Contenu du sommaire : L'institutionnalisation de l'économie financière : perspectives historiques

Cet article étudie l'histoire des produits dérivés négociés en bourse, depuis les premiers échanges sur les contrats à terme cessibles qui surviennent au XVIe siècle jusqu'à l'apparition des échanges intensifs de produits dérivés au début des années 1970. Après avoir discuté de l'importance actuelle des échanges de « free standing derivatives » sur les marchandises et les valeurs, nous identifierons les caractéristiques institutionnelles permettant l'échange de tels contrats tels qu'ils pouvaient s'effectuer à la bourse d'Anvers pendant le xvie siècle. De même, nous recenserons les échanges qui ont eu lieu sur les marchés d'actions d'Amsterdam et Londres pendant les XVIIe et XVIIIe siècles. Les caractéristiques des produits dérivés négociés pendant le XIXe siècle, telles qu'elles émergent avec l'apparition du Chicago Board of Trade, sont ensuite analysées conjointement avec les arguments mobilisés pour appuyer des projets de lois du Congrès des États-Unis pour réglementer le commerce des produits dérivés. L'article conclut par une vue d'ensemble des facteurs qui ont conduit à l'ouverture des échanges sur le Chicago Board Options Exchange dans les années 1970.

L'objectif de cet article est de montrer comment l'utilisation du modèle de marche aléatoire pour représenter les variations boursières a été progressivement incorporée dans la théorie économique, faisant de ce modèle la représentation de l'évolution dynamique des prix d'équilibre d'un marché financier de libre concurrence. Depuis les travaux de Fama, le lien entre efficience informationnelle et caractère aléatoire des variations boursières est accepté comme une évidence. Cet article défend la thèse selon laquelle l'explication théorique du caractère aléatoire des variations boursières proposée par la théorie de l'efficience informationnelle n'est pas robuste, car elle a été plaquée sur un modèle sans être démontrée. Nous exposons ici les principales étapes de cette histoire qui commence en 1863 lorsque Regnault découvre que les variations boursières peuvent être représentées par un modèle de marche aléatoire, et qui s'achève en 1976 lorsque Fama, en créant la théorie de l'efficience informationnelle, l'introduit dans le champ de l'économie.

Ce document étudie le développement de l'économie financière à la Commission Cowles et à la Fondation Cowles, l'institution qui lui succéda, soulignant que Alfred Cowles iii était un économiste financier important (et pas seulement un soutien financier pour la recherche d'autres économistes), et examinant les liens à l'intérieur d'une tradition ininterrompue de recherche en finance.

Cet article propose, à travers l'analyse de la construction de ce courant théorique, un état des lieux de la lutte épistémologique que mène la finance comportementale pour devenir le principal courant théorique de l'économie financière. Trois stratégies épistémologiques sont identifiées ici : l'une sociologique, l'une historique et l'autre méthodologique. Nous reprenons celles-ci sous la forme d'arguments en faveur du développement de la finance comportementale puisque ceux-ci ont progressivement permis à cette approche de dominer la finance, tant sur le plan théorique que sur le plan pratique, et de favoriser la multiplication de ses espaces de diffusion des savoirs. À la lecture de cette évolution, cet article suggère qu'il ne serait pas illusoire de voir, d'ici quelques années, la finance comportementale devenir le nouveau paradigme dominant de l'économie financière.