| Titre | Les mesures de politique monétaire non conventionnelles et leur impact sur les marchés | |
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| Auteur | Marco Leppin, Joachim Nagel | |
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Revue | Revue d'économie financière |
| Numéro | no 121, mars 2016 Les défis d'une économie à taux zéro | |
| Rubrique / Thématique | Dysfonctionnements des marchés et réponses de politique monétaire |
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| Page | 97-110 | |
| Résumé |
L'Eurosystème a répondu aux crises actuelles en prenant plusieurs mesures conventionnelles et non conventionnelles. Ces dernières années, les taux ont été abaissés – atteignant même des valeurs négatives – et des programmes d'achats d'actifs ont été mis en œuvre. Les marchés financiers ont considérablement évolué et les mesures extraordinaires mises en place par l'Eurosystème y ont largement contribué.Le premier programme d'achats portait sur des obligations garanties et avait pour objectif de relancer un segment de marché qui connaissait des dysfonctionnements temporaires. Il a permis de rétablir la confiance du marché mais, même à ce stade précoce, l'Eurosystème a dû faire face à un problème d'incohérence temporelle. L'effet d'annonce du programme d'achats a relégué au second plan l'impact des achats qui ont suivi. Cet effet est apparu encore plus clairement avec l'annonce de l'actuel Programme d'achats de titres du secteur public (public sector purchase programme ou PSPP). En outre, la réaction du marché neutralise les intentions de politique monétaire lorsque aucune extension de programme ne permet de répondre à des attentes démesurées. Les décideurs sont confrontés au problème suivant : les effets des mesures de stimulation monétaire dans le processus de transmission ne sont plus attendus si de nouvelles mesures ne sont pas immédiatement annoncées.Classification JEL : E43, E58, G01, G28. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
In crisis times, the central bank is inevitably confronted with greater uncertainty and achieving its monetary policy objective becomes more complex. This paper posits that increased uncertainty should not prevent a central bank from taking informed decisions, but it does require a more cautious assessment and processing of information as well as adopting a broader view of the economy and a more preventive orientation towards emerging risks. Most importantly, it requires a central bank's readiness to take informed decisions that correspond to its communicated reaction function and to thereby, act under uncertainty and deliver on its mandate.Classification JEL: E31, E32, E43, E58. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=ECOFI_121_0097 |
