| Titre | Why Do Investors Buy Shares of Actively Managed Equity Mutual Funds? Considering the Correct Reference Portfolio from an Uninformed Investor's Perspective | |
|---|---|---|
| Auteur | Radu Burlacu, Patrice Fontaine, Sonia Jimenez-Garces | |
 |
Revue | Finance |
| Numéro | volume 44, no 2, 2023 | |
| Page | 69-111 | |
| Résumé |
Nous utilisons le modèle de Grossman & Stiglitz (1980) pour construire un portefeuille de référence pour les investisseurs non informés et nous utilisons ce portefeuille pour évaluer la performance des fonds communs de placement en actions, gérés activement. Nous proposons une méthodologie empirique pour construire ce portefeuille de référence en utilisant des informations sur les prix des actions et l'offre en titres. Nous montrons alors que les fonds communs de placement fournissent, en moyenne, un alpha non significatif de 23 points de base par an lorsque l'on considère ce portefeuille comme référence. Avec l'indice du marché comme proxy du portefeuille de marché, le alpha moyen des fonds est négatif et hautement significatif (-128 points de base par an). Les résultats sont identiques lorsque l'on considère différents sous-ensembles de fonds en fonction de leurs caractéristiques et de leur degré de sélectivité. En accord avec les modèles d'équilibre à anticipations rationnelles considérant des investisseurs différemment informés et des prix d'équilibre partiellement révélateurs, nos résultats indiquent que la gestion active des fonds mutuels est performante du point des investisseurs non informés.Classification JEL G11, G12, G14 Source : Éditeur (via Cairn.info) |
|
| Résumé anglais |
We use the Grossman & Stiglitz (1980) framework to build a reference portfolio for uninformed investors and employ this portfolio to assess the performance of actively managed equity mutual funds. We propose an empirical methodology to construct this reference portfolio using the information on prices and supply. We show that mutual funds provide, on average, an insignificant alpha of 23 basis points per year when considering this portfolio as a reference. With the stock market index as a proxy for the market portfolio, the average fund alpha is negative and highly significant, −128 basis points per year. The results are robust when considering various subsets of funds based on their characteristics and their degree of selectivity. In line with rational expectations equilibrium models considering asymmetrically informed investors and partially revealing equilibrium prices, our study supports that active management adds value for uniformed investors.JEL Classification G11, G12, G14 Source : Éditeur (via Cairn.info) |
|
| Article en ligne | https://shs.cairn.info/journal-finance-2023-2-page-69?lang=en (accès réservé) |
