| Titre | Analysts' stickiness, over-reaction and drift | |
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| Auteur | Romain Boulland | |
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Revue | Finance |
| Numéro | volume 39, no 1, 2018 | |
| Page | 35-69 | |
| Résumé |
Dans cet article, nous étudions les phénomènes de sous-réaction et de sur-réaction des investisseurs aux annonces des entreprises (De Bondt et Thaler 1985 ; Michaely, Thaler, et Womack 1995). Nous montrons que ces deux phénomènes trouvent leur source dans la tendance qu'ont les analystes financiers à retarder la publication de leurs recommandations d'achats/ventes de titres pendant plusieurs mois. Les analystes financiers ne changent leurs recommandations qu'avec parcimonie, soit parce qu'il y a un coût de réputation associé à des changements de recommandation trop fréquents, soit parce qu'ils ont des difficultés à analyser le flux d'information des titres qu'ils suivent. Nous étudions un ensemble d'événements d'entreprises et nous montrons que l'hétérogénéité des analystes les conduit à publier de façon dispersée, sur plusieurs mois, des recommandations d'achat ou de vente en réponse à ces événements. À la suite de ces événements, le cours de bourse des entreprises concernées peut soit continuer à évoluer dans la même direction pendant plusieurs mois, soit voir son évolution s'inverser. Nous montrons que ces deux phénomènes peuvent être prédits par la proportion de recommandations d'analystes qui contredisent la réception initiale de l'événement par le marché. Nos résultats mettent ainsi en lumière le rôle des analystes financiers dans la formation des prix à long terme. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
We show that investor underreaction and overreaction to company news (Michaely, Thaler, and Womack, 1995; De Bondt and Thaler, 1985) can be traced back to sell-side analysts' tendency to delay their stock recommendations for several months. Analysts exhibit stickiness in their stock recommendations because they face reputational concern in changing such recommendations too often and/or difficulties in processing new information. Using a broad set of corporate events, we find that heterogeneity among the population of analysts causes their response to corporate news to be spread over several months. Long-term drift and return reversal following those events can be predicted at different horizons by the fraction of contrarian recommendations, i.e., recommendations that contradict the initial market reception of the news. Together, our findings highlight the role of analysts' stickiness in shaping long-term stock price reaction to corporate news. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=FINA_391_0035 |
