Contenu du sommaire : La nouvelle modélisation macroéconomique appliquée à l'analyse de la conjoncture et à l'évaluation des politiques: les modèles dynamiques stochastiques d'équilibre général (DSGE)

L'objet de cet article est double. D'une part, il présente le modèle d'équilibre général de la Nouvelle synthèse qui est devenu en peu de temps une véritable référence pour l'analyse macroéconomique (simulations de politiques économiques, prévisions d'inflation, etc.). D'autre part, il cherche à identifier, à l'aide du critère de vraisemblance marginale et de l'inspection des moments d'ordre deux, la contribution des différentes rigidités (nominales et réelles) aux bonnes performances de ce type de modèle. Les principaux résultats sont les suivants : (i) la combinaison prix rigides et indexés - salaires rigides est indispensable à la qualité de l'ajustement du modèle aux données, (ii) seules les hypothèses de formation d'habitude sur la consommation et de coûts d'ajustement sur l'investissement sont nécessaires, cette dernière étant cruciale pour la reproduction des dynamiques aussi bien réelles que nominales, (iii) l'introduction d'une complémentarité stratégique permet de retrouver un degré de rigidités nominales plus proche de celui observé sur données microéconomiques.

Cette revue de la littérature présente les principaux outils et résultats de la recherche se situant à l'intersection de la finance et de la macroéconomie. L'ambition de cette littérature est de fournir une analyse conjointe du cycle économique et des fluctuations des prix d'actifs financiers. Cet article adopte cette perspective et propose une analyse critique des mécanismes de modélisation à prendre en considération dans un modèle DSGE, afin que celui-ci soit compatible avec les faits stylisés des rentabilités des actifs financiers sans pour autant sacrifier aux faits du cycle économique

Cet article propose une revue de la littérature des MEGIS en économie ouverte. Le MEGIS international de base est incapable de rendre compte de la synchronisation cyclique des PIB observée dans les données, de la faible corrélation croisée des consommations et des fortes variations du taux de change. Ces énigmes empiriques ont donné lieu à une suite d'enrichissements théoriques visant à rendre ces modèles plus conformes aux données. La contribution d'Obstfeld et Rogoff (1995) s'impose comme un modèle de référence car offrant des fondements microéconomiques à une cadre keynésien en économie ouverte. Les travaux récents tentent de dépasser le modèle néo-keynésien en intégrant des éléments provenant des théories du commerce international ou de choix de portefeuille.

L'objectif de cette contribution est d'évaluer l'apport d'une modélisation non-walrasienne du marché du travail lorsque l'on analyse la dynamique économique. Dans un premier temps, la capacité de notre modèle à reproduire une volatilité de l'emploi comparable à celle du PIB, une volatilité du salaire réel plus réduite et a-cyclicité du salaire réel est évaluée. Nous montrons que les rigidités réelles introduites par le processus d'appariement combinées à une spécification particulière du salaire négocié permettent de rendre compte de façon tout à fait satisfaisante de ces propriétés observées du marché du travail. Après cette validation empirique, le modèle est utilisé pour quantifier l'impact d'une politique de lutte contre le chômage. Nous proposons d'examiner la mise en place de subventions à l'embauche pour les entreprises. Pour financer cette mesure, nous montrons qu'une taxe sur le travail s'avère moins coûteuse socialement qu'un ajustement de la fiscalité sur le capital.

Ce chapitre introduit les méthodes de simulation utilisées aujourd'hui pour résoudre les modèles d'équilibre général. Après la présentation d'un modèle canonique d'optimisation dynamique qui est au coeur de cette problématique, nous passons en revue les méthodes d'itération sur la fonction valeur, de projection, de paramétrisation des anticipations (PEA) et la méthode des perturbations. La linéarisation, très populaire dans cette littérature, est présentée comme un cas particulier de la méthode des perturbations.

L'objet de cet article est de présenter l'approche bayésienne des modèles dynamiques les plus considérés en macroéconomie : les modèles DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) et les modèles VAR. Nous présentons les principaux concepts de l'analyse bayésienne et montrons comment les appliquer dans le cadre des modèles VAR. Nous abordons ensuite les spécificités de l'approche bayésienne des modèles DSGE. Contrairement aux modèles VAR, il n'est plus possible d'obtenir une expression analytique de la distribution a posteriori. Pour pallier cette difficulté il est nécessaire de recourir à des méthodes de Monte-Carlo dont nous décrivons les principales techniques. Enfin, afin de souligner la nature stérile de l'opposition entre ces deux types de modélisation, nous terminons en présentant une approche récente permettant de combiner le meilleur des approches VAR et DSGE.

L'objet de cet article est de comparer les performances relatives des modèles VAR et DSGE.Les modèles sont estimés par maximum de vraisemblance sur le taux de croissance de la productivité horaire du travail et les heures travaillées aux Etats-Unis pour la période 1959-2003. Nous montrons que les modèles DSGE, lorsqu'ils intègrent suffisamment de rigidités réelles (coûts d'ajustement sur l'investissement ou persistance des habitudes de loisir) ont des qualités prédictives au moins égales à celles d'un modèle VAR. Ces résultats empiriques suggèrent que, de par leur caractère structurel, les modèles DSGE doivent être préférés aux modèles VAR, notamment lorsqu'il s'agit d'identifier les chocs structurels et leurs effets sur la dynamique agrégée.

Les chercheurs dans des institutions ayant pour responsabilité de formuler des politiques économiques ont déployé un effort significatif pour développer une nouvelle génération de modèles macro-économiques reposant sur des bases micro-économiques plus rigoureuses. L'article fournit une présentation résumée des applications de deux de ces modèles. Le Modèle Economique Global (Global Economy Model, GEM) est un modèle trimestriel qui comporte un grand assortiment des rigidités nominales et réelles qui permettent de générer des dynamiques réalistes à court terme.Comme ce modèle se repose sur le paradigme de l'agent représentatif, sa faiblesse principale est que sa structure théorique de base ne fournit pas une caractérisation très réaliste des effets de la politique fiscale. En revanche, le Modèle Fiscal Global (Global Fiscal Model, GFM), qui est un modèle annuel, adopte un cadre à générations imbriquées et a été conçu explicitement pour étudier les conséquences à plus long terme de politiques fiscales alternatives.

Cet article présente un modèle d'équilibre général dynamique et stochastique représentant l'économie française au sein de la zone euro estimé en partie à l'aide de méthodes bayésiennes (pour les paramètres de rigidités nominales et réelle, notamment), il a pour objet d'évaluer l'impact de réformes fiscales sur l'économie française en tenant compte de ses interactions avec le reste du monde. En guise d'illustration, nous étudions l'impact macroéconomique d'une réforme de TVA sociale (diminution de cotisations sociales d'un montant équivalent à 1%du PIB marchand, financée en totalité par une hausse de la TVA). Les simulations suggèrent qu'une telle mesure serait expansionniste à court terme, avec une augmentation des heures travaillées d'environ 0,5% au bout d'un an, une progression du PIB marchand de 0,4% et une amélioration de la balance commerciale de 0,2 point de PIB. En revanche, à long terme, les effets positifs sur l'emploi disparaîtraient et on observerait une légère diminution de l'activité (le PIB marchand perdant 0,1% par rapport à sa valeur de compte central).

Nous proposons d'illustrer l'intérêt de l'approche bayésienne dans le cadre de l'évaluation des politiques économiques, réalisée le plus souvent à l'aide de variantes. Nous présentons un modèle d'équilibre général stochastique dynamique (DSGE) pour la zone euro.L'estimation bayésienne de ce modèle mesure l'incertitude sur les paramètres, qui se traduit en une incertitude sur les variantes. Nous donnons une application pratique en simulant les effets d'une politique fiscale (choc de TVA annoncé).