| Titre | La crise s'est-elle accompagnée d'un sous-investissement dans l'immobilier résidentiel dans les pays de la zone euro ? | |
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| Auteur | Jean-Charles Bricongne, Peter Pontuch | |
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Revue | Revue économique |
| Numéro | vol. 68, hors-série, 2017 Aspects de la crise | |
| Page | 129-157 | |
| Résumé |
À la suite de la crise qui a débuté en 2008, de nombreux marchés immobiliers ont vu les prix baisser après avoir atteint des niveaux de prix sur revenus élevés, avec des mouvements contrastés de l'investissement résidentiel. L'existence éventuelle d'un sous-investissement est étudiée dans quatre pays de la zone euro : Allemagne, France, Italie et Pays-Bas. L'Espagne et, à titre d'exemple en dehors de la zone euro, le Royaume-Uni seront également analysés, de façon partielle. Une nouvelle méthode est développée et comparée aux méthodes par filtrage plus traditionnelles : elle utilise les écarts dans une relation de long terme entre l'investissement et un Q de Tobin immobilier, rapportant les prix aux coûts d'investissement. Si l'investissement a enregistré un écart négatif par rapport à la tendance de long terme pour tous ces pays vers 2008-2009, le rebond a été plus net en Allemagne ainsi qu'en France, où il a cependant été suivi d'une nouvelle inflexion en 2012. Pour donner un ordre de grandeur, le déficit d'investissement en France vers la fin de 2013 serait, selon une méthode de filtrage Hodrick-Prescott, d'environ un dixième de l'investissement résidentiel en volume et 0,4 point de PIB. L'ordre de grandeur de ce déficit peut être comparé au pic de surinvestissement au début de 2008. Pour l'Italie et les Pays-Bas, un sous-investissement plus prononcé peut être établi post-2008. Il vient compenser, voire excède, le surinvestissement apparent d'avant 2008. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
Has the crisis been accompanied by under-investment in residential real estate in euro area countries?Following the crisis that started in 2008, many property markets saw prices fall, after price to income ratios peaked, with contrasted movements in residential investment. The possible existence of underinvestment is studied in four euro area countries: Germany, France, Italy and the Netherlands. Spain and, as a non-euro area example, the United Kingdom will also be analysed, though on a more succinct basis. A new method is developed and compared to traditional filtering methods: it uses deviations in a long-term relationship between investment and a real estate Tobin's Q, comparing prices to investment costs. Although investment opened a negative gap compared to the long-term trend for all these countries around 2008-2009, the rebound was more marked in Germany, and in France where it was followed by a new inflexion in 2012. To give an order of magnitude, the investment deficit towards the end of 2013 in France, according to a Hodrick-Prescott method, would be around one tenth of residential investment in volume and 0.4 pp of GDP. This can be compared to the peak over-investment in early 2008. For Italy and the Netherlands, a more marked underinvestment can be identified post-2008. It offsets or even goes beyond the pre-2008 over-investment.Classification JEL : E22, E32, R31. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=RECO_HS02_0129 |
