| Titre | La diversification des portefeuilles français à la veille de 1914 ou l'image écornée du rentier français du 19e siècle | |
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| Auteur | Maxime Merli, Antoine Parent | |
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Revue | Revue d'économie politique |
| Numéro | volume 121, novembre-décembre 2011 Varia | |
| Rubrique / Thématique | Articles |
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| Page | 915-934 | |
| Résumé |
Dès la fin du 19e siècle, les capitaux européens financent le développement des infrastructures dans le monde. L'ampleur de ces flux de capitaux, essentiellement britanniques et français, a suscité de nombreuses interrogations quant aux motivations sous-jacentes. Goetzmann et Ukhov [2006] ont montré que les investisseurs victoriens étaient au fait d'une méthode d'investissement appelée « geographical distribution of capital », proche du principe de diversification internationale des portefeuilles. Parent et Rault [2004] ont montré que les investissements français à l'étranger obéissaient également à des considérations économiques et financières. Nous nous demandons dans cet article si, comme les investisseurs victoriens, les investisseurs français raisonnaient en termes de distribution géographique de leurs avoirs et faisaient montre d'une aussi grande modernité dans leurs choix d'investissements. Pour cela, dans une première partie, nous explorons la littérature de la fin du 19e siècle qui montre combien les analystes financiers français encourageaient les investisseurs à détenir un portefeuille « diversifié ». Dans une deuxième partie, nous appliquons à une base de données harmonisée la théorie moderne du portefeuille et construisons un portefeuille international optimal. Nous démontrons une adéquation entre la répartition effective des avoirs français et leur distribution optimale et délivrons une représentation de l'investisseur français contrastant avec l'image d'Épinal du rentier français averse au risque. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
French Portfolio diversification before 1914 : a renewed picture of the French rentier of the 19th century. From the turn of the 19th century, huge amounts of capital were exported from Europe, mainly from Great-Britain and France, to less-developed countries. Many scholars have asked about the motives and the consequences of these exports. Goetzmann and Ukhov [2006], using a modem portfolio theory approach, have shown that British capital exports were the consequences of both the opportunity and the understanding of diversification. Parent and Rault [2004] gave empirical evidence that French investments abroad were driven by economic and financial motives, not by diplomatic or political factors. In this paper we wonder whether French investors had understood the benefits of international diversification as British investors did and to what extend they have practiced it. We deliver a renewed database of domestic and foreign assets' yields quoted at the Paris Stock Exchange over the period 1874-1913. We find out that French investors had a very modem way to choose their portfolio investments, similar to Victorian investors. Using the modem portfolio theory, we highlight similarities between the evolution of Paris Stock Exchange capitalization and the structure of the market portfolio. We also find out a clear preference of French investors for foreign investments. This outcome calls into question the traditional view of the “French rentier” of the 19th century. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=REDP_216_0915 |
