| Titre | Monnaie digitale de banque centrale : une, deux ou aucune ? | |
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| Auteur | Christian Pfister | |
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Revue | Revue d'économie financière |
| Numéro | no 135, 3eme trimestre 2019 Technologies et mutations de l'activité financière | |
| Rubrique / Thématique | Technologies et mutations de l'activité financière |
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| Page | 115-130 | |
| Résumé |
L'article établit une distinction entre MDBC de gros (MDBCG), accessible aux seuls intermédiaires financiers, et MDDBC de détail (MDBCD), accessible à l'ensemble du public. Les deux émissions étant dissociables, il pourrait y avoir une, deux ou aucune MDBC. Leurs motifs, modalités et conséquences éventuels pour l'économie, le système financier, la politique monétaire et la stabilité financière sont présentés. L'émission d'une MDBC constituerait un choc d'offre qui soutiendrait la croissance à moyen et long terme et pourrait peser transitoirement sur les prix. Elle pourrait mettre un plancher aux taux des dépôts bancaires et, si elle est rémunérée, les accroître. Si la MDBCD n'est pas rémunérée, la borne effective des taux d'intérêt à la baisse pourrait être relevée à zéro et l'efficacité des achats d'actifs par la banque centrale se trouver réduite. Si elle l'est, les canaux des taux d'intérêt et du change pourraient être renforcés. La rémunération de la MDBCD serait ainsi à l'origine d'un arbitrage entre l'efficacité de la politique monétaire et le coût de l'intermédiation bancaire.
Classification JEL : E40, E42, E52, E58. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
This paper draws a distinction between wholesale CBDC (WCBDC), accessible only to financial intermediaries, and retail CBDC (RCBDC), accessible to the general public. The issuance of one could be dissociated from the other, implying the possibility of one, two, or no CBDC(s). The paper considers the possible motives, modalities, and consequences of central bank digital currency (CBDC) issuance in both forms for the economy, the financial system, monetary policy and financial stability. The issuance of a CBDC would represent a supply shock, which would support economic growth in the medium to long run and could transitorily weigh on prices. Furthermore, the issuance of a RCBDC could put a floor to bank deposit rates and, if it is remunerated, raise them. If the RCBDC were not remunerated, the effective lower bound would be raised to zero and the effectiveness of asset purchases by the central bank could be diminished. If it were, the interest and exchange rate channels should be strengthened. The remuneration of the RCBDC would thus seem to create a trade-off between the effectiveness of monetary policy and the cost of bank intermediation.
Classification JEL : E40, E42, E52, E58. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=ECOFI_135_0115 |
