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| Revue |
Revue de l'OFCE (Observations et diagnostics économiques)  Titre à cette date : Observations et diagnostics économiques |
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| Numéro | No 10, 1985 |
| Texte intégral en ligne | Accessible sur l'internet |
Chronique de conjoncture étrangère
- La RFA mise à l'épreuve de sa rentabilité - Vincent Radisson, Françoise Milewski p. 5-64
En RFA la croissance de l'activité reste lente et atypique, depuis la fin de 1982 ; le PNB s'accroît à un rythme de 2 % l'an, à comparer aux 5 % de la reprise de 1975. Les mécanismes cumulatifs internes qui accompagnent généralement une reprise ne se manifestent guère ; celle-ci reste excessivement dépendante des exportations, or la RFA n'a pas gagné de parts sur les marchés extérieurs. Elle a simplement maintenu celles-ci grâce à l'avantage de prix relatifs qu'a constitué l'appréciation du dollar. Le DM a longtemps été un atout dans le développement économique allemand. Au cours des années cinquante et soixante, sa sous- évaluation a favorisé la croissance et la formation du capital. Au cours des années soixante-dix, sa réévaluation a permis de contenir l'inflation et de dégager des excédents commerciaux par des gains de termes de l'échange, alors que le volume du commerce mondial se réduisait. En 1984 son contrôle a échappé aux autorités monétaires. Pour empêcher une fuite supplémentaire de capitaux, il fallait rétablir des conditions favorables à l'investissement. C'est à quoi se sont attachées les autorités en ralentissant les prélèvements des administrations sur le marché financier. Cette action budgétaire, menée vigoureusement, devrait permettre à l'épargne des ménages de trouver un emploi dans l'industrie. Cependant l'amélioration des coûts de production et des profits est- elle suffisante pour que les investissements projetés ne se limitent pas à seulement améliorer la productivité dans des secteurs traditionnels de l'économie allemande, aujourd'hui très concurrencés ? De telles réalisations ont, au cours des années soixante-dix, amené à une sur-accumulation du capital et à une baisse de son taux de rendement, ce qui a détourné l'épargne vers d'autres placements, en Allemagne comme ailleurs. En 1985 la demande de capitaux aux États-Unis risque de ne pas permettre une baisse des taux d'intérêt allemands. L'avantage de prix relatif ne favorisera des gains de parts de marché qu'en Europe. La demande interne restera très modérée, en raison du faible pouvoir d'achat des ménages et de la prudence des investisseurs. L'amélioration des paiements courants pourrait ne pas s'accompagner d'un renversement de la tendance actuelle à des sorties de capitaux.Since the end of 1982, economic growth has remained slow and atypical in West Germany ; GNP rose by an annual rate of 2 %, compared to 5 % during the 1975 recovery. The cumulative internal mechanisms that one may expect along with a recovery are barely present ; the recovery remains extremely dependant on exports, though West Germany has not gained any shares on foreign markets. Its former shares have simply been maintained, thanks to the advantage of relative prices brought about by the appreciation of the dollar. For a long time the DM rate of exchange was an asset for German economic development. During the 50's and 60's, its underevaluation helped economic growth and capital formation. During 70's its re-evaluation helped contain inflation and produce trade surpluses through gains in the terms of trade, while world trade was decreasing. In 1984 the monetary authorities lost control of the exchange rate. If further capital outflows were to be avoided, conditions that might spur investment had to be established. This is what the authorites aimed for when they lowered public demands on the financial market. The vigorous execution of such a budgetary action should allow household savings to be used efficiently in the industrial sector. But is the improvement of profits and production costs sufficient to push projected investment beyond the mere improvement of productivity in West Germany's traditional sectors ? During the 70's such investments brought about an over-accumulation j of -capital and a decrease i in its yield, which has diverted savings to other investments in and out of West Germany. In 1985, the demand for capital in the United States may not allow a decrease of German interest rates. The advantage of relative prices will help to gain market shares only in Europe. International demand will remain very moderate because of low consumer purchasing power and investors' reticence. The improvement of the current balance may not be followed by a reversal of the present tendencies of capital movements.
- La RFA mise à l'épreuve de sa rentabilité - Vincent Radisson, Françoise Milewski p. 5-64
- Les pétrodollars. Une réserve liquide en voie d'assèchement - Philippe Aroyo, Monique Fouet p. 65-82 L'instabilité potentielle des pétrodollars avait suscité des craintes relatives à leur recyclage. Mais près de 40 % de ces capitaux ont été investis à moyen et long terme dans les pays industrialisés, les États- Unis accueillant à eux seuls la moitié de ces placements. Un montant équivalent a été déposé dans les banques occidentales, qui l'ont transformé en prêts à moyen et long terme. Le reste a été prêté aux organisations internationales ou directement aux PVD. La contraction des pétrodollars amorcée au début de 1982 s'est jusqu'à présent concentrée sur les dépôts dans les banques non américaines. Au cours des trimestres à venir, elle pourrait affecter les autres types de placement. Cela risque d'amplifier les mouvements de change plus que de réellement perturber les financements internationaux.As OPEC surpluses might have been volatile, their recycling was initiallly considered as difficult. But 40 % of these funds were invested in industrialised countries, predominantly in the United States (half of this subtotal). An equal amount was turned to short-term bank deposits which supported medium and long term loans. The remaining 20 % were lent to international organisations and LDC's. OPEC deficits appeared at the beginning of 1982. Up to now, their main counterpart has been a decline in bank deposits in non US banks. But other stocks might be diminished in the near future. The main risk attached to this development is an increase of exchange rate fluctuations rather than a disruption of international capital markets.
- Travail des femmes et structures sociales - Louis Dirn, Denis Stoclet p. 83-108 L'augmentation dans les années récentes d'emplois salariés des femmes fait l'objet de vives controverses entre les tenants du modèle de la femme au foyer et ceux de plus en plus nombreux qui sont favorables à l'emploi des femmes. L'augmentation du chômage a redonné une actualité au débat. A l'aide de la matrice de Louis Dirn on peut examiner systématiquement les conséquences de l'emploi féminin sur tous les secteurs de la société. Cet examen montre que toute la société est affectée par le phénomène qui est un des ressorts, des plus profonds, de son dynamisme. Peu plausible, un retour en arrière aurait des effets seconds, graves, qui iraient à l'encontre des espoirs de ceux qui le souhaitent. Certaines transformations des institutions sont nécessaires pour alléger les tensions contradictoires que subissent les femmes actives.A widespread controversy is going on about the extension, in the last few years, of paid work for women. The battle is between those who believe women belong at home, and those in increasing numbers who are favorable to women's employment. The increase in unemployment has fanned the flame of the debate. Thanks to Louis Dirn's matrix, it is possible to examine the consequences of women's work systematically on all sectors of the society. This study shows that this phenomenon affects the entire society since it is one the most powerful boosts for its vitality. Partisans of an, improbable, return to a former situation for women would see their hopes overcasted by serious secondary effects on the economy. Certain institutional transformations are necessary in order to soothe the contradictory tensions working women put up with.
- Summaries in English - p. 109-110
- Chronologie 1984 - p. 111-135 Tous les événements économiques et politiques qui ont marqué l'année 1984 en France et dans le monde.
- Janvier 1985 : l'OFCE a quatre ans - Jean-Marcel Jeanneney p. 137-150
- Index des noms d'auteurs et des matières - p. 151-165
