| Titre | The asymmetrical behavior of hedge funds across the state of the business cycle: The q-factor model revisited | |
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| Auteur | François-Éric Racicot, Raymond Théoret | |
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Revue | Finance |
| Numéro | volume 37, no 1, 2016 Varia | |
| Page | 51-95 | |
| Résumé |
Nous examinons la performance du modèle à cinq facteurs proposé récemment par Fama et French (2015) dans le cadre des stratégies suivies par les fonds de couverture. Du fait des aspects dynamiques de ces stratégies, nous adoptons une procédure de changement de régime markovien dans laquelle les expositions aux facteurs de risque varient selon le régime – haussier ou baissier. Nous trouvons que l'ajout des facteurs qui commandent les rendements dans le modèle q – à savoir le facteur relié à l'investissement des entreprises (CMA) et celui rattaché à leur profitabilité (RMW) – n'améliore pas de façon significative la performance globale du modèle classique des rendements des fonds de couverture. Toutefois, nous trouvons que les facteurs CMA et RMW intègrent des dimensions de risque qui ne sont pas captées par le facteur associé à la taille de l'entreprise (SMB) ou le facteur relié à la valeur d'une action (HML). Par ailleurs, quelques stratégies réussissent à prévoir les chocs économiques et pilotent les facteurs de risque sur les deux régimes alors que d'autres éprouvent des difficultés à contrôler le risque au cours du régime de crise. Somme toute, et conformément aux autres études empiriques, nous trouvons que les facteurs de risque sont généralement plus actifs en régime baissier. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
We study the performance of the five-factor model recently proposed by Fama and French (2015) in the setting of hedge funds' strategies. Given the dynamic dimension of the strategies followed by hedge funds, we adopt a Markov regime switching setup where the factor loadings vary according to the regime, high or low. We find that the addition of the factors which drive returns in the q-model – i.e., the investment factor (CMA) and the profitability factor (RMW) – does not improve the global performance of the classical hedge fund return model. However, we find that CMA and RMW span risk dimensions which are not captured by the size factor (SMB) and the value factor (HML). In other respects, some strategies succeed in anticipating shocks and “time” the risk factors over the two regimes while other strategies are less successful in controlling risk during the low regime. All in all, consistent with other empirical studies, we find that risk factors are generally more at play in the low regime. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=FINA_371_0051 |
