Contenu du sommaire : Économie politique de la financiarisation

L'évolution des relations entre les États et leurs systèmes financiers respectifs depuis la crise a donné lieu à deux récits opposés. D'une part, les agences gouvernementales sont souvent décrites comme étant à la merci du secteur financier (« capture de la réglementation »). D'autre part, les gouvernements sont dépeints comme abusant du système financier à leur profit (« répression financière »). Le présent article jette un regard critique sur ce débat dans le contexte européen et dans une perspective historique. La relation entre les gouvernements et les systèmes financiers en Europe ne peut se réduire aux notions polaires de « capture » et de « répression » ; les canaux de pression et d'influence entre les gouvernements et leurs systèmes financiers ont souvent été à double sens. La reconfiguration actuelle des systèmes financiers nationaux en Europe n'est pas un retour aux politiques interventionnistes, bien qu'elle soit caractérisée par un rôle politique et économique plus large des organismes publics et banques centrales. Elle est typique des États néolibéraux où les objectifs multiformes des pouvoirs publics sont alignés sur les intérêts privés du secteur financier.

Dans l'après-guerre et jusqu'aux années 1980, l'État français prend en charge une part importante du financement aux entreprises via un réseau d'institutions financières publiques à fonction de développement. Avec le tournant néolibéral, cette finance administrée disparaît ou se marginalise ; pourtant, certaines institutions financières administrées perdurent et connaissent même un nouvel essor depuis la crise financière de 2008. Cet article s'intéresse aux permanences et aux mutations de l'investissement public, de ses opérateurs et de ses circuits, à travers l'étude monographique d'une institution en particulier : Proparco. Créée en 1977 pour financer les entreprises privées dans les pays du sud, cette institution financière de développement à l'actionnariat mixte est sous la double tutelle du ministère des Affaires étrangères et du ministère des Finances. L'article revient d'abord sur les normes professionnelles qui organisent et délimitent l'espace de la finance administrée. Ensuite, l'analyse des carrières et du travail quotidien au sein de Proparco est l'occasion de retracer, par le bas, l'histoire originale de l'institution. Enfin, la dernière partie s'intéresse à la financiarisation de la finance administrée en analysant ses vecteurs de diffusion d'une part, les tensions qu'elle suscite en interne d'autre part.

Cet article montre comment les fonds d'investissement sont devenus, entre 1980 et aujourd'hui, un pôle central d'accumulation du capital. Il décrit la manière dont la reconfiguration des institutions du capitalisme français a permis l'accumulation du profit par ces nouveaux intermédiaires financiers. Pour ce faire, il remet en cause l'opposition entre acteurs publics et privés, et souligne les modalités de coopération entre ces acteurs dans la co-production du nouvel arrangement institutionnel favorable au capital-investissement. Cet article se base sur un matériau constitué par les archives, inexploitées jusqu'ici, de l'association professionnelle des fonds de capital-investissement de 1984 à aujourd'hui et par 12 entretiens réalisés avec d'anciens présidents de cette association.

Cet article a pour objet d'analyser les conséquences des recompositions de l'espace politique entre groupes sociopolitiques sur les transformations des structures financières dans les économies développées depuis 1945. Depuis les années 1970, les activités financières et bancaires se sont largement intensifiées, renvoyant à une logique de financiarisation. Cette logique de financiarisation peut s'analyser comme le résultat d'un processus de médiation politique à l'issue duquel les réformes financières et bancaires mises en œuvre sont censées refléter les attentes des groupes sociaux spécifiquement retenues par les gouvernements. Ainsi, les réformes financières et bancaires adoptées dans les années 1970-1980 par des gouvernements principalement conservateurs visaient à répondre aux attentes d'une grande partie des acteurs financiers alors que les principales réformes financières au cours des années 1990 ont été initiées par des gouvernements de gauche. Nous avançons l'argument selon lequel la croissance des inégalités de revenus caractérisant la majorité des pays développés a fortement influencé les recompositions sociopolitiques dans les années 1990 et a joué un rôle central dans la résilience de la financiarisation après la crise de 2008. En effet, la montée des inégalités de revenus s'est traduite par une plus forte fragmentation des attentes des travailleurs dont une partie s'est montrée favorable à la croissance des activités financières et bancaires. À l'aide de données disponibles pour les pays de l'OCDE entre 1945 et 2015, nous montrons qu'un déplacement du positionnement idéologique des gouvernements vers la droite est associé à un développement plus important des activités financières et bancaires. En revanche, nos résultats indiquent que le développement financier est associé à un déplacement du positionnement idéologique du gouvernement vers la gauche quand le niveau des inégalités de revenus est particulièrement élevé.