| Titre | Un robot walrasien. Cotation électronique et justesse de la découverte des prix | |
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| Auteur | Fabian MUNIESA | |
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Revue | Politix |
| Numéro | vol 13, no 52, 2000 Marchés financiers | |
| Rubrique / Thématique | Dossier : Marchés financiers |
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| Page | 121-154 | |
| Résumé |
Un robot walrasien. Cotation électronique et justesse de la découverte des prix Fabian Muniesa L'article interroge le thème de l'informatisation et l'automatisation des marchés financiers à travers un élément particulier : sa relation avec un certain « effet de justesse » dans ce que les économistes appellent « découverte des prix ». Nous exploitons pour cela le cas de l'automatisation de la cotation à la Bourse de Paris. L'article montre, dans un premier temps, comment l'essor de toute une industrie des technologies de cotation est lié à des enjeux de « qualité des cours » qui mobilisent des représentations spécifiques de l'efficience de la découverte des prix. Nous analysons, en particulier, l'algorithme de cotation et les problèmes qu'il doit résoudre pour trouver un prix qui représente de manière « adéquate » l'état du marché : nous comparons notamment le cas du marché continu et celui du marché de fixing. Dans un second temps, nous analysons les images économiques qui ont souvent servi d'argument en faveur de l'automatisation de la cotation, et du fixing électronique en particulier. Nous montrons la façon dont ces images mettent en scène une certaine idée de la perfection marchande qu'on retrouve dans le schéma intellectuel du « commissaire-priseur walrasien ». Dans un dernier temps, nous montrons comment une justification de type walrasien peut émerger dans une situation concrète : nous avons exploré l'installation récente d'un « fixing de clôture » à la Bourse de Paris et la façon dont cette innovation met en scène des arguments à propos de la justesse de la formation des prix. Cette analyse permet de comprendre les effets de justesse exprimés dans une organisation technique particulière de la cotation et, partant, le sens que ce mode de rationalisation marchande peut avoir, notamment par rapport aux « utopies » de la théorie économique néoclassique. Source : Éditeur (via Persée) |
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| Résumé anglais |
A Walrasian Robot. Exchange Automation and the Accuracy of Price Discovery Fabian Muniesa This article deals with computerization and automation in financial markets through a specific element : its relationship with a kind of « accuracy effect » in what economists call « price discovery ». We use for that purpose the case of automated trade execution in Paris Bourse. The article shows, in a first step, how the growth of a whole industry of market technologies is linked to concerns about « price quality » that are engaged in specifie representations of the efficiency of price discovery. We concentrate on the analysis of the price discovery algorithm and of the problems it must solve in order to obtain an « accurate » representation of the state of the market: we compare the cases of electronic continuous double auction and electronic call auction. In a second step, we analyze the economic images that are likely to be used in the defense of exchange automation, and particularly of electronic call auctions. We show how those images correspond to the intellectual framework of the « Walrasian auctioneer ». In a last step, we show how a Walrasian justification can emerge in a concrete situation : we have explored the introduction of a call auction at close at Paris Bourse and the way this innovation performs a specifie kind of accuracy in price formation. This analysis allows for an understanding of the accuracy effects expressed in a particular organization of price discovery and, also, of the meaning of this kind of market rationalization in regard to the « utopias » of Neoclassical economic theory. Source : Éditeur (via Persée) |
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| Article en ligne | http://www.persee.fr/web/revues/home/prescript/article/polix_0295-2319_2000_num_13_52_1122 |
