Contenu du sommaire : Quelles places financières pour demain ?

Quelles places financières pour demain ?

• Géographie des activités financières internationales - Julie Choppin-Ansidei
• La Place de Paris dans la finance internationale au 19è siècle - Pedro Arbulu
  Au 19e siècle, Paris représente un pôle incontournable de la finance internationale. L'épargne abonde et finance des projets étrangers à partir de la seconde moitié du 19e siècle. Les explications habituellement données à cette évolution sont d'ordre économique et diplomatique. Dans cet article, nous montrons qu'apparaissent aussi des causes financières. Classification JEL : N23

  Paris as a financial centre in the XIXth century In the XIXth century, Paris is a dominant international financial centre. In the second half of the XIXth century, many foreign projects get financing on the Paris market. This success can be explained by financial reasons. JEL Classification : N23
• A quoi ressemblera le marché du futur ? - Amelia Fawcett
• La place financière de Paris dans le marché européen intégré - Arnaud de Bresson
• Londres, centre financier - Robert Laslett
  L'article examine l'évolution de la position compétitive de Londres, vu par London Economics, soulignant que c'est la création de valeur ajoutée plus que l'implantation physique des entreprises et des marchés qui fonde véritablement une place financière : le succès de l'Eurex s'est sans doute traduit par le transfert de l'activité de négoce de futures de Londres à Francfort, mais les écrans et les hommes sont pour le moment, pour l'essentiel, restés à Londres. Classification JEL : G10, R38

  London as a financial center In economic terms, a financial centre is a location where value is added to financial products, in the form of the wages paid, and the returns on the capital employed. The financial centre in terms of value added continues to be the major location for high-skill jobs, individual talent, and capital. For example, in 1998 EUREX, with its superior screen-based technology, « captured » the vital 10-year German government bond future from floor-based LIFFE. While screenbased, cheaper trading allowed the transactions and liquidity to move across to the Frankfurt exchange, the provision of screens in London meant that the traders themselves did not relocate. Frankfurt gained an increase in futures trading, but London retained the jobs, talent and investment. JEL Classification : G10, R38
• La localisation des activités financières vue d'Allemagne - Jean-François Monteils
  Cet article revient sur certaines spécificités allemandes concernant la localisation des activités financières. Le succès de la bourse de Francfort, en partie imprévisible, n'a pas levé certains freins à la globalisation des activités financières, malgré la volonté d'internationalisation de la bourse allemande. Une des forces de la Place de Francfort est d'avoir vu très tôt la nécessité d'alliances, même si les résultats n'ont pas été à la hauteur des ambitions. Classification JEL : R38

  Financial activities localisation in Germany This article deals with german specifities when it comes to the location of financial activities. The Francfort center realized early that it had to merge with other markets in Europe, even if some local specificities made this goal difficult to achieve. JEL Classification : R38
• Places financières et banques centrales - Hervé Hannoun
  Cet article revient sur les évolutions récentes qui ont affecté les places financières. Trois phénomènes majeurs ont remis en cause les conditions de leur fonctionnement : globalisation, révolutions technologiques et mise en place de la monnaie unique. L'ouverture accrue des marchés s'est aussi traduite par un accroissement de la concurrence. Ce nouvel environnement ne remet néanmoins pas en cause le rôle des places financières au sein des économies. Dans ce contexte, le rôle des banques centrales reste un élément important : elles sont les garants de la stabilité financière dont l'influence bénéficie à toutes les composantes. Elles participent activement à la surveillance prudentielle, à la définition de règles communes, et sont un point de passage obligé pour les systèmes de paiement. Classification JEL : E58

  Financial centres and central banks Globalisation, technological evolutions and the euro have affected dramatically the European financial markets. The competition is more intense, but the role of financial markets remains the same. Central banks still have to maintain financial stability, which benefits to all the actors. JEL Classification : E58
• Régulation et développement des places financières - François Champarnaud
  Le métier de régulateur consiste en un dosage permanent entre protection des investisseurs et compétitivité des places financières. Il s'agit de veiller à la sécurité des intermédiaires, à la qualité des produits et à la performance des systèmes. Au niveau de la coopération internationale, plusieurs organismes ont été mis en place, en particulier l'OICV. L'objectif est de renforcer la coopération entre les places, d'harmoniser les normes comptables et de faciliter la lutte contre la fraude. Classification JEL : G18

  Regulation and development of financial centres Regulatory institutions have to protect investors and at the same time, maintain the competitivity of financial centers. They must control the security of intermediaries, the quality of the products, and the level of performance of technology. Cooperation and harmonization between international financial centers are some objectives that the main centers are trying to achieve. JEL Classification : G18
• Places financières et concurrence entre marchés boursiers - François Champarnaud
  Cet article présente les enjeux, les formes et la nature de la concurrence entre marchés boursiers, qui sont devenus des entreprises commerciales comme les autres. La recherche d'alliances entre marchés, voire de fusions, apparaît comme une conséquence directe de l'apparition de nouvelles formes de concurrence (marchés de gré à gré, système électronique de transactions). L'exemple d'Euronext, première fusion entre bourses européennes, en termes d'annonce et d'intégration verticale, est éclairant : pour répondre au défi de la concurrence, et aux attentes des acteurs des différentes places, Euronext va offrir un seul système de transaction, un seul système de compensation et une seule plate-forme de règlement-livraison. Face à ces évolutions (technologiques en particulier), le concept de localisation géographique des activités financières perd de son sens. Néanmoins, la notion de place financière se recompose autour de critères différents : elle devient un pôle créateur de règles, regroupant différents acteurs se soumettant à ces règles et adoptant les mêmes comportements. Classification JEL : G18, L19

  Financial Centres and Competition This article deals with increased competition between financial centres, which leads to mergers, as is the case with Euronext. Due to technological changes, the concept of geographic location seems to fade away ; however, the financial centre becomes now a place where the actors accept to play by the same rules. JEL Classification : G18, L19
• L'industrie des services financiers : nouveaux environnements, nouveaux enjeux - Jean-Pierre Landau
• La localisation des activités des banques d'investissement - Michel Fleuriet
• Gestion : Paris peut-il être le "Boston de l'Europe" ? - Pierre Bollon
  Cet article défend l'idée selon laquelle, même si Euronext ne devait pas réussir à devenir la première entreprise de marché en Europe, Paris pourrait jouer le rôle du « Boston de l'Europe » en matière de gestion de capitaux pour le compte de tiers. L'exemple américain montre en effet qu'il est possible qu'un grand nombre de sociétés de gestion ne soient pas installés là où est la place boursière dominante. Cela implique une mutation rapide du marché intérieur : en France, si l'épargne est abondante, elle reste très insuffisamment tournée vers les actions, et est trop orientée à court terme. Enfin, pour offrir un écosystème favorable, Paris doit insister sur plusieurs points : un système de formation et de recherche performant, un réseau cohérent de professions associées, un cadre réglementaire et fiscal attrayant, un contrôle strict et compétent. Classification JEL : G23

  Can Paris be the « Boston of Europe » ? This articles intends to demonstrate, that should Euronext not become the leading financial centre in Europe, Paris could still be a major actor in asset management, as is Boston in the USA. But this requires majors changes, more stock-oriented saving for example. Moreover, Paris must create a good environment. JEL Classification : G23
• Le point de vue d'un expert en notation à propos des places financières - François Veverka
• Profession : analyste financier - Jacques Lereboullet
  Globalisation et nouvelle économie impactent dès aujourd'hui l'évaluation des marchés financiers. Les exigences de professionnalisme et de qualité de l'information financière s'en trouvent accrues. Les analystes financiers français relèvent d'ores et déjà ce challenge. Classification JEL : G23

  Profession : Financial Analyst Globalisation and the new economy already influence the valuation of financial markets. The standards of professionalism and quality of financial information are more than ever indispensable. French financial analysts are already rising to the challenge. JEL Classification : G23
• Les places internationales d'assurance - Antoine Mérieux
  La localisation des activités d'assurance, trop souvent passée sous silence dans la problématique de la place financière, est présentée dans cet article, qui met l'accent sur la nouvelle concurrence rencontrée à l'heure actuelle dans ce secteur par Londres. C'est le cas tout particulièrement des Lloyds, qui connaissent de nouvelles pertes et ont perdu depuis quelques années d'importantes parts de marché au profit d'autres places et notamment les Bermudes. Classification JEL : G22

  International insurance centres In the insurance sector, competition has greatly increased as well, but this point is too often overlooked. London seems theatened by new centres, like the Bermuds. JEL Classification : G22
• Rapprochements transfrontaliers de sociétés cotées en Europe : le critère de choix du marché de référence. - Bertrand Caradet
  La multiplication observée récemment des opérations de rapprochements transfrontaliers entre sociétés cotées au sein de l'Union européenne invite à s'interroger sur le devenir de la cotation de l'entité absorbante ou nouvelle. Or, à l'heure des réflexions stratégiques sur la structure et les modalités d'une opération de fusion transfrontalière entre sociétés cotées, le choix de la place financière devant devenir le marché de référence des titres de l'entité absorbante ou nouvelle ne doit pas être anodin. Il s'intègre dans l'ensemble des éléments juridiques et d'opportunité à prendre en compte afin de déterminer la structure optimale à mettre en oeuvre. Or, le choix du marché directeur dépend lui-même d'un ensemble de paramètres, au rang desquels figurent la typologie de l'actionnariat actuel ou recherché ou encore l'environnement général de la place financière à retenir. À cet exercice, la Place de Paris apparaît parfaitement à même de devenir, pour de nombreuses valeurs, le marché de référence. Classification JEL : K22

  Cross border mergers of european listed companies : the choice of a reference marketplace as a relevant criterion The recently observed multiplication of cross-border merger transactions among companies listed on European stock exchanges invites one to wonder about the future of the listing of the stock of the absorbing or newly-created company. In this regard, when entering into a strategic analysis regarding the structure and modalities of a contemplated cross-border merger transaction between listed companies, the choice of the market place to be retained as the future reference market for the stock of the absorbing or newly created entity should not be considered meaningless. Such a choice should be an integral part of the legal and practical elements to be taken into account in order to determine the optimal structure to retain. It appears that the choice of a future reference marketplace itself depends on a number of parameters, among which are the typology of the current or sought after shareholding structure or the general environment of the financial place to be retained. When conducting such an analysis, it appears the Paris market place seems perfectly suited to become the reference market place for a number of recently merged companies. JEL Classification : K22
• Le monde financier entre concurrence et harmonisation fiscale - Patrick de Freminet
  L'harmonisation fiscale en Europe semble, en pratique, ne pas avancer. L'euro devrait, en toute logique permettre une accélération de ce processus, mais pour l'instant on constate surtout une concurrence fiscale, au niveau mondial et européen. En ce domaine, la France semble fortement pénalisée. Classification JEL : H32

  Tax competition and harmonisation : implications for the financial sector Fiscal harmonization in Europe seems to be far from accomplished. The euro should have favoured an acceleration of this process, but a strong tax competition can be observed in Europe. French tax system doesn't seem competitive. JEL Classification : H32
• Le droit et la place financière française : quelques observation - Guillaume Eliet
• La recherche en finance de marché - Didier Davydoff
  La recherche en finance de marché est un facteur d'attraction pour une Place financière. La comparaison avec la recherche américaine et la recherche britannique montre qu'il y a en France une recherche de qualité, capable par exemple de mobiliser des outils mathématiques ou statistiques sophistiqués. Mais la recherche française est tributaire, comme d'ailleurs une grande partie de la recherche mondiale, des réseaux de diffusion et d'évaluation basés aux États-Unis. Le processus de sélection des revues et des conférences américaines, même contesté, présente l'avantage, pour les chercheurs américains d'organiser un véritable marché des travaux de recherche et donc de faciliter leur financement. Mais l'influence de ce marché dépasse les frontières américaines. La recherche française souffre en outre de maux qui lui sont propres : le cloisonnement excessif des filières, l'insuffisance des incitations financières pour les chercheurs et l'insuffisance de moyens des laboratoires. La Place de Paris pourrait contribuer à diminuer ces deux derniers handicaps. Classification JEL : A23

  The research in market finance Promoting research in finance contributes to making financial places attractive. Comparing French research in finance with the American and British ones shows that France has a research of quality, capable of mobilising sophisticated mathematical and statistical tools. But French research is dependent - as actually most of the world's research - on dissemination and evaluation networks based in the United States. The selection process of American reviews and conferences, though it may be contested, gives American researchers the advantage of organising a true market for research productions and thus to facilitate their financing. But the influence of this market goes beyond American borders. French research, in addition, is affected by specific shortcomings : the excessive segmentation of its branches, the lack of financial incentives for researchers and of financial means for research laboratories. Paris, as a financial center, could contribute to solving these two shortcomings. JEL Classification : A23
• Recherche académique et places financières : places financières : la relation nécessaire - Bruno Thiry