Contenu du sommaire : Elargissement de l'Union européenne

Alors qu'ils entrent dans l'Union européenne (UE) en Mai 2004, on attend des pays candidats d'Europe centrale et orientale (Peco) qu'ils aient une politique monétaire compatible avec le système monétaire européen et avec la perspective de l'Union monétaire européenne (UME). Renoncer à la politique monétaire peut avoir des coûts significatifs pour des pays qui sont engagés dans un processus de rattrapage. Orces coûts sont probablement surestimés par les critères traditionnels de Mundell. En effet, leur évaluation ne produit pas les mêmes résultats selon qu'elle est effectuée avant ou après la date de l'adhésion. Entre temps, l'intégration financière est susceptible de progresser significativement et cela change les paramètres de l'évaluation. Après l'entrée dans l'UE où les capitaux sont beaucoup plus mobiles, la politique monétaire ne peut plus avoir plus la même efficacité, surtout dans des pays relativement petits et fragilisés par la menace d'attaques spéculatives. En outre, si le lien entre choix d'un régime de change et fondamentaux est plutôt faible, les déterminants politiques s'avèrent décisifs.

Selon la Commission (1990), une intégration plus étroite entraîne une moindre fréquence des chocs asymétriques et des cycles économiques mieux synchronisés entre pays. Mais pour Krugman (1993), une intégration plus étroite égale une plus forte spécialisation et apporte donc un risque plus élevé de chocs idiosyncrasiques. Le présent article cherche à déterminer lequel de ces deux arguments est corroboré par les données disponibles sur les Peco (Pays d'Europe Centrale et Orientale). Ceci est fait en confrontant l'évolution dans le temps des coefficients caractérisant l'asymétrie des chocs d'offre et de demande aux indicateurs d'intensité des échanges et de taux de change. Nous constatons que (i) une intensité accrue des échanges commerciaux mène à une plus forte symétrie des chocs de demande et l'effet de l'intégration au niveau de l'asymétrie des chocs d'offre est variable d'un pays à l'autre; (ii) une réduction de la volatilité des taux de change a un impact positif sur la convergence des chocs de demande. Les résultats confirment donc la position de la Commission européenne et aussi l'argument de Kenen (2001) selon lequel l'impact de l'intégration commerciale sur l'asymétrie des chocs dépend des types des chocs.

Cet article analyse le lien entre le choix de régime de taux de change et la performance inflationniste dans quatre pays adhérents à l'UE : la République tchèque, la Hongrie, la Pologne et la Slovénie (Peco-4). Les résultats permettent un classement clair des pays selon l'intensité de la transmission (ou selon le degré d'influence) et l'importance des chocs de taux de change sur la performance inflationniste globale. En particulier, une transmission parfaite, associée à une politique de taux de change accommodante, peut devenir une source importante de pressions inflationnistes. L'analyse suggère que pour les Peco-4 une adoption rapide de l'euro fournirait le moyen le plus efficace de réduire l'inflation.

Selon l'approche traditionnelle des “zones monétaires optimales”, on perd peu dans le passage d'un ancrage fort à une union monétaire si les variations du taux de change sont faibles. Cette approche est ici inversée : on considère que la volatilité du taux de change reflète les dysfonctionnements des marchés du travail. L'analyse de l'impact de la volatilité du taux de change sur les marchés du travail dans les pays d'Europe centrale et orientale (Peco) révèle que cette dernière accroît significativement le chômage. Le passage à un taux de change fixe ou l'adoption de l'euro sont alors considérés comme un substitut au retrait de la législation sur la protection de l'emploi.

Cet article se propose d'étudier les motifs de localisation des firmes multinationales allemandes dans les pays d'Europe de l'Est. L'analyse empirique est conduite au niveau des firmes à l'aide d'une nouvelle banque de données mise à la disposition par la Bundesbank. La décision de localisation des firmes allemandes n'est pas seulement dépendante des déterminants traditionnels des IDE (investissements directs étrangers) mais dépend fortement des facteurs propres à la transition vers une économie de marché.

Cet article propose une estimation empirique de l'effet des processus d'intégration économique et monétaire sur l'investissement direct étranger (IDE). Nous montrons qu'un pays qui adhère à l'Union européenne (UE) bénéficie d'un surcroît d'investissements directs des membres de l'UE et des autres pays de l'OCDE. L'intégration monétaire, via la création d'une monnaie unique en Europe, engendre également un renforcement des investissements directs à la fois entre pays de la zone euro et avec des pays tiers. Nous tirons de ces résultats des premiers enseignements pour les pays d'Europe centrale et orientale (Peco) qui adhèrent à l'UE et intégreront à terme la zone euro.

À partir d'une méthode de la théorie de jeux, cet article analyse l'impact des dispositions de la Constitution européenne sur les capacités d'influence des États membres au Conseil de l'Union européenne (avec et sans hypothèse d'adhésion de la Turquie). Par rapport aux système de vote précédents, le principal effet de la Constitution est d'accroître significativement l'influence de l'État membre le plus grand (Allemagne ou Turquie), ainsi que des plus petits (Malte, Luxembourg, Chypre, Estonie, Lettonie, Slovénie...). Cette redistribution du pouvoir trouve sa contrepartie dans les États de taille moyenne (Hongrie, Belgique, Portugal, République tchèque, Grèce, Pays-Bas...). L'Espagne et la Pologne enregistrent une perte d'influence notable, compte tenu du niveau élevé obtenu par ces pays dans le système de Nice. Concernant la France, l'effet de la Constitution par rapport à Nice est neutre à court terme. Dans le cas d'une adhésion de la Turquie, cet effet devient significativement négatif à long terme.

L'étude empirique de la dynamique du taux d'intérêt de long terme, par l'intermédiaire de la méthodologie développée par Campbell et Shiller (1987), a conduit le plus souvent à observer une sur-réaction du spread observé par rapport à l'évolution prédite par la théorie des anticipations rationnelles, en particulier pour les États-Unis. Cependant, ce résultat repose sur une spécification particulière du comportement du taux d'intérêt de court terme. Nous poursuivons ici un double objectif. Tout d'abord, nous cherchons à savoir si l'utilisation des modèles à chaîne de Markov, par la prise en compte d'éventuels changements de régime au niveau du processus stochastique suivi par le vecteur auto-régressif, permet une meilleure validation de la théorie pour la France. Nous analysons ensuite l'importance de l'attitude des facteurs macroéconomiques sur le découpage produit par ces modèles. L'utilisation d'un VAR à chaîne de Markov permet, d'une part, d'obtenir une meilleure validation statistique de la théorie des anticipations et, d'autre part, de souligner l'influence du taux de change entre le franc et le deutschemark sur les résultats obtenus.

Le présent article décrit des procédures de test de changements structurels développées récemment et propose une application de ces tests au Produit Intérieur Brut. En particulier, dans ces tests, les dates et le nombre de ruptures dans le taux de croissance du PIB tendanciel ne sont pas supposés connus a priori et sont déterminés de façon endogène par une procédure statistique. Les résultats des tests menés sur le PIB français sur la période 1963-2001 conduisent à ne retenir comme significative sur la période qu'une seule rupture, celle de 1974, contemporaine du premier choc pétrolier. L'évaluation de la croissance tendancielle associée à cet exercice est de 5,1 % avant 1974 et de 2,1 % après 1974.