur la RFA pour qu'elle relance son économie. Elle fonde son manque d'empressement sur des préoccupations structurelles et la crainte de l'inflation. Les expériences décevantes de politique expansionniste faites à la fin des années soixante-dix l'avaient conduite à partir de 1981 à une certaine austérité budgétaire. Sa politique monétaire, préoccupée par la désinflation, n'a pas été assouplie malgré la réduction des déficits publics, si bien que les taux d'intérêt sont demeurés relativement élevés. Le redressement de la rentabilité du capital a eu des effets limités sur l'investissement. Dans une période où les facteurs démographiques augmentaient les effectifs de travailleurs disponibles, des rigidités inhérentes au marché du travail ont contribué à freiner la résorption du chômage, mais c'est la faiblesse de la demande interne qui semble avoir été déterminante. Elle contribue, avec l'appréciation du dollar jusqu'en 1985, à expliquer la montée des excédents commerciaux et courants, malgré des pertes de parts de marché enregistrées dans des secteurs clés de l'industrie. L'appréciation du deutschemark vis-à-vis du dollar depuis octobre 1987 assombrit les perspectives d'exportation pour les trimestres à venir. L'investissement et l'emploi en seront affectés, ce qui pèsera sur la masse des revenus distribués aux ménages. Par ailleurs une certaine tendance à accroître l'épargne ne sera pas favorable à un regain de la consommation. Peu d'effets stimulants sont à attendre de la politique économique. En matière monétaire l'attention portée aux agrégats et le niveau déjà bas des taux d'intérêt ne laisse guère de marge de manœuvre. Quant aux allégements fiscaux qui seront appliqués en 1988, ils n'apparaissent guère suffisants pour faire que la croissance de l'activité soit supérieure à celle de l'année 1987, déjà morose. | |
| Résumé anglais | West Germany : A Wait and See Attitude Richard Wind The recent turmoils in financial and exchange markets have intensified the international pressures on West German policy makers to boost their economy. However, fear of inflation and concern about structural questions are generally put forward to justify the lack of zeal. Expansionary policies were undertaken with no success in the late seventies. They led to a reversal in the course of budgetary policy from 1981 onwards. The public deficit was then reduced each year till 1986. Meanwhile monetary policy was not relaxed. Therefore real interest rates remained high. The profitability of firms increased but with little impact on investment. Unlike the situation in the seventies, unemployment in the eighties has not been alleviated by demographic factors. Rigidities in the labour market are likely to have hampered the reduction of unemployment. Weak internal demand is liable to have been decisive. It has also contributed to the rise in the surpluses on commercial and current account. External performance was undoubtedly helped by the appreciation of the dollar until 1985. Losses in market shares were nevertheless recorded in several key industrial sectors. The recent appreciation of the DM casts a shadow on the export prospects for the quarters to come. Fixed investment and employment will be hit. Further, the saving behaviour of the households will probla- bly enable consumption to rise at only a moderate pace. Little stimulus can be expected from economic policy. Monetary policy will not totally give up its quantitative targets. Moreover, nominal interest rates are already quite low by historical standards. As far as the income tax cuts planned for 1988 are concerned, they would seem unlikely to be sufficient to accelerate the pace of growth in 1988 with respect to its dull 1987 performance. | |
| Article en ligne | http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/ofce_0751-6614_1988_num_22_1_1126 |
