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Les mesures du sentiment de l'investisseur fondées sur l'activité des investisseurs individuels ont un certain pouvoir prédictif des rentabilités futures. Dans cet article, nous mesurons le sentiment à partir de deux échantillons d'environ 25 000 investisseurs chacun, les investisseurs des deux échantillons se distinguant par leurs choix dans les réponses aux questionnaires MIFID, en particulier en termes d'appétit pour l'information et les recommandations de professionnels. Nos données couvrent la période allant de janvier 2008 à mars 2012. Nous montrons que le sentiment des investisseurs négligeant de l'information gratuite et des recommandations de professionnels constitue un meilleur prédicteur des rentabilités futures d'un portefeuille long-short fondé sur la taille des titres. Nos résultats sont robustes quand on contrôle pour d'autres caractéristiques des investisseurs comme la langue (français ou flamand), la valeur du portefeuille ou l'éducation financière. Nos résultats montrent que la révélation du sentiment passe essentiellement par la sous-diversification des portefeuilles et le narrow framing des investisseurs individuels. Quand ces caractéristiques sont partagées par de nombreux investisseurs, le sentiment peut engendrer des erreurs d'évaluation qui persistent sur le marché, et qui sont, de ce fait, difficiles à arbitrer.

Nous proposons un nouveau mécanisme de dette sensible à la performance (PSD) ayant une maturité finie. Contrairement aux PSD classiques, notre mécanisme lie positivement la performance de la firme, mesurée par son niveau des actifs, au taux de coupon. Lorsque sa performance s'améliore, la firme paie un coupon élevé, et quand sa performance se détériore, l'entreprise paie un coupon faible. Dans un cadre assez général, nous spécifions les conditions nécessaires et suffisantes pour que notre PSD soit efficace et nous montrons que ce mécanisme peut être immunisé contre le problème de changement de risque lorsqu'il est augmenté d'une clause dissuadant les gérants de changer le risque après l'émission de la dette. Nous analysons les caractéristiques d'un exemple de ce mécanisme dans lequel le taux de coupon est une fonction par paliers des actifs. Nous constatons que les entreprises de qualité de crédit intermédiaire en bénéficient le plus. Cela suggère que ce nouveau PSD devrait être considéré comme un complément aux PSD existants.Le return on equity (ROE) est le principal indicateur de performance dans les banques. En nous centrant sur les crises de 1998 et de 2007-08, nous montrons que le ROE pré-crise est un déterminant important du risque individuel et du risque systémique d'une banque pendant la crise. Cette association reste robuste lorsque nous contrôlons pour de nombreux indicateurs de risque en particulier le levier. Des tests complémentaires révèlent une sensibilité de la rémunération des dirigeants de banques au ROE. Nos résultats questionnent le rôle de la focalisation sur le ROE comme inducteur de la prise de risque dans les banques.

Le return on equity (ROE) est le principal indicateur de performance dans les banques. En nous centrant sur les crises de 1998 et de 2007-08, nous montrons que le ROE pré-crise est un déterminant important du risque individuel et du risque systémique d'une banque pendant la crise. Cette association reste robuste lorsque nous contrôlons pour de nombreux indicateurs de risque en particulier le levier. Des tests complémentaires révèlent une sensibilité de la rémunération des dirigeants de banques au ROE. Nos résultats questionnent le rôle de la focalisation sur le ROE comme inducteur de la prise de risque dans les banques.