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La littérature récente et grandissante en évaluation d'actifs identifie les facteurs du risque baissier dans une économie où l'investisseur représentatif a des préférences d'aversion généralisée à la déception (AGD). Nous enquêtons et constatons que les facteurs AGD globaux sont des sources de risque statistiquement significatives sur les marchés boursiers internationaux. Néanmoins, d'autres sources de risque, telles que l'asymétrie et le co-aplatissement, sont toujours pertinentes en présence de risques liés aux facteurs AGD globaux. Nos résultats survivent à plusieurs tests de robustesse. La théorie AGD de l'évaluation d'actifs est validée empiriquement à l'échelle globale, car chaque estimateur de la prime de risque liée un facteur AGD global a le signe théoriquement attendu. En outre, les stratégies de portefeuille long-short basées sur le tri des pays selon des indicateurs financiers tels que le paiement numérique ou l'inclusion financière génèrent des primes de risque significatives, principalement en raison de leur composante liée au facteur baissier binaire. C'est également le cas lors du tri des pays selon des indicateurs économiques tels que le produit intérieur brut par habitant, la facilité de faire des affaires ou la compétitivité des pays.

Notre étude évalue la performance relative de neuf modèles d'évaluation d'actifs néo-classiques concurrents sur le marché boursier français entre juin 1991 et décembre 2021. Nous effectuons des tests asymptotiquement valides de comparaison de modèles lorsque l'ampleur de la mauvaise évaluation des modèles est mesurée par la mesure d'amélioration du ratio de Sharpe au carré de Barillas et al. (2020). Nous documentons la performance d'investissement cumulée de nos 12 facteurs largement cités en notant la surperformance significative du facteur d'investissement ‘Parier contre le bêta' sur ce marché au cours de notre période d'analyse. Notre étude révèle que le modèle à deux facteurs de Frazzini et Peterson (2014) apparaît comme le modèle dominant sur la période d'analyse.

Cet article examine l'optimalité de l'allocation de portefeuille et les frontières efficientes correspondantes lors de l'utilisation de stratégies long-short. Ensuite, dans le cadre de l'investissement factoriel, nous comparons plusieurs frontières de portefeuille correspondant à différentes contraintes sur les pondérations du portefeuille. Pour un cas de référence tel que la frontière de Fama-French, nous fournissons explicitement les pondérations optimales du portefeuille en tenant compte des positions long-short, dans le cadre moyenne-variance. Cela nous permet d'examiner avec précision la proximité des frontières efficientes avec et sans l'utilisation de stratégies long-short, en examinant l'impact des corrélations. À cette fin, nous fournissons également les écarts explicites entre deux frontières de Markowitz lorsque l'une est dominée par l'autre. Comme sous-produit, nous justifions la raison pour laquelle la frontière efficiente générée par le marché et les cinq facteurs long-short de Fama-French est très proche de celle obtenue à partir du marché et des dix “short factors”.

Cet article présente une analyse sectorielle du risque systémique. Il se fonde sur un grand échantillon d'institutions financières européennes et américaines réparties en trois secteurs — banques, assureurs et gestionnaires d'actifs — et utilise trois indicateurs de risque systémique complémentaires pour construire des profils de risque systémique. Nous montrons que le type de risque systémique varie d'un secteur à l'autre et dépend de la taille des entreprises. Ainsi, les grandes entreprises semblent connaître une exposition commune en début d'une crise et sont les plus sujettes à des pertes extrêmes. Les institutions plus petites sont fortement exposées à l'illiquidité, ce qui en fait un canal de contagion en fin de la crise.