| Titre | Le retour des déficits jumeaux américains | |
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| Auteur | Michel Dupuy, Sylvie Lacueille | |
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Revue | Revue d'économie financière |
| Numéro | no 137, 1er trimestre 2020 40 ans de libéralisation financière | |
| Page | 339-357 | |
| Résumé |
En adoptant à la fin de 2017 une politique budgétaire expansionniste, les États-Unis ont renoué avec les déficits jumeaux (budgétaire et courant). En 2019, le déficit du budget fédéral devrait atteindre 5 % du PIB, tandis que le déficit courant devrait s'établir à près de 3 % du PIB. Après avoir établi l'existence d'une relation positive de long terme entre le déficit budgétaire et le déficit courant aux États-Unis, cet article met en exergue les spécificités des déficits jumeaux actuels. Ces déficits se différencient en effet des déficits passés, tout d'abord, par le contexte d'apparition des déficits et ensuite par leur financement. Alors que les déficits jumeaux précédents sont apparus dans une économie américaine en sous-emploi, l'épisode actuel de double déficit est survenu dans un contexte de plein-emploi. Par ailleurs, les sources de financement des déficits jumeaux proviennent aujourd'hui pour l'essentiel d'investisseurs privés non résidents, alors que jusqu'en 2014, c'étaient les banques centrales non américaines qui, en plaçant leurs réserves de change en Treasuries, assuraient le plus gros du financement de ces déficits. En l'absence de concurrents sérieux du dollar comme monnaie de réserve internationale, les déficits jumeaux américains sont aujourd'hui financés sans difficulté. Cette situation pourrait cependant ne pas durer. L'augmentation de la dette externe américaine pourrait en effet conduire, à terme, à une augmentation des taux longs et/ou à une dépréciation du dollar.Classification JEL : E62, F31, F32, H62. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Résumé anglais |
By adopting an expansionary fiscal policy at the end of 2017, the United States returned to twin deficits (fiscal and current). In 2019, the federal budget deficit is projected to reach 5% of GDP, while the current account deficit is projected to be close to 3% of GDP. Having established the existence of a positive long-term relationship between the budget deficit and the current account deficit in the United States, this article highlights the specificities of the current twin deficits. These deficits differ from past deficits, first of all in the context of the emergence of deficits and then in their financing. While previous twin deficits appeared in an underemployment economy, the current episode of double deficit occurred in a context of full employment. On the other hand, the sources of financing of the twin deficits now come mainly from non-resident private investors, whereas until 2014 it was the non-US central banks that, by placing their foreign exchange reserves in Treasuries, ensured the bulk of the financing of these deficits. In the absence of serious rivals of the dollar as international reserve currency, the twin US deficits are now financed without difficulty. However, this situation may not last. The increase in US external debt could eventually lead to an increase in US long-term interest rates and/or a depreciation of the dollar.Classification JEL : E62, F31, F32, H62. Source : Éditeur (via Cairn.info) |
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| Article en ligne | http://www.cairn.info/article.php?ID_ARTICLE=ECOFI_137_0339 |
