Contenu du sommaire : Monnaie bancaire, étalon-or et change : les leçons des Classiques

Régimes monétaires, points d'or et « serpent bimétallique » de 1770 à 1870 Après un rappel des conditions du monnayage en Angleterre et en France, cette étude utilise des données à périodicité infra-hebdomadaire pour montrer l'évolution de la valeur de la livre sterling en or, en argent, et en francs, de 1770 à 1869, ainsi que la situation du change entre Londres et Paris par rapport aux points d'or et aux points d'argent de 1802 à 1869. Il en découle d'abord que l'étalon-or est effectivement en Angleterre la norme monétaire interne, mais que le change de la livre en francs est davantage lié à l'argent. Une reformulation de la théorie des points d'or est ensuite proposée, dans laquelle le change est contraint par un « serpent bimétallique » ; il est montré que cette caractéristique rend mieux compte de l'évolution du change que le simple jeu des points d'or, et qu'elle est plus favorable que lui à la stabilisation du change. Celle-ci dépend davantage des régimes monétaires nationaux (étalon-or en Angleterre et bimétallisme en France) que des quantités de monnaies et de métaux précieux.

Troc, bons d'achat et monnaie. La conception de Ferdinando Galiani La séparation des deux fonctions de la marchandise, bien de consommation et moyen de paiement, est une condition nécessaire à la réalisation des échanges. Lorsqu'elle s'effectue sur une base purement privée, on obtient le « système des bons d'achat », dont l'étude constitue l'une des contributions les plus intéressantes de F. Galiani à la théorie de l'échange. En partant des indications fournies par cet auteur, on montre que ce système représente en fait la forme parfaite du troc et conduit à l'indétermination des prix. La solution de cette difficulté est la monnaie. Dans ce cadre d'analyse, c'est son principe d'émission qui est déterminant et non l'hypothèse habituellement faite sur les dotations initiales d'un bien particulier.

Note sur la théorie du change de James Steuart Steuart élabore une théorie monétaire du change dans laquelle il montre qu'un change défavorable à l'Angleterre peut résulter des règles monétaires en vigueur dans ce pays et à l'étranger, en dehors de tout déficit de la balance extérieure. L'explication en est que ces règles influencent les marchés nationaux de l'or, et par là le pair commercial du change. En cas de déficit extérieur persistant, les banques devraient emprunter à l'étranger pour éviter les sorties d'espèces, et l'État devrait corriger les effets, sur la répartition des profits, de l'illusion monétaire provoquée par « l'imperfection des métaux dans l'exécution des fonctions de monnaie de compte ».

Monnaie et banques dans La richesse des nations Nous voulons montrer dans cet article que le traitement de la monnaie proposé par A. Smith, et plus particulièrement celui du papier monnaie, est largement lié au caractère « réel » de son analyse de la richesse. C'est lui qui détermine la façon dont Smith comprend les effets bénéfiques de la substitution du papier aux monnaies métalliques.

Henry Thornton et la Bullion Controversy. Au-delà des bornes, il n'y a plus de limites Selon Thornton, la crise de 1797 ne résulte pas d'une trop forte émission de billets par la Banque d'Angleterre, mais d'un déficit prolongé de la balance extérieure ; le seul remède pour rétablir le change et abaisser le prix du lingot est dans le déplafonnement du taux d'escompte. Mais lorsqu'il y a trop forte émission en raison de l'infériorité de ce même taux vis-à-vis du profit réalisable dans la production, alors la hausse des prix des biens explique l'exportation du lingot et la montée de son prix de marché. En cas d'inconvertibilité prolongée, la pénurie d'espèces ou de lingot à exporter supprime tout mécanisme régulateur du change.

Etre ou ne pas être smithien en 1804. Le cas lord Peter King Dans ses Thoughts on the Effects of the Bank Restrictions, King fait la critique des critiques que Thornton adresse à Smith. Ceci pourrait laisser penser qu'en 1804 la ligne de front théorique passe entre smithiens et anti-smithiens. Cepen­dant, une lecture plus approfondie révèle que King et Thornton appartiennent en fait à un même cadre conceptuel qui doit plus à Hume qu'à Smith. On est donc conduit à s'interroger sur ce qui motive King à s'ériger en gardien d'un prétendu temple smithien.

Ricardo's Theory of Money Matters Dans cet exposé on analyse trois reproches adressés communément à la théorie monétaire de Ricardo : la monnaie-marchandise, la neutralité de la mon­naie et la conception d'équilibre à long terme. Le premier, que l'identification de la monnaie avec l'or empêche Ricardo de saisir le sens du papier-monnaie et, par conséquent de comprendre pleinement ses propriétés. Le deuxième, que Ricardo est le champion de la théorie quantitative de la monnaie et qu'il refuse de voir les effets réels des variations dans les variables nominales. Le troisième, que Ricardo porte une attention exclusive aux phénomènes permanents au détriment de l'analyse des phénomènes à court terme. Notre analyse affronte ces reproches et propose une interprétation alternative de la théorie monétaire de Ricardo.

Offre de monnaie et politique monétaire chez Thomas Attwood L'article montre que, contrairement à une interprétation qui en fait un « inflationniste fruste », Thomas Attwood, partisan de l'inconvertibilité des billets, développe une analyse de l'économie monétaire dont le préalable logique est une économie de crédit. Le fondement de cette économie est la confiance, et le problème fondamental qu'il pose est celui des moyens de l'assurer grâce à une politique monétaire et bancaire. Les critères de l'émission doivent permettre d'établir la stabilité de l'unité monétaire en termes du taux de salaire de plein emploi. Il souligne le rôle des effets de richesse liés à la réévaluation de la monnaie et à la modification des conditions de règlement des dettes. Il insiste sur la nécessité d'une offre de monnaie suffisante de la part de la Banque centrale agissant en tant que prêteur ultime, pour éviter toute crise de liquidité et la thésaurisation pouvant mettre en péril la continuité des paiements et créer une crise macroéconomique.

Change, métal précieux et conventions monétaires dans l'« Histoire des prix » de Thomas Tooke L'étude de cet ouvrage montre que l'analyse du change en termes de points d'or ne rend pas compte de la plage des mouvements effectifs du métal entre les pays. Les variations du change modifient les prix comparatifs du métal d'un marché à l'autre et donc les conditions de l'arbitrage. Des mouvements de métal s'enclenchent alors, qui modifient en retour les taux de change. L'existence simultanée de conventions monétaires différentes d'un pays à l'autre produit des effets sur ces interactions entre le change et le métal, mais ces effets ne sont pas constants au cours du temps, alors même que les conventions restent les mêmes. Cela pourrait expliquer la différence d'analyse que l'on repère entre les volumes de l'« Histoire des prix » écrits par Tooke et ceux qu'a rédigés Newmarch.

Monnaie et équilibre classique. La théorie de Gray Parmi les économistes classiques, Gray présente l'originalité de soutenir l'idée de non-neutralité de la monnaie à l'équilibre. Son point de vue peut être reformulé en termes modernes. Dans cette note, un mécanisme élémentaire de transaction est intégré à la définition de l'équilibre, pour exprimer ce que Gray appelle la « mesure de la valeur ». La proposition de Gray d'établir une banque étalon est brièvement analysée.